Per quasi due anni, l'oro ha fatto ciò che pochi asset sono riusciti a fare, ovvero rimanere incollato al di sopra della sua media mobile a 200 giorni, una linea che la maggior parte dei trader considera un test di sanità mentale per i mercati.
Si tratta di un record insolito nella storia del metallo prezioso e un segnale che gli investitori non hanno intenzione di tirarsi indietro tanto presto. Il rally non si è nemmeno raffreddato.
L'oro spot è in rialzo da nove settimane consecutive, cosa che è accaduta solo cinque volte negli ultimi cinquant'anni.
Da ottobre 1975 a ottobre 2025, ci sono stati 2.601 periodi consecutivi di nove settimane, e solo nello 0,19% di essi l'oro ha registrato una serie positiva come questa. In ciascuno dei quattro casi precedenti, il metallo ha continuato a salire nei mesi successivi, un mese dopo, tre mesi dopo, sei, dodici e persino due anni dopo.
La situazione sembra familiare a chi ha già osservato il mercato. Le politiche fiscali e monetarie lassiste in tutto il mondo, e persino l'interferenza politica nell'indipendenza delle banche centrali, hanno alimentato i timori di inflazione che continuano a trascinare i tassi di interesse reali al ribasso.
Aggiungete la Casa Bianca di Trump che spinge apertamente per un dollaro più debole, e avrete uno scenario in cui un asset a rendimento zero come l'oro improvvisamente sembra una scommessatronforte della maggior parte dei titoli di Stato. Tuttavia, decidere se l'oro abbia "superato il limite" rimane un gioco di indovinelli.
Non esiste una formula per il suo vero valore. Le azioni hanno utili, le obbligazioni hanno rendimenti, ma l'oro non ha nessuno dei due. Eppure il valore del metallo è più che raddoppiato in cinque anni e ha registrato un'impennata di oltre il 250% nell'ultimo decennio. Questo ha reso più difficile che mai rispondere alla domanda "quanto è troppo alto?".
Gli investitori rivedono i portafogli mentre l'oro si unisce al core
Il vecchio modello 60/40, composto da azioni e obbligazioni, ha perso il suo fascino. Trader e analisti si stanno orientando verso un modello 60/20/20, in cui alternative come oro e criptovalute assumono un ruolo più importante.
Il fatto è che le obbligazioni non offrono più la stessa copertura di un tempo. Inflazione, debito pubblico e rischio geopolitico fanno sì che entrambe le classi di attivi si muovano troppo spesso nella stessa direzione. "Stiamo assistendo a una maggiore adozione di prodotti non azionari e non obbligazionari", ha affermato Todd Rosenbluth, responsabile della ricerca presso VettaFi.
Di recente, il metallo ha raggiunto un massimo storico sopra i 4.300 dollari, con un aumento di oltre il 60% da gennaio, spinto dagli acquisti delle banche centrali, dalla dedollarizzazione e da quello che i trader chiamano "il degradement trade"
Steve Schoffstall, direttore della gestione dei prodotti ETF presso Sprott, ha spiegato questo cambiamento su ETF Edge: "Quello che sta realmente accadendo ora è un cambiamento verso una maggiore accettazione dell'oro". Ha aggiunto che molti economisti ora preferiscono la struttura 60/20/20 invece della 60/40, affermando inoltre: "La maggior parte delle persone è probabilmente ben posizionata se ha un'allocazione del 5%-15% in oro fisico".
I fondi auriferi registrano afflussi record mentre la domanda continua a crescere
Il rally è stato accompagnato da un'impennata degli afflussi di ETF. SPDR Gold Shares (GLD) e iShares Gold Trust (IAU) sono entrambi in rialzo di circa l'11% questo mese, e lo slancio è tornato a inizio 2025.
Il World Gold Council ha dichiarato che settembre ha registrato i maggiori afflussi mensili di sempre per gli ETF sull'oro, per un totale di quasi 11 miliardi di dollari. Il solo GLD ha raccolto 4 miliardi di dollari e, a metà ottobre, ne ha aggiunti altri 1,3 miliardi, secondo i dati di ETFAction.com.
Sprott ha confermato che quest'anno il movimento totale verso i fondi auriferi ha già superato i 38 miliardi di dollari. Questo livello di riallocazione del capitale sottolinea come gli investitori si stiano riposizionando verso asset durevoli, in un contesto di incertezza fiscale e volatilità dei mercati fiat.
Per ora, i numeri dicono tutto: due anni sopra la media a 200 giorni, nove settimane di guadagni consecutivi e miliardi di dollari che affluiscono nei fondi garantiti dall'oro. Qualunque cosa accada, l'oro ha dimostrato di non limitarsi a resistere. Sta riscrivendo il concetto di "stabilità" in un mercato che non si fida più di nulla di ciò che viene stampato.
