بنك التسويات الدولية يصف الارتفاع المتزامن في أسعار الذهب وأسهم التكنولوجيا بأنه المشكلة الأكبر التي تواجه السوق حاليًا

من الناحية الفنية، تشهد أسهم الذهب والتكنولوجيا ارتفاعًا في الوقت الحالي، وهو أمر لا يُفترض أن يحدث، وفقًا لبنك التسويات الدولية (BIS).

في تقريره الأخير لعام ٢٠٢٥، ذكر بنك التسويات الدولية أن هذه هي المرة الأولى منذ نصف قرن التي يرتفع فيها هذان الأصلان المختلفان تمامًا معًا بهذا الشكل. ووفقًا لبنك التسويات الدولية، فإن هذا يُشير إلى احتمال وجود خلل خطير، وإذا انهار كلاهما في الوقت نفسه، فلن يجد المستثمرون ملاذًا آمنًا.

قفز الذهب بنسبة 60% هذا العام، وهوtronأداء سنوي له منذ عام 1979. وفي الوقت نفسه، ترتفع أسواق الأسهم، وخاصة تلك التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي، مما يدفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى ما وصفه بنك التسويات الدولية بأنه "سلوك متفجر".

قال هيون سونغ شين، كبير المستشارين الاقتصاديين في بنك التسويات الدولية ورئيس قسمه النقدي والاقتصادي: "لقد اختلف أداء الذهب هذا العام اختلافًا كبيرًا عن نمطه المعتاد". وأوضح أنه لم يعد مجرد ملاذ آمن. هذا العام، "أصبح الذهب أقرب إلى أصول المضاربة".

هذا التحول هو ما يجعل الوضع غير مستقر. سبق لبنك التسويات الدولية، الذي يُوصف غالبًا بأنه البنك المركزي للبنوك المركزية العالمية، أن حذّر من الفقاعات. لكنه الآن قلق بشأن ما سيحدث إذا انخفض سعر الذهب والأسهم معًا.

تساءل شين: "أين سيلجأ المستثمرون إذا انهارت الأسهم والذهب معًا؟" والإجابة هي ما يُقلق صانعي السياسات ومديري الاحتياطيات. فقد استثمر الكثير منهم بكثافة في الذهب مؤخرًا. وإذا انهار سعره بالتزامن مع انهيار الأسهم، فسيفقدون ملاذهم الآمن.

بنك التسويات الدولية يسلط الضوء على دور المشترين الأفراد وضغوط تسعير صناديق الاستثمار المتداولة

لا يقتصر هذا الارتفاع على البنوك المركزية والمؤسسات المالية فحسب، بل يشمل أيضاً المستثمرين الأفراد. هذا العام، تجاوزتtronمصحوب بعوائق أمام المراجحة". وهذا يعني أن المشترين يدفعون أكثر مما تحتويه الصناديق فعلياً، وهو مؤشر خطير على وجود فقاعة سوقية. أسعار صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب صافي قيمة أصولها، مما يُظهر ما وصفه شين بـ"ضغط شراء

قامت البنوك المركزية بعمليات شراء مكثفة خلال الأرباع القليلة الماضية، وقال شين إن هذه التحركات "رسخت بشكل واضح مناخًا قويًا لسعر الذهب". ولكن بمجرد أن بدأت الأسعار في الارتفاع، تبعها آخرون. وأضاف: "عندما تكون الأسعار في حالة جيدة، سترى مستثمرين آخرين يستثمرون في الذهب".

الصورة الأوسع، وفقًا لبنك التسويات الدولية، هي أن البيئة برمتها أصبحت أكثر هشاشة. الأمر لا يقتصر على الذهب والأسهم. فقد انخفضت Bitcoin بنحو 20% خلال الشهر الماضي، وحذّر بنك التسويات الدولية من أن شهية السوق للمخاطرة قد تصل إلى أقصى حد لها.

كما أثار البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا مخاوف بشأن تضخم تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي في الأسابيع الأخيرة، قائلين على وجه التحديد إن كل هذا يعتمد على افتراضات متفائلة بشكل مفرط.

بنك التسويات الدولية يتساءل عن أرباح الذكاء الاصطناعي ويراقب انخفاض الدولار

قارن شين بين الوضع الحالي وفقاعة الإنترنت في أوائل الألفية الثانية. وقال إن الفرق يكمن في أن شركات الذكاء الاصطناعي اليوم تحقق أرباحًا بالفعل. لكن هذا لا يعني أن إنفاقها الضخم على البنية التحتية استثمارٌ رابح.

تنفق العديد من هذه الشركات مليارات الدولارات على مراكز البيانات، وقال شين إن السؤال الأساسي هو ما إذا كان كل ذلك سيؤتي ثماره. وأضاف: "السؤال الجوهري هو ما إذا كانت هذه النفقات ستُعتبر مُبررة على المدى الطويل" .

وأشار أيضًا إلى أن قوة الأسواق العالمية مع حلول عام ٢٠٢٦ ستعتمد بشكل كبير على صمود الاقتصاد. في الوقت الحالي، الأمور مستقرة. وقال: "حتى الآن، كان النشاط الاقتصادي مرنًا بشكل مدهش".

لكن بنك التسويات الدولية يراقب أيضًا أسواق العملات عن كثب، وخاصةً الدولار الأمريكي. بعد إعلان دونالد ترامب عن فرض رسوم تجارية جديدة شاملة في أبريل/نيسان، تأثر الدولار سلبًا.

الآن، يتجه الدولار نحو أكبر انخفاض سنوي له منذ انهيار ليمان براذرز عام ٢٠٠٧. وصرح شين بأن "الدولار مستقر نسبيًا" منذ ذلك الحين، لكنه أضاف أن هناك عاملًا آخر يؤثر في الوضع.

وقال شين "أعتقد أن سلوك التحوط من جانب المستثمرين غير الأميركيين سيكون مدخلا مهما للغاية لكيفية تحرك الأسواق من هنا".