Le ETF Or Physique du Japon se négocie avec une prime de 14% par rapport à la VNA dans la fièvre

Le ETF Or Physique du Japon, le plus grand fonds adossé à l’or du pays, se négocie désormais avec une prime de 14 % par rapport à la VNA, même après que les investisseurs ont été mis en garde contre les risques croissants.

Le fonds, qui détient de l’or physique stocké au Japon, a bondi jusqu’à 16 % au-dessus de sa valeur réelle d’actif plus tôt cette semaine avant de baisser. Cette hausse est survenue malgré l’avertissement publié par la Bourse de Tokyo (TSE) vendredi aux investisseurs, leur demandant de surveiller l’écart entre la prime et la valeur, qui s’était élargi pendant plusieurs jours.

Cela survient alors que l’or lui-même a subi sa plus forte chute de prix depuis plus d’une décennie. Mardi, les prix au comptant du métal ont chuté de 6,3 %, la pire baisse en un jour depuis plus de 12 ans.

Puis mercredi, le prix du ETF a chuté de 11 %, inversant une partie du rallye précédent. Néanmoins, la prime persiste, ce qui inquiète les investisseurs. Ce ETF détient désormais 1,25 billion de yens, soit environ 8,2 milliards de dollars d’actifs, selon Bloomberg.

La TSE met en garde alors que la prime s’élargit au-delà des normes mondiales

Le ETF Or Physique du Japon est désormais très éloigné du comportement des autres fonds mondiaux. Son écart de prime par rapport à la VNA est le plus large au monde, des ETF similaires comme le Goldman Sachs Physical Gold ETF, l’abrdn Physical Gold Shares ETF et l’iShares Physical Gold ETF restant tous dans une marge de 4 % au cours des 10 dernières années.

Le fonds japonais a dépassé ce chiffre, atteignant 16 % à son pic, montrant à quel point la demande est devenue intense et comment les comportements locaux se découplent des prix réels de l’or.

La plupart des autres ETF japonais ne détiennent même pas de métal réel. L’ETF Or iShares investit dans un fonds coté à Londres, adossé à des coffres-forts étrangers.

Pendant ce temps, le ETF NF Gold Price est lié à des contrats à terme, et non à des barres physiques. Cela fait du ETF Or Physique du Japon le seul acteur sur le marché pour ceux qui souhaitent une exposition locale à l’or physique, et cela l’a clairement poussé à une surchauffe.

Même avec la baisse, le fonds n’a réduit sa perte qu’à 7 % mercredi après-midi, montrant toujours une forte demande. Pendant ce temps, l’or au comptant flottait près de 4 140 $ l’once, tentant de se remettre de l’effondrement de mardi.

L’argent a été encore plus chaotique, perdant brièvement 8,7 % avant de remonter. Les traders ont pointé du doigt des indicateurs techniques surchauffés pour les deux métaux, qui étaient en hausse depuis mi-août.

Les traders se couvrent alors que la volatilité de l’or augmente à nouveau

L’effondrement n’est pas venu de nulle part. Depuis août, l’or avait grimpé de près de 60 % sur le dos du « trade de la dépréciation », des paris selon lesquels le déficit balisant du gouvernement américain et une éventuelle baisse des taux par la Réserve fédérale du président Trump continueraient d’éroder la confiance dans les monnaies fiduciaires. Les investisseurs ont fui vers l’or, vidant les devises et la dette. Mais ce rallye est devenu surchauffé, et le marché a fortement corrigé cette semaine.

La volatilité n’est pas terminée. Bien que les prix se soient calmés pour l’instant, les traders se précipitent sur les contrats d’options pour se protéger contre d’autres fluctuations.

La volatilité implicite à un mois a bondi à des niveaux non vus depuis mars 2022. Malgré le chaos, certains acteurs pensent toujours que l’or a de l’avenir. Anna Wu, stratège multi-actifs chez Van Eck Associates Corp. à Sydney, a déclaré que le mouvement n’était pas « massivement contagieux », ajoutant que : « L’or, malgré sa forte performance récente, conserve toujours un rôle important de valeur refuge. Les banques centrales n’ont pas cessé d’acheter, ni le capital privé. »

Pendant ce temps, l’argent présente son propre spectacle. À Londres, un squeeze de l’offre la semaine dernière a poussé les prix de l’argent au-dessus des sommets de 1980, forçant les traders à acheminer le métal par avion au Royaume-Uni pour soulager la pression.

En Asie, la Bourse des Futures de Shanghai a enregistré sa plus forte sortie d’argent en un jour depuis février, et les stocks de New York ont également baissé.

Néanmoins, l’histoire du ETF concerne les déconnexions de prix. Kei Okazaki, directeur senior au département de développement des ETF de la TSE, n’a pas mincé ses mots. « Le lien décroissant entre les prix des ETF et le marché de l’or, couplé à des investisseurs achetant à des prix élevés, est problématique », a-t-il déclaré.