El BIS considera que el repunte simultáneo del oro y las acciones tecnológicas es el mayor problema actual del mercado.

Tanto el oro como las acciones tecnológicas están técnicamente en alza en este momento, y eso no debería suceder, según el Banco de Pagos Internacionales (BPI).

En su último informe del año 2025, el BPI afirmó que esta es la primera vez en medio siglo que estos dos activos tan diferentes suben juntos de esta manera. Según el BPI, esto indica que algo podría estar fallando gravemente, y si ambos se desploman al mismo tiempo, los inversores no tendrán ningún lugar seguro al que puedan recurrir.

El oro ha subido un 60% este año, sutronrendimiento anual desde 1979. Al mismo tiempo, los mercados de valores, especialmente los impulsados ​​por inteligencia artificial, están en alza, empujando al S&P 500 a lo que el BIS llamó "comportamiento explosivo".

Hyun Song Shin, principal asesor económico del BPI y jefe de su departamento monetario y económico, afirmó: «El oro se ha comportado de forma muy diferente este año en comparación con su patrón habitual». Explicó que ya no es solo un activo refugio. Este año, «el oro se ha convertido en un activo mucho más especulativo».

Ese cambio es lo que hace que la situación sea tan inestable. El BPI, a menudo descrito como el banco central de los bancos centrales del mundo, ya ha advertido sobre las burbujas. Pero ahora le preocupa lo que sucederá si el oro y las acciones caen simultáneamente.

Shin preguntó: "¿Dónde se refugiarían los inversores si tanto las acciones como el oro se desplomaran?". La respuesta es lo que preocupa a los responsables políticos y a los gestores de reservas. Muchos de ellos han apostado fuertemente por el oro últimamente. Si este se desploma junto con las acciones, su red de seguridad desaparecerá.

El BIS destaca el papel de los compradores minoristas y la presión sobre los precios de los ETF

El repunte no proviene únicamente de bancos centrales o instituciones. Los inversores minoristas también están participando activamente. Este año, los precios de los ETF de oro han cotizado por encima de su valor liquidativo, lo que Shin describió como una "tronpresión compradora junto con obstáculos al arbitraje". Esto significa que los compradores están pagando más de lo que realmente poseen los fondos, una señal de alerta ante una posible sobrevaloración del mercado.

Los bancos centrales han realizado compras agresivas en los últimos trimestres, y Shin afirmó que estas medidas "marcaron claramente un tono muy firme en el precio del oro". Pero una vez que los precios empezaron a subir, otros inversores siguieron su ejemplo. "Siempre que los precios se mueven bastante bien, se ve a otros inversores sumarse", afirmó.

El panorama general, según el BPI, es que el entorno en su conjunto se está volviendo más frágil. No se trata solo del oro y las acciones. Bitcoin ha caído alrededor de un 20 % el mes pasado, y el BPI advirtió que el apetito por el riesgo del mercado podría estar tocando techo.

El Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra también han expresado su preocupación por las valoraciones infladas de las acciones de IA en las últimas semanas, diciendo específicamente que todo esto se basa en suposiciones demasiado optimistas.

El BIS cuestiona las ganancias de la IA y observa la caída del dólar

Shin estableció paralelismos entre la situación actual y la burbuja de las puntocom de principios de la década de 2000. La diferencia, según él, es que hoy en día las empresas de IA sí generan ganancias. Pero eso no significa que su enorme inversión en infraestructura sea una buena apuesta.

Muchas de estas empresas están invirtiendo miles de millones en centros de datos, y Shin afirmó que la pregunta clave es si todo eso dará sus frutos. "La cuestión fundamental es si esos gastos se considerarán justificados a largo plazo", declaró.

También señaló que la fortaleza de los mercados globales de cara a 2026 dependerá en gran medida de cómo se mantenga la economía. Por ahora, la situación se mantiene estable. «Hasta ahora, la actividad ha sido sorprendentemente resiliente», afirmó.

Pero el BPI también vigila de cerca los mercados de divisas, especialmente el dólar estadounidense. Tras el anuncio de Donald Trump de nuevos aranceles comerciales radicales en abril, el dólar se vio afectado.

Ahora, se encamina hacia su mayor caída anual desde el colapso de Lehman Brothers en 2007. Shin afirmó que "el dólar se ha mantenido relativamente estable" desde entonces, pero añadió que algo más está entrando en juego.

"Creo que el comportamiento de cobertura de los inversores no estadounidenses será un factor muy importante para determinar cómo evolucionarán los mercados a partir de ahora", dijo Shin.