O ETF de ouro físico do Japão é negociado com um prêmio de 14% em relação ao seu valor patrimonial líquido em meio a uma euforia

O Japan Physical Gold ETF, o maior fundo lastreado em ouro do país, está sendo negociado com um prêmio de 14% em relação ao seu valor patrimonial líquido (NAV), mesmo após os investidores terem sido alertados sobre os riscos crescentes.

O fundo, que detém ouro físico armazenado no Japão, teve uma valorização de até 16% acima do seu valor patrimonial no início desta semana, antes de sofrer uma queda. Essa alta ocorreu apesar do alerta emitido na sexta-feira pela Bolsa de Valores de Tóquio (TSE) aos investidores, recomendando que monitorassem a diferença entre o prêmio e o valor, que vinha se ampliando há dias.

Isso ocorre em um momento em que o próprio ouro sofreu sua maior queda de preço em mais de uma década. Na terça-feira, os preços à vista do metal caíram 6,3%, a pior queda em um único dia em mais de 12 anos.

Na quarta-feira, o preço do ETF despencou 11%, revertendo parte da alta anterior. Mesmo assim, o prêmio permanece, o que está deixando os investidores nervosos. Este ETF detém agora ¥1,25 trilhão, ou aproximadamente US$ 8,2 bilhões em ativos, segundo a Bloomberg.

A Bolsa de Valores de Toronto (TSE) alerta para o aumento do prêmio acima dos padrões globais

O ETF de ouro físico do Japão está agora muito distante do comportamento de outros fundos globais. Seu diferencial entre prêmio e valor patrimonial líquido (NAV) é o maior do mundo, enquanto ETFs similares, como o Goldman Sachs Physical Gold ETF, o abrdn Physical Gold Shares ETF e o iShares Physical Gold ETF, mantiveram-se dentro de uma margem de 4% nos últimos 10 anos.

O fundo japonês ultrapassou esse número, chegando a mais de 16% no seu pico, mostrando o quão aquecida está a procura e como o comportamento local está a desvincular-se dos preços reais do ouro.

A maioria dos outros ETFs japoneses nem sequer detém ouro físico. O iShares Gold ETF investe em um fundo listado em Londres, lastreado em reservas estrangeiras.

Enquanto isso, o ETF NF Gold Price está atrelado atracfuturos, não a barras físicas. Isso faz do Japan Physical Gold ETF a única opção disponível para quem busca exposição local ao ouro físico, e isso claramente impulsionou seu crescimento exponencial.

Mesmo com a queda, o fundo reduziu suas perdas para apenas 7% na tarde de quarta-feira, ainda demonstrandotrondemanda. Enquanto isso, o ouro à vista oscilava próximo a US$ 4.140 por onça, tentando se recuperar do colapso de terça-feira.

A prata apresentou um comportamento ainda mais caótico, chegando a perder 8,7% brevemente antes de voltar a subir. Os investidores apontaram para indicadores técnicos sobreaquecidos para ambos os metais, que vinham apresentando alta desde meados de agosto.

Investidores se protegem com o aumento da volatilidade do ouro

A queda não foi repentina. Desde agosto, o ouro havia subido quase 60% impulsionado pela "operação de desvalorização", apostas de que o crescente defido governo americano e um possível corte na taxa de juros pelo Federal Reserve dodent Trump continuariam corroendo a confiança nas moedas fiduciárias. Os investidores correram para o ouro, desfazendo-se de moedas e títulos. Mas essa alta foi superaquecida e o mercado sofreu uma forte queda esta semana.

A volatilidade não acabou. Embora os preços tenham se acalmado por ora, os investidores estão recorrendo atracde opções para se protegerem contra novas oscilações.

A volatilidade implícita de um mês saltou para níveis vistos pela última vez em março de 2022. Apesar da turbulência, alguns investidores ainda acreditam que o ouro tem fôlego. Anna Wu, estrategista de ativos cruzados da Van Eck Associates Corp. em Sydney, afirmou que o movimento não foi “extremamente contagioso”, acrescentando que “o ouro, apesar da fortetronrecente, ainda desempenha um importante papel de porto seguro. Os bancos centrais não pararam de comprar, nem o capital privado”.

Entretanto, a prata também está dando um show à parte. Em Londres, uma crise de oferta na semana passada fez com que os preços da prata ultrapassassem as máximas de 1980, forçando os negociadores a transportar o metal por via aérea para o Reino Unido apenas para aliviar a pressão.

Na Ásia, a Bolsa de Futuros de Xangai registrou a maior saída de prata em um único dia desde fevereiro, e os estoques de Nova York também diminuíram.

Ainda assim, a questão dos ETFs gira em torno da desconexão de preços. Kei Okazaki, gerente sênior do Departamento de Desenvolvimento de Mercado de ETFs da Bolsa de Valores de Tóquio (TSE), não poupou palavras. "A crescente falta de correlação entre os preços dos ETFs e o mercado de ouro, aliada à compra por investidores a preços elevados, ématic", afirmou.