L'ETF Japan Physical Gold se négocie avec une prime de 14 % par rapport à sa valeur liquidative dans un contexte de forte frénésie

Le Japan Physical Gold ETF, le plus important fonds adossé à l'or du pays, se négocie actuellement avec une prime de 14 % par rapport à sa valeur liquidative, même après que les investisseurs ont été avertis de la hausse des risques.

Le fonds, qui détient de l'or physique stocké au Japon, a vu sa valeur grimper jusqu'à 16 % au-dessus de sa valeur intrinsèque en début de semaine avant de retomber. Cette envolée est intervenue malgré l'avertissement lancé vendredi par la Bourse de Tokyo (TSE) aux investisseurs, les invitant à surveiller l'écart entre la prime et la valeur réelle, qui se creusait depuis plusieurs jours.

Cette situation survient alors que l'or a lui-même subi sa plus forte chute de prix depuis plus de dix ans. Mardi, les cours au comptant du métal ont chuté de 6,3 %, soit la plus forte baisse en une seule journée depuis plus de douze ans.

Mercredi, le prix de l'ETF a chuté de 11 %, effaçant une partie de la hausse précédente. La prime de risque persiste néanmoins, ce qui inquiète les investisseurs. Cet ETF détient actuellement 1 250 milliards de yens, soit environ 8,2 milliards de dollars d'actifs, selon Bloomberg.

TSE met en garde contre l'élargissement des primes au-delà des normes mondiales

L'ETF Japan Physical Gold se distingue nettement des autres fonds mondiaux. Son écart prime/valeur liquidative est le plus important au monde, tandis que des ETF similaires comme le Goldman Sachs Physical Gold ETF, l'abrdn Physical Gold Shares ETF et l'iShares Physical Gold ETF ont tous affiché un écart inférieur à 4 % au cours des 10 dernières années.

Le fonds japonais a largement dépassé ce chiffre, atteignant 16 % à son apogée, ce qui montre à quel point la demande est devenue forte et comment le comportement local se déconnecte des prix réels de l'or.

La plupart des autres ETF japonais ne détiennent même pas de métaux précieux. L'ETF iShares Gold investit dans un fonds coté à Londres, adossé à des coffres-forts étrangers.

Parallèlement, le NF Gold Price ETF est lié à destracà terme, et non à des lingots physiques. De ce fait, le Japan Physical Gold ETF est la seule option disponible pour ceux qui souhaitent une exposition locale à l'or physique, ce qui explique sans aucun doute sa forte croissance.

Malgré la baisse, le fonds n'a réduit ses pertes qu'à 7 % mercredi après-midi, témoignant d'une demande toujourstron. Parallèlement, le cours de l'or au comptant oscillait autour de 4 140 dollars l'once, tentant de se redresser après l'effondrement de mardi.

L'argent a connu une volatilité encore plus extrême, perdant brièvement 8,7 % avant de remonter. Les opérateurs ont pointé du doigt des indicateurs techniques surchauffés pour les deux métaux, qui étaient en surchauffe depuis la mi-août.

Les investisseurs se couvrent face à la nouvelle flambée de la volatilité de l'or

Le krach n'est pas survenu par hasard. Depuis août, l'or avait grimpé de près de 60 % grâce aux paris sur la dépréciation monétaire, selon lesquels l'explosion defipublic américain et une possible baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale dudent Trump continueraient d'éroder la confiance dans la monnaie fiduciaire. Les investisseurs se sont rués sur l'or, se débarrassant des devises et des titres de créance. Mais cette hausse s'est emballée et le marché a brutalement chuté cette semaine.

La volatilité n'est pas terminée. Même si les prix se sont stabilisés pour le moment, les investisseurs se ruent sur lestracd'options pour se prémunir contre de nouvelles fluctuations.

La volatilité implicite à un mois a atteint des niveaux inédits depuis mars 2022. Malgré cette situation chaotique, certains acteurs du marché restent convaincus du potentiel de l'or. Anna Wu, stratégiste multi-actifs chez Van Eck Associates Corp. à Sydney, a déclaré que ce mouvement n'était pas « fortement contagieux », ajoutant : « Malgré satronhausse, l'or conserve un rôle de valeur refuge essentiel. Les banques centrales et les capitaux privés continuent d'investir. »

Parallèlement, le cours de l'argent connaît lui aussi des rebondissements. À Londres, une pénurie d'approvisionnement la semaine dernière a fait grimper les prix de l'argent au-delà des sommets de 1980, obligeant les négociants à acheminer du métal par avion vers le Royaume-Uni afin d'atténuer la pression.

En Asie, le Shanghai Futures Exchange a enregistré sa plus importante sortie de capitaux d'argent en une seule journée depuis février, et les stocks new-yorkais ont également diminué.

Le problème des ETF réside néanmoins dans les décalages de prix. Kei Okazaki, directeur principal du département du développement du marché des ETF de la Bourse de Tokyo, a été clair : « Le déclin du lien entre les prix des ETF et le marché de l’or, conjugué aux achats à des prix élevés par les investisseurs, estmatic. ».