El BIS califica el repunte simultáneo del oro y las acciones tecnológicas como el mayor problema actual del mercado

El oro y las acciones tecnológicas están técnicamente en un repunte en este momento, y eso no debería ocurrir, según el Banco de Pagos Internacionales (BPI).

En su último informe del año 2025, el BPI señaló que esta es la primera vez en medio siglo que estos dos activos muy diferentes suben juntos de esta manera. Según el BPI, esto señala que algo podría estar seriamente mal, y si ambos se desploman al mismo tiempo, no habrá un lugar seguro para que los inversores huyan.

El oro ha subido un 60 % este año, su mejor rendimiento anual desde 1979. Al mismo tiempo, los mercados de acciones, especialmente los impulsados por la inteligencia artificial, están alcanzando cotas más altas, llevando al S&P 500 a lo que el BPI llamó “comportamiento explosivo”.

Hyun Song Shin, el principal asesor económico del BPI y jefe de su departamento monetario y económico, dijo: “El oro se ha comportado de manera muy diferente este año en comparación con su patrón habitual”. Explicó que ya no es solo un activo refugio. Este año, “el oro se ha vuelto mucho más parecido a un activo especulativo”.

Ese cambio es lo que hace que la situación sea tan inestable. El BPI, a menudo descrito como el banco central de los bancos centrales del mundo, ha advertido sobre burbujas antes. Pero ahora está preocupado por lo que sucede si el oro y las acciones caen juntos.

Shin preguntó: “¿Dónde se refugiarían los inversores si las acciones y el oro se desploman?” La respuesta es lo que mantiene despiertos a los responsables políticos y a los gestores de reservas. Muchos de ellos se han mostrado muy partidarios del oro recientemente. Si el oro cae junto con las acciones, su red de seguridad desaparecerá.

El BPI destaca el papel de los compradores minoristas y la presión sobre la cotización de los ETFs

El repunte no proviene solo de los bancos centrales o de las instituciones. Los inversores minoristas también están invirtiendo masivamente. Este año, los precios de los ETFs de oro han cotizado por encima de su valor neto de activos, lo que muestra lo que Shin describió como “una fuerte presión de compra combinada con impedimentos para el arbitraje”. Esto significa que los compradores están pagando más de lo que realmente tienen los fondos, una señal de alerta de burbuja en el mercado.

Los bancos centrales han realizado compras agresivas en los últimos trimestres, y Shin dijo que esos movimientos “claramente establecieron un tono muy firme en el precio del oro”. Pero una vez que los precios comenzaron a subir, otros siguieron el ejemplo. “Siempre que veas que los precios lo están haciendo bastante bien, verás que otros inversores se suman”, dijo.

El panorama general, según el BPI, es que todo el entorno se está volviendo más frágil. Esto no se trata solo del oro y las acciones. Bitcoin ha caído aproximadamente un 20 % el mes pasado, y el BPI advirtió que la apetencia del mercado por el riesgo podría estar alcanzando un techo.

El Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra también han expresado preocupaciones sobre las valoraciones infladas de las acciones de inteligencia artificial en las últimas semanas, señalando específicamente que todo esto se basa en supuestos excesivamente optimistas.

El BPI cuestiona los beneficios de la IA y vigila la caída del dólar

Shin estableció comparaciones entre la situación actual y la burbuja puntocom de principios de los años 2000. La diferencia, dijo, es que las empresas de IA de hoy en día realmente están generando beneficios. Pero eso no significa que su enorme gasto en infraestructura sea una buena apuesta.

Muchas de estas empresas están gastando miles de millones en centros de datos, y Shin dijo que la pregunta clave es si todo eso dará sus frutos. “La pregunta fundamental es si esos gastos se considerarán justificados a largo plazo”, dijo .

También señaló que la fortaleza de los mercados globales a la entrada de 2026 dependerá en gran medida de cómo se mantenga la economía. Por ahora, las cosas se mantienen estables. “Hasta ahora, la actividad ha sido sorprendentemente resiliente”, dijo.

Pero el BPI también está vigilando de cerca los mercados de divisas, especialmente el dólar estadounidense. Después de que Donald Trump anunciara nuevos aranceles comerciales generalizados en abril, el dólar sufrió un golpe.

Ahora, se encamina hacia su mayor caída anual desde el colapso de Lehman Brothers en 2007. Shin dijo que “el dólar ha sido relativamente estable” desde entonces, pero añadió que algo más está entrando en juego.

“Creo que el comportamiento de cobertura de los inversores no estadounidenses será una entrada muy, muy importante para determinar cómo se moverán los mercados a partir de ahora”, dijo Shin.