صندوق الاستثمار المتداول للذهب المادي في اليابان يتداول بخصم 14% مقابل صافي قيمة الأصول وسط زخم

صندوق Japan Physical Gold ETF، وهو أكبر صندوق مدعوم بالذهب في البلاد، يتداول الآن بعلاوة بنسبة 14% فوق صافي قيمة الأصول، حتى بعد تحذير المستثمرين من المخاطر المتزايدة.

ارتفع الصندوق، الذي يحتفظ بالذهب الفعلي المخزن داخل اليابان، بنسبة تصل إلى 16% فوق قيمته الفعلية للأصول في وقت سابق من هذا الأسبوع قبل أن ينخفض. جاء هذا الارتفاع على الرغم من أن بورصة طوكيو (TSE) أصدرت تحذيراً يوم الجمعة للمستثمرين، مطالبة إياهم بمراقبة الفجوة بين العلاوة والقيمة، والتي كانت تتسع لأيام.

يأتي ذلك بينما عانى الذهب نفسه من أكبر انهيار في الأسعار منذ أكثر من عقد. يوم الثلاثاء، انخفضت أسعار الفورية للمعدن بنسبة 6.3%， وهو أسوأ تراجع في يوم واحد منذ أكثر من 12 عاماً.

ثم يوم الأربعاء، انهار سعر صندوق ETF بنسبة 11%， معكوساً جزءاً من الارتفاع السابق. ومع ذلك، لا تزال العلاوة موجودة، وهذا ما يجعل المستثمرين قلقين. يحتفظ هذا الصندوق الآن بـ ¥1.25 تريليون، أو ما يقارب 8.2 مليار دولار من الأصول، وفقاً لـ Bloomberg.

TSE تحذر مع اتساع العلاوة بما يتجاوز المعايير العالمية

صندوق Japan Physical Gold ETF الآن بعيد كل البعد عن كيفية تصرف الصناديق العالمية الأخرى. فجوة العلاوة إلى صافي قيمة الأصول هي الأوسع في العالم، حيث بقيت صناديق ETF مماثلة مثل صندوق Goldman Sachs Physical Gold ETF، وصندوق abrdn Physical Gold Shares ETF، وصندوق iShares Physical Gold ETF ضمن هامش 4% خلال السنوات العشر الماضية.

تجاوز صندوق اليابان هذا الرقم، متجاوزاً 16% في ذروته، مما يظهر مدى سخونة الطلب، وكيف أن السلوك المحلي ينفصل عن أسعار الذهب الحقيقية.

معظم صناديق ETF اليابانية الأخرى لا تحتفظ حتى بالمعدن الحقيقي. يشتري صندوق iShares Gold ETF حصصاً في صندوق مدرج في لندن، مدعوم من خزائن أجنبية.

في الوقت نفسه، يرتبط صندوق NF Gold Price ETF بعقود قائمة على العقود الآجلة، وليس القضبان الفيزيائية. هذا يجعل صندوق Japan Physical Gold ETF اللعبة الوحيدة في المدينة للأشخاص الذين يريدون تعرضاً محلياً للسبائك الحقيقية، وهذا ما دفعه بوضوح إلى العمل بأقصى طاقة.

حتى مع الانخفاض، خفف الصندوق من خسائره بنسبة 7% فقط بحلول بعد ظهر يوم الأربعاء، لا يزال يظهر طلباً قوياً. في الوقت نفسه، كان الذهب الفوري يتأرجح بالقرب من 4,140 دولاراً للأونصة، محاولاً التعافي من الانهيار يوم الثلاثاء.

كان الفوضى في الفضة أكبر، حيث فقدت مؤقتاً 8.7% قبل الصعود مرة أخرى. أشار المتداولون إلى مؤشرات فنية مفرطة الحرارة لكلا المعدنين والتي كانت تعمل بحماس منذ منتصف أغسطس.

المتداولون يتحجون مع تصاعد التقلبات في الذهب مرة أخرى

لم يأتِ الانهيار من فراغ. منذ أغسطس، ارتفع الذهب بنسبة تقترب من 60% على خلفية «صفقة التدهور»، وهي رهانات على أن العجز المتضخم للحكومة الأمريكية وخفض محتمل للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي للرئيس ترامب سيستمر في تآكل الثقة في العملة الورقية. فر المستثمرون إلى الذهب، متخليين عن العملات والسندات. لكن هذا الارتفاع أصبح مفرط الحرارة، وانعكس السوق بقوة هذا الأسبوع.

التقلبات لم تنته. على الرغم من أن الأسعار قد استقرت الآن، يقفز المتداولون إلى عقود الخيارات للحماية من المزيد من التقلبات.

قفزت التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد إلى مستويات لم تشهدها منذ مارس 2022. على الرغم من الفوضى، لا يزال بعض اللاعبين يعتقدون أن الذهب لديه زخم. وقالت آنا وو، استراتيجي الأصول المتقاطعة في Van Eck Associates Corp. في سيدني، إن الحركة لم تكن «معدية بشكل كبير»، مضيفةً أن «الذهب، على الرغم من صعوده القوي مؤخراً، لا يزال يلعب دور ملاذ مهم. لم تتوقف البنوك المركزية عن الشراء، ولا رأس المال الخاص.»

في الوقت نفسه، يقدم الفضة عرضاً خاصاً بها. في لندن، دفع ضيق العرض في الأسبوع الماضي أسعار الفضة فوق مستويات عام 1980، مما أجبر المتداولين على شحن المعدن جواً إلى المملكة المتحدة لتخفيف الضغط.

في آسيا، شهدت بورصة شنغهاي للمشتقات أكبر تدفق خروج يومي للفضة منذ فبراير، وانخفضت المخزونات في نيويورك أيضاً.

ومع ذلك، فإن قصة صندوق ETF تتعلق بفصل الأسعار. لم يتردد Kei Okazaki، المدير الأول في قسم تطوير سوق صناديق ETF في TSE. وقال: «إن انخفاض الارتباط بين أسعار صناديق ETF وسوق الذهب، مقترناً بشراء المستثمرين بأسعار باهظة، أمر مثير للقلق.»