黄金连续近两年高于200日均线

近两年来，黄金做了一件鲜少有其他资产能做到的事，即紧紧保持在200日移动平均线之上，这条线被大多数交易者视为市场的理智测试基准。

这在金属的交易历史上是一个不寻常的记录，表明投资者短期内不会撤出。涨势也没有冷却。

现货黄金已连续九周上涨，这在过去的五十年中只发生过五次。

从1975年10月到2025年10月，共有2,601个滚动九周周期，其中只有0.19%的黄金实现了这样的连胜。在之前四次案例中，金属在接下来的几个月、一个月后、三个月、六个月、十二个月甚至两年后继续上涨。

对于曾经观察过市场的人来说，这种局面看起来很熟悉。全球宽松的财政和货币政策，甚至是对央行独立性的政治干预，都加剧了对通货膨胀的恐惧，从而不断压低实际利率。

再加上特朗普的白宫公开推动美元走弱，这就构成了一个背景，使得像黄金这样零收益的资产突然看起来比大多数政府债券更具吸引力。然而，判断黄金是否已经“走得太远”仍然是一场猜测游戏。

没有公式可以计算其真实价值。股票有收益，债券有收益率，但黄金两者都没有。然而，该金属在五年内翻了一番，在过去十年中涨幅超过250%。这使得“高到什么程度才算太高？”这个问题比以往任何时候都更难回答。

投资者重组投资组合，黄金加入核心资产

传统的60/40投资组合（股票和债券）已失去光泽。交易员和分析师正转向60/20/20模式，其中黄金和加密货币等替代资产占据更大的角色。

问题是，债券的对冲效果不再像以前那样灵验。通货膨胀、政府债务和地缘政治风险导致这两类资产经常同向波动。“我们看到非股票、非固定收益产品的采用率更高，” VettaFi研究负责人托德·罗森布鲁斯（Todd Rosenbluth）表示。

该金属最近创下4,300美元以上的历史新高，自1月以来上涨超过60%，这得益于央行购买、去美元化以及交易员所称的“货币贬值交易”。

Sprott的ETF产品管理总监史蒂夫·肖夫斯塔尔（Steve Schoffstall）在ETF Edge上解释了这一转变：“现在真正发生的是对黄金接受的转变。”他补充说，许多经济学家现在更倾向于60/20/20的结构，而不是60/40，同时表示：“如果人们将5%-15%的资产配置于实物黄金，他们可能已经处于有利地位。”

黄金基金迎来创纪录资金流入，需求持续攀升

涨势与ETF资金流入激增相匹配。SPDR黄金ETF（GLD）和iShares黄金信托（IAU）本月均上涨约11%，这种势头可追溯至2025年初。

世界黄金协会表示，9月带来了黄金ETF有史以来最大的月度资金流入，总额近110亿美元。仅GLD就吸引了40亿美元，ETFAction.com的数据显示，到10月中旬，它又增加了13亿美元。

Sprott确认，今年流入黄金基金的总资金已超过380亿美元。这种资本重新配置的水平凸显了投资者如何在财政不确定性和波动的外汇市场中重新定位至硬资产。

目前，数字说明了一切：两年高于200日均线，九周连续上涨，数十亿美元流入黄金基金。无论接下来发生什么，黄金已证明它不仅仅是在坚守阵地。它正在重写“稳定性”在不再信任任何印钞事物的市场中的含义。