На протяжении почти двух лет золото демонстрировало то, что удавалось немногим активам: оно оставалось выше своей 200-дневной скользящей средней, линии, которую большинство трейдеров рассматривают как проверку адекватности рынка.
Это необычный рекорд в истории торговли металлом и признак того, что инвесторы не собираются от него отказываться в ближайшее время. Рост цен также не замедлился.
Цена на спотовое золото растет уже девять недель подряд, что случалось всего пять раз за последние пятьдесят лет.
С октября 1975 года по октябрь 2025 года было зафиксировано 2601 скользящий девятинедельный период, и лишь в 0,19% из них золоту удавалось продемонстрировать подобную серию роста. В каждом из четырех предыдущих случаев цена металла продолжала расти в последующие месяцы: через месяц, через три месяца, через шесть, двенадцать и даже через два года.
Ситуация кажется знакомой тем, кто раньше следил за рынком. Мягкая фискальная и монетарная политика во всем мире, а также политическое вмешательство в независимость центральных банков, подогревают опасения инфляции, которая продолжает снижать реальные процентные ставки.
Добавьте к этому открытую политику администрации Трампа по ослаблению доллара, и вы получите ситуацию, когда такой актив с нулевой доходностью, как золото, внезапно выглядит столь жеtron, как большинство государственных ценных бумаг. Тем не менее, решить, зашло ли золото «слишком далеко», по-прежнему остается вопросом гадания.
Не существует формулы для определения его истинной стоимости. Акции имеют прибыль, облигации — доходность, а золото — ни того, ни другого. Тем не менее, за пять лет цена металла выросла более чем вдвое, а за последнее десятилетие — более чем на 250%. Это сделало вопрос «насколько высоко — это слишком высоко?» более сложным, чем когда-либо.
Инвесторы пересматривают свои портфели по мере того, как золото становится основным активом
Старый портфель 60/40, состоящий из акций и облигаций, утратил свою привлекательность. Трейдеры и аналитики переходят к модели 60/20/20, где альтернативные активы, такие как золото и криптовалюты, играют более важную роль.
Дело в том, что облигации больше не обеспечивают хеджирование рисков так, как раньше. Инфляция, государственный долг и геополитические риски слишком часто приводят к тому, что оба класса активов движутся в одном направлении. «Мы наблюдаем все большее распространение продуктов, не относящихся к акциям и облигациям», — сказал Тодд Розенблут, руководитель исследовательского отдела VettaFi.
Недавно цена металла достигла исторического максимума, превысив 4300 долларов, что более чем на 60% выше, чем в январе, чему способствовали покупки центральными банками, дедолларизация и то, что трейдеры называют «обменом на обесценивание»
Стив Шоффсталл, директор по управлению продуктами ETF в компании Sprott, объяснил этот сдвиг в своей статье на ETF Edge: «Сейчас происходит сдвиг в сторону принятия золота». Он добавил, что многие экономисты теперь отдают предпочтение структуре 60/20/20 вместо 60/40, а также отметил: «Большинство людей, вероятно, находятся в выгодном положении, если их инвестиции в физическое золото составляют 5-15%».
В золотые фонды наблюдается рекордный приток средств на фоне продолжающегося роста спроса
Росту сопровождался резким притоком средств в ETF. Акции SPDR Gold Shares (GLD) и iShares Gold Trust (IAU) выросли примерно на 11% в этом месяце, и этот импульс сохраняется до начала 2025 года.
Всемирный совет по золоту сообщил, что в сентябре наблюдался самый большой за всю историю ежемесячный приток средств в золотые ETF, составивший почти 11 миллиардов долларов. Только GLD привлек 4 миллиарда долларов, а к середине октября, согласно данным ETFAction.com, добавил еще 1,3 миллиарда долларов.
Как подтвердил Спротт, общий объем инвестиций в золотые фонды в этом году уже превысил 38 миллиардов долларов. Такой уровень перераспределения капитала подчеркивает, как инвесторы переориентируются на материальные активы в условиях финансовой неопределенности и нестабильности фиатных рынков.
На данный момент цифры говорят сами за себя: два года выше 200-дневной скользящей средней, девять недель непрерывного роста и миллиарды долларов, вливающиеся в фонды, обеспеченные золотом. Что бы ни случилось дальше, золото доказало, что оно не просто удерживает позиции. Оно переписывает представление о «стабильности» на рынке, который больше не доверяет ничему, что печатается.
