日本实物黄金ETF在狂热交易中较NAV溢价14%

日本实物黄金ETF是该国最大的黄金支持基金，即使在投资者被警告风险上升后，现在仍以14%的溢价交易。

该基金持有存储在日本的实物黄金，本周早些时候其价格飙升至实际资产价值以上16%，随后下跌。尽管东京证券交易所 (TSE) 周五向投资者发出警告，提醒他们监控已持续数天的溢价与价值差距，但这一激增仍然发生。

此时，黄金本身遭受了十多年来最大的价格崩盘。周二，该金属的现货价格下跌6.3%，是12年多来最糟糕的单日跌幅。

然后在周三，该ETF的价格暴跌11%，逆转了部分早前的涨势。尽管如此，溢价仍然存在，这让投资者感到紧张。据彭博社报道，该ETF现在持有1.25万亿日元，或约82亿美元资产。

TSE警告溢价扩大超出全球常态

日本实物黄金ETF现在与全球其他基金的行为方式相去甚远。其溢价与NAV的差距是全球最大的，类似ETF如高盛实物黄金ETF、abrdn实物黄金份额ETF和iShares实物黄金ETF在过去10年中一直保持在4%的范围内。

日本的基金超过了这个数字，峰值达到16%，显示出需求有多热，以及当地行为如何与现实金价脱节。

大多数其他日本ETF甚至不持有真正的金属。iShares黄金ETF投资于伦敦上市的基金，由外国金库支持。

与此同时，NF黄金价格ETF与基于期货的合同挂钩，而不是实物金条。这使得日本实物黄金ETF成为那些希望获得当地实物金条敞口的人的唯一选择，这显然将其推向了超速状态。

即使下跌，该基金到周三下午仅将损失缩减至7%，仍显示出强劲的需求。与此同时，现货黄金徘徊在每盎司4,140美元附近，试图从周二的崩溃中恢复。

白银甚至更加混乱，短暂下跌8.7%后又回升。交易员指出，自8月中旬以来，这两种金属的技术指标过热。

交易员对冲黄金波动性再次激增

这次崩盘并非毫无预兆。自8月以来，黄金在“贬值交易”的推动下上涨了近60%，人们押注美国政府不断膨胀的赤字以及特朗普总统的美联储可能的降息将继续侵蚀对法定货币的信任。投资者逃离黄金，抛售货币和债务。但这次涨势过热，市场本周急剧反转。

波动性尚未结束。尽管价格目前趋于平静，但交易员正在涌入期权合约以防范更多波动。

一个月隐含波动率已跃升至2022年3月以来未见的水平。尽管局势混乱，一些参与者仍然认为黄金仍有潜力。悉尼Van Eck Associates Corp.的跨资产策略师Anna Wu表示，这一举动并非“大规模传染”，并补充说，“尽管黄金近期走势强劲，但它仍然承担着重要的避风港角色。央行没有停止购买，私人资本也没有停止。”

与此同时，白银也在展示其独特的表现。在伦敦，上周的供应挤压推动银价突破1980年高点，迫使交易员将金属空运到英国以缓解压力。

在亚洲，上海期货交易所见证了自2月以来最大的白银单日流出，纽约的库存也下降了。

尽管如此，ETF的故事是关于价格脱节。TSE ETF市场发展部高级经理Kei Okazaki直言不讳。“ETF价格与黄金市场之间联系的减弱，加上投资者以高价购买，是有问题的，”他说。