Depuis près de deux ans, l'or a réussi un exploit que peu d'actifs ont accompli : se maintenir au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours, un seuil que la plupart des traders considèrent comme un test de bonne santé pour les marchés.
Il s'agit d'un record inhabituel dans l'histoire de la cotation de ce métal et d'un signe que les investisseurs ne sont pas prêts de s'en détourner. La hausse ne s'est pas non plus ralentie.
Le cours de l'or au comptant est en hausse depuis neuf semaines consécutives, un phénomène qui ne s'est produit que cinq fois au cours des cinquante dernières années.
D'octobre 1975 à octobre 2025, on a dénombré 2 601 périodes glissantes de neuf semaines, et dans seulement 0,19 % d'entre elles, l'or a enregistré une telle progression. Dans chacun des quatre cas précédents, le métal a continué de grimper au cours des mois suivants, puis un mois, trois mois, six mois, douze mois et même deux ans plus tard.
Ce scénario n'est pas sans rappeler d'autres événements sur les marchés financiers. Des politiques budgétaires et monétaires laxistes à travers le monde, voire des ingérences politiques dans l'indépendance des banques centrales, ont alimenté les craintes d'inflation, ce qui continue de faire baisser les taux d'intérêt réels.
Ajoutez à cela la politique de la Maison-Blanche de Trump, qui prône ouvertement un dollar plus faible, et vous obtenez un contexte où un actif à rendement nul comme l'or apparaît soudainement comme un paritronsûr que la plupart des obligations d'État. Cependant, déterminer si l'or est allé « trop loin » reste un exercice de conjecture.
Il n'existe aucune formule pour déterminer sa véritable valeur. Les actions génèrent des bénéfices, les obligations des rendements, mais l'or n'a ni l'un ni l'autre. Pourtant, le cours du métal a plus que doublé en cinq ans et a grimpé de plus de 250 % au cours de la dernière décennie. Dès lors, la question « à partir de quel niveau l'or devient-il excessif ? » est plus difficile que jamais à trancher.
Les investisseurs remanient leurs portefeuilles alors que l'or rejoint le noyau dur
Le portefeuille traditionnel 60/40, composé d'actions et d'obligations, a perdu de son attrait. Les investisseurs et les analystes se tournent désormais vers un modèle 60/20/20, où des alternatives comme l'or et les cryptomonnaies occupent une place plus importante.
Le problème, c'est que les obligations ne servent plus de couverture comme avant. L'inflation, la dette publique et les risques géopolitiques font que ces deux classes d'actifs évoluent trop souvent dans la même direction. « On observe une adoption croissante des produits autres que les actions et les titres à revenu fixe », a déclaré Todd Rosenbluth, directeur de la recherche chez VettaFi.
Le métal a récemment atteint un sommet historique au-dessus de 4 300 dollars, en hausse de plus de 60 % depuis janvier, sous l’effet des achats des banques centrales, de la dédollarisation et de ce que les traders appellent « le commerce de la dévaluation »
Steve Schoffstall, directeur de la gestion des produits ETF chez Sprott, a expliqué ce changement sur ETF Edge: « On observe actuellement une acceptation croissante de l’or. » Il a ajouté que de nombreux économistes privilégient désormais la structure 60/20/20 plutôt que 60/40, tout en précisant : « La plupart des investisseurs sont probablement bien positionnés avec une allocation de 5 % à 15 % en or physique. »
Les fonds aurifères enregistrent des entrées record, la demande restant soutenue
Cette hausse s'accompagne d'une forte augmentation des flux de capitaux vers les ETF. Le SPDR Gold Shares (GLD) et l'iShares Gold Trust (IAU) affichent tous deux une progression d'environ 11 % ce mois-ci, et cette dynamique remonte au début de 2025.
Le World Gold Council a indiqué que le mois de septembre avait enregistré les plus importantes entrées de capitaux mensuelles jamais observées pour les ETF aurifères, totalisant près de 11 milliards de dollars. Le GLD a attiré à lui seul 4 milliards de dollars, et à la mi-octobre, il avait engrangé 1,3 milliard de dollars supplémentaires, selon les données d'ETFAction.com.
Les transferts totaux vers les fonds aurifères ont déjà dépassé 38 milliards de dollars cette année, a confirmé Sprott. Ce niveau de réallocation de capitaux souligne la tendance des investisseurs à se tourner vers les actifs tangibles face à l'incertitude budgétaire et à la volatilité des marchés monétaires.
Pour l'instant, les chiffres parlent d'eux-mêmes : deux années au-dessus de la moyenne sur 200 jours, neuf semaines de hausse consécutives et des milliards investis dans des fonds adossés à l'or. Quoi qu'il arrive, l'or a prouvé qu'il ne se contente pas de maintenir son cours. Il redéfinit la notion de « stabilité » sur un marché qui ne fait plus confiance à aucune monnaie créée artificiellement.
