El ETF de Oro Físico de Japón negocia con un 14% de prima vs NAV en medio de la frenesí

El ETF de Oro Físico de Japón, el fondo respaldado por oro más grande del país, ahora se negocia con una prima del 14% sobre el NAV, incluso después de que a los inversores se les advirtiera sobre los riesgos crecientes.

El fondo, que mantiene oro físico almacenado dentro de Japón, se disparó hasta un 16% por encima de su valor real de activos a principios de esta semana antes de caer. Este aumento se produjo a pesar de que la Bolsa de Tokio (TSE) emitió una advertencia el viernes a los inversores, diciéndoles que monitorearan la brecha entre la prima y el valor, que se había estado estirando durante días.

Esto ocurre mientras el oro en sí sufrió su mayor caída de precios en más de una década. El martes, los precios al contado del metal cayeron un 6,3%, el peor deslizamiento en un solo día en más de 12 años.

Luego el miércoles, el precio del ETF se desplomó un 11%, revirtiendo parte de la recuperación anterior. Aún así, la prima permanece, y eso está poniendo nerviosos a los inversores. Este ETF ahora mantiene ¥1,25 billones, o aproximadamente $8.200 millones en activos, según Bloomberg.

La TSE advierte mientras la prima se amplía más allá de las normas globales

El ETF de Oro Físico de Japón ahora está muy lejos de cómo se comportan otros fondos globales. Su brecha de prima sobre NAV es la más amplia del mundo, con ETFs similares como el Goldman Sachs Physical Gold ETF, abrdn Physical Gold Shares ETF e iShares Physical Gold ETF manteniéndose dentro de un margen del 4% durante los últimos 10 años.

El fondo de Japón superó ese número, cruzando el 16% en su punto máximo, mostrando cuán caliente se ha vuelto la demanda, y cómo el comportamiento local se está desacoplando de los precios reales del oro.

La mayoría de los otros ETFs japoneses ni siquiera mantienen metal real. El ETF de Oro iShares compra en un fondo cotizado en Londres, respaldado por bóvedas extranjeras.

Mientras tanto, el NF Gold Price ETF está vinculado a contratos basados en futuros, no a barras físicas. Eso hace que el ETF de Oro Físico de Japón sea el único juego en la ciudad para las personas que quieren exposición local a lingotes reales, y eso claramente lo ha empujado a sobremarcha.

Incluso con la caída, el fondo solo redujo su pérdida al 7% para la tarde del miércoles, mostrando aún una fuerte demanda. Mientras tanto, el oro al contado se mantenía cerca de $4.140 por onza, intentando recuperarse del colapso del martes.

La plata fue aún más caótica, perdiendo brevemente un 8,7 % antes de volver a subir. Los operadores señalaron indicadores técnicos sobrecomprados para ambos metales, que habían estado muy alcistas desde mediados de agosto.

Los operadores se cubren ante el nuevo aumento de la volatilidad en el oro

El desplome no llegó de la nada. Desde agosto, el oro había subido cerca de un 60 % impulsado por el «comercio de devaluación», las apuestas a que el creciente déficit del gobierno de EE. UU. y una posible bajada de tipos por parte de la Reserva Federal de Trump seguirían erosionando la confianza en las monedas fiduciarias. Los inversores huyeron hacia el oro, vendiendo divisas y deuda. Pero ese rally se sobrecalentó y el mercado corrigió con fuerza esta semana.

La volatilidad no ha terminado. Aunque los precios se han calmado por ahora, los operadores están recurriendo a contratos de opciones para protegerse contra más oscilaciones.

La volatilidad implícita a un mes ha saltado a niveles vistos por última vez en marzo de 2022. A pesar del desastre, algunos jugadores aún creen que el oro tiene piernas. Anna Wu, estratega de activos cruzados en Van Eck Associates Corp. en Sídney, dijo que el movimiento no fue "masivamente contagioso", añadiendo que, "El oro, a pesar de su fuerte racha reciente, aún asume un importante papel de refugio. Los bancos centrales no han dejado de comprar, ni el capital privado."

Mientras tanto, la plata está poniendo en escena su propio espectáculo. En Londres, un apretón de oferta la semana pasada empujó los precios de la plata por encima de los máximos de 1980, obligando a los traders a transportar el metal por aire al Reino Unido solo para aliviar la presión.

En Asia, el Exchange de Futuros de Shanghai registró su mayor salida diaria de plata desde febrero, y también cayeron las existencias en Nueva York.

Aun así, la historia de los ETF se centra en las desconexiones de precios. Kei Okazaki, gerente senior del Departamento de Desarrollo de ETF del TSE, no anduvo con rodeos. «La disminución del vínculo entre los precios de los ETF y el mercado del oro, junto con la compra de inversores a precios elevados, es problemática», afirmó.