L'ETF sull'oro fisico giapponese viene scambiato con un premio del 14% rispetto al NAV in mezzo alla frenesia

Il Japan Physical Gold ETF, il più grande fondo garantito dall'oro del Paese, è ora scambiato con un premio del 14% rispetto al NAV, nonostante gli investitori siano stati avvertiti dei crescenti rischi.

Il fondo, che detiene oro fisico conservato in Giappone, è balzato fino al 16% rispetto al suo valore patrimoniale effettivo all'inizio di questa settimana, prima di crollare. Questa impennata è avvenuta nonostante la Borsa di Tokyo (TSE) abbia lanciato venerdì un avvertimento agli investitori, invitandoli a monitorare il divario tra premio e valore, che si protraeva da giorni.

Questo accade mentre l'oro stesso ha subito il suo più grande crollo dei prezzi in oltre un decennio. Martedì, i prezzi spot del metallo sono scesi del 6,3%, il peggior crollo giornaliero in oltre 12 anni.

Mercoledì, poi, il prezzo dell'ETF è crollato dell'11%, invertendo parte del rally precedente. Tuttavia, il premio rimane, e questo sta innervosendo gli investitori. Secondo Bloomberg, questo ETF detiene ora asset per 1,25 trilioni di yen, pari a circa 8,2 miliardi di dollari.

TSE avverte che il premio si sta ampliando oltre gli standard globali

Il Japan Physical Gold ETF è ormai molto diverso dal comportamento degli altri fondi globali. Il suo divario tra premio e NAV è il più ampio al mondo, con ETF simili come il Goldman Sachs Physical Gold ETF, l'abrdn Physical Gold Shares ETF e l'iShares Physical Gold ETF che si sono mantenuti tutti entro un margine del 4% negli ultimi 10 anni.

Il fondo giapponese ha superato di gran lunga quella cifra, raggiungendo un picco del 16%, a dimostrazione di quanto sia cresciuta la domanda e di come i comportamenti locali si stiano svincolando dai prezzi reali dell'oro.

La maggior parte degli altri ETF giapponesi non detiene nemmeno metallo vero. L'iShares Gold ETF investe in un fondo quotato a Londra, garantito da depositi esteri.

Nel frattempo, l'NF Gold Price ETF è legato atracfutures, non a lingotti fisici. Questo rende il Japan Physical Gold ETF l'unico strumento disponibile per chi desidera un'esposizione locale ai lingotti reali, e questo lo ha chiaramente spinto al limite.

Nonostante il calo, il fondo ha ridotto la perdita solo al 7% entro mercoledì pomeriggio, continuando a mostrare unatrondomanda. Nel frattempo, l'oro spot si aggirava intorno ai 4.140 dollari l'oncia, nel tentativo di riprendersi dal crollo di martedì.

L'argento è stato ancora più caotico, perdendo brevemente l'8,7% prima di risalire. Gli operatori hanno sottolineato il surriscaldamento degli indicatori tecnici per entrambi i metalli, che erano in rialzo da metà agosto.

I trader si proteggono mentre la volatilità dell'oro aumenta di nuovo

Il crollo non è arrivato dal nulla. Da agosto, l'oro era salito di quasi il 60% sulla scia del "debasement trade", scommesse sul fatto che il deficrescente del governo statunitense e un possibile taglio dei tassi da parte della Federal Reserve deldent Trump avrebbero continuato a erodere la fiducia nella moneta fiat. Gli investitori si sono riversati sull'oro, scaricando valute e debito. Ma quel rally si è surriscaldato e il mercato ha subito una brusca scossa questa settimana.

La volatilità non è finita. Anche se i prezzi si sono calmati per ora, i trader stanno investendo intracdi opzione per proteggersi da ulteriori oscillazioni.

La volatilità implicita a un mese è balzata a livelli che non si vedevano da marzo 2022. Nonostante la situazione caotica, alcuni operatori ritengono che l'oro abbia ancora un buon potenziale di crescita. Anna Wu, stratega multi-asset presso Van Eck Associates Corp. a Sydney, ha affermato che il movimento non è stato "particolarmente contagioso", aggiungendo che "l'oro, nonostante la suatron, continua a svolgere un ruolo importante come bene rifugio. Le banche centrali non hanno smesso di acquistare, né i capitali privati".

Nel frattempo, l'argento sta dando spettacolo. A Londra, la scorsa settimana una stretta sull'offerta ha spinto i prezzi dell'argento oltre i massimi del 1980, costringendo i trader a trasportare il metallo per via aerea nel Regno Unito solo per allentare la pressione.

In Asia, lo Shanghai Futures Exchange ha registrato il più grande deflusso giornaliero di argento da febbraio, e anche le scorte di New York sono diminuite.

Tuttavia, la questione degli ETF riguarda le discrepanze nei prezzi. Kei Okazaki, senior manager del Dipartimento Sviluppo Mercato ETF della Borsa di Tokyo, non ha usato mezzi termini. "Il legame sempre più stretto tra i prezzi degli ETF e il mercato dell'oro, unito agli acquisti a prezzi elevati da parte degli investitori, èmatic", ha affermato.