Il Japan Physical Gold ETF scambia con un premio del 14% rispetto al NAV in mezzo al frenetico

Il Japan Physical Gold ETF, il fondo più grande del paese backed dall'oro, sta ora scambiando con un premio del 14% rispetto al NAV, anche dopo che agli investitori era stato avvertito dei rischi crescenti.

Il fondo, che detiene oro fisico immagazzinato all'interno del Giappone, è salito fino al 16% sopra il suo effettivo valore patrimoniale all'inizio di questa settimana prima di scendere. Questo aumento è arrivato nonostante la Borsa di Tokyo (TSE) abbia emesso un avviso venerdì agli investitori, chiedendo loro di monitorare il divario tra premio e valore, che si era allargato per giorni.

Questo avviene mentre l'oro stesso ha subito il suo più grande crollo di prezzo in oltre un decennio. Martedì, i prezzi spot del metallo sono scesi del 6,3%, il peggior calo in un singolo giorno in oltre 12 anni.

Poi mercoledì, il prezzo dell'ETF è crollato dell'11%, invertendo parte del rally precedente. Tuttavia, il premio rimane, e questo sta rendendo gli investitori nervosi. Questo ETF detiene ora ¥1,25 trilioni, o circa 8,2 miliardi di dollari in attività, secondo Bloomberg.

La TSE avverte mentre il premio si allarga oltre le norme globali

Il Japan Physical Gold ETF è ora molto diverso da come si comportano altri fondi globali. Il suo divario premio-NAV è il più ampio al mondo, con ETF simili come il Goldman Sachs Physical Gold ETF, l'abrdn Physical Gold Shares ETF e l'iShares Physical Gold ETF che si sono mantenuti entro un margine del 4% negli ultimi 10 anni.

Il fondo giapponese ha superato di gran lunga quella cifra, raggiungendo il 16% al suo picco, dimostrando quanto la domanda sia diventata rovente e quanto il comportamento locale si stia disaccoppiando dai veri prezzi dell'oro.

La maggior parte degli altri ETF giapponesi non detiene nemmeno metallo reale. L'iShares Gold ETF investe in un fondo quotato a Londra, garantito da caveau esteri.

Nel frattempo, il NF Gold Price ETF è collegato a contratti basati su futures, non su barre fisiche. Questo rende il Japan Physical Gold ETF l'unica opzione per chi vuole un'esposizione locale all'oro fisico effettivo, e questo lo ha chiaramente portato a funzionare al massimo delle sue potenzialità.

Anche con il calo, il fondo ha ridotto la perdita al 7% entro mercoledì pomeriggio, mostrando ancora una forte domanda. Nel frattempo, l'oro spot oscillava vicino a 4.140 $ per oncia, cercando di riprendersi dal crollo di martedì.

L'argento è stato ancora più caotico, perdendo brevemente l'8,7% prima di risalire. I trader hanno indicato indicatori tecnici surriscaldati per entrambi i metalli, che erano già attivi da metà agosto.

I trader si coprono mentre la volatilità dell'oro aumenta di nuovo

Il crollo non è arrivato dal nulla. Da agosto, l'oro era salito di quasi il 60% grazie al "trade di svalutazione", scommesse sul fatto che il deficit in forte espansione del governo degli Stati Uniti e un possibile taglio dei tassi da parte della Federal Reserve di Trump avrebbero continuato a erodere la fiducia nella valuta fiat. Gli investitori sono fuggiti verso l'oro, scaricando valute e debito. Ma quel rally si è surriscaldato e il mercato ha subito un forte correction questa settimana.

La volatilità non è finita. Anche se i prezzi si sono calmati per il momento, i trader stanno entrando nei contratti opzionali per proteggersi da ulteriori oscillazioni.

La volatilità implicita a un mese è salita a livelli non visti dal marzo 2022. Nonostante il caos, alcuni operatori ritengono che l'oro abbia ancora margine di crescita. Anna Wu, stratega cross-asset presso Van Eck Associates Corp. a Sydney, ha dichiarato che il movimento non è stato “massicciamente contagioso”, aggiungendo che: “L'oro, nonostante la sua forte corsa recente, continua a svolgere un importante ruolo di bene rifugio. Le banche centrali non hanno smesso di acquistare, né il capitale privato.”

Nel frattempo, l'argento sta mettendo in scena uno spettacolo tutto suo. A Londra, una stretta sull'offerta la scorsa settimana ha spinto i prezzi dell'argento oltre i massimi del 1980, costringendo i trader a far arrivare il metallo via aereo nel Regno Unito per alleviare la pressione.

In Asia, la Shanghai Futures Exchange ha registrato la più grande uscita giornaliera di argento da febbraio, e le scorte di New York sono diminuite.

Tuttavia, la storia degli ETF riguarda le disconnessioni di prezzo. Kei Okazaki, senior manager del Dipartimento di Sviluppo del Mercato ETF della TSE, non ha usato mezzi termini. "Il calo del legame tra i prezzi degli ETF e il mercato dell'oro, unito all'acquisto da parte degli investitori a prezzi elevati, è problematico", ha detto.