ETF de Ouro Físico do Japão negocia com prêmio de 14% vs NAV em meio à euforia

O ETF de Ouro Físico do Japão, o maior fundo lastreado em ouro do país, agora está negociando com um prêmio de 14% sobre o NAV, mesmo após os investidores terem sido alertados sobre os riscos crescentes.

O fundo, que detém ouro físico armazenado dentro do Japão, disparou até 16% acima de seu valor real de ativos no início desta semana antes de cair. Esse aumento ocorreu apesar do aviso da Bolsa de Tóquio (TSE) emitido na sexta-feira aos investidores, pedindo-lhes que monitorassem a lacuna entre o prêmio e o valor, que havia se alargado por dias.

Isso ocorre enquanto o próprio ouro sofreu sua maior queda de preço em mais de uma década. Na terça-feira, os preços à vista do metal caíram 6,3%, a pior queda em um único dia em mais de 12 anos.

Então, na quarta-feira, o preço do ETF despencou 11%, revertendo parte da alta anterior. Ainda assim, o prêmio permanece, e isso está deixando os investidores nervosos. Este ETF agora detém ¥1,25 triliões, ou aproximadamente US$ 8,2 bilhões em ativos, de acordo com a Bloomberg.

TSE alerta enquanto o prêmio se alarga além das normas globais

O ETF de Ouro Físico do Japão está agora muito distante de como outros fundos globais se comportam. Sua lacuna de prêmio sobre o NAV é a mais larga do mundo, com ETFs semelhantes como o Goldman Sachs Physical Gold ETF, o abrdn Physical Gold Shares ETF e o iShares Physical Gold ETF permanecendo dentro de uma margem de 4% nos últimos 10 anos.

O fundo do Japão ultrapassou esse número, cruzando 16% em seu pico, mostrando o quão quente a demanda ficou e como o comportamento local está se desconectando dos preços reais do ouro.

A maioria dos outros ETFs japoneses nem mesmo detém metal real. O ETF de Ouro iShares compra cotas de um fundo listado em Londres, lastreado por cofres estrangeiros.

Enquanto isso, o ETF de Preço NF Gold está vinculado a contratos baseados em futuros, não a barras físicas. Isso torna o ETF de Ouro Físico do Japão a única opção para pessoas que querem exposição local ao ouro físico, e isso claramente o empurrou para o limite.

Mesmo com a queda, o fundo reduziu sua perda apenas para 7% até a tarde de quarta-feira, mostrando ainda forte demanda. Enquanto isso, o ouro à vista estava flutuando perto de US$ 4.140 por onça, tentando se recuperar do colapso de terça-feira.

A prata foi ainda mais caótica, perdendo brevemente 8,7% antes de subir novamente. Os traders apontaram indicadores técnicos superaquecidos para ambos os metais que vinham aquecidos desde meados de agosto.

Traders se protegem enquanto a volatilidade no ouro aumenta novamente

A queda não veio do nada. Desde agosto, o ouro havia subido quase 60% com base no “comércio de desvalorização”, apostas de que o déficit crescente do governo dos EUA e uma possível corte de juros pelo Federal Reserve do presidente Trump continuariam a corroer a confiança no dinheiro fiduciário. Os investidores fugiram para o ouro, despejando moedas e dívidas. Mas essa alta ficou superaquecida e o mercado corrigiu fortemente esta semana.

A volatilidade não acabou. Embora os preços tenham se acalmado por enquanto, os traders estão entrando em contratos de opções para se proteger contra mais oscilações.

A volatilidade implícita de um mês saltou para níveis vistos pela última vez em março de 2022. Apesar da confusão, alguns jogadores ainda acham que o ouro tem pernas. Anna Wu, estrategista de ativos cruzados na Van Eck Associates Corp. em Sydney, disse que o movimento não foi “massivamente contagioso”, acrescentando que, “O ouro, apesar de sua forte alta recente, ainda cumpre um importante papel de refúgio. Os bancos centrais não pararam de comprar, nem o capital privado.”

Enquanto isso, a prata está fazendo seu próprio show. Em Londres, um aperto de oferta na semana passada empurrou os preços da prata acima dos máximos de 1980, forçando os traders a transportar o metal por via aérea para o Reino Unido apenas para aliviar a pressão.

Na Ásia, a Bolsa de Futuros de Xangai viu sua maior saída de prata em um único dia desde fevereiro, e os estoques de Nova York também caíram.

Ainda assim, a história do ETF é sobre desconexões de preço. Kei Okazaki, gerente sênior do Departamento de Desenvolvimento de ETFs da TSE, não poupou palavras. “A diminuição da ligação entre os preços dos ETFs e o mercado de ouro, combinada com investidores comprando a preços caros, é problemática”, disse ele.