BIS nennt gleichzeitigen Anstieg von Gold und Tech-Aktien das größte aktuelle Problem des Marktes

Gold und Tech-Aktien befinden sich beide technisch in einer Aufwärtsbewegung, und das sollte nicht passieren, so die Bank for International Settlements (BIS).

In ihrem allerletzten Bericht des Jahres 2025 sagte die BIS, dies sei das erste Mal seit einem halben Jahrhundert, dass diese beiden sehr unterschiedlichen Vermögenswerte zusammen auf diese Weise steigen. Laut der BIS signalisiert dies, dass etwas ernsthaft nicht stimmt, und wenn beide gleichzeitig abstürzen, gibt es keinen sicheren Ort, an den Anleger fliehen können.

Gold ist in diesem Jahr um 60 % gestiegen, seine stärkste jährliche Performance seit 1979. Gleichzeitig fliegen die Aktienmärkte, insbesondere die durch künstliche Intelligenz getriebenen, höher und treiben den S&P 500 in das, was die BIS als „explosives Verhalten“ bezeichnet.

Hyun Song Shin, der wichtigste Wirtschaftsberater der BIS und Leiter ihrer monetären und wirtschaftlichen Abteilung, sagte: „Gold hat sich in diesem Jahr sehr anders verhalten als in seinem üblichen Muster.“ Er erklärte, dass es nicht mehr nur eine Safe-Haven-Anlage ist. In diesem Jahr „ist Gold viel mehr zu einer spekulativen Anlage geworden.“

Diese Verschiebung macht die Situation so instabil. Die BIS, die oft als Zentralbank der Zentralbanken der Welt beschrieben wird, hat bereits vor Blasen gewarnt. Aber jetzt macht sie sich Sorgen darüber, was passiert, wenn sowohl Gold als auch Aktien zusammen fallen.

Shin fragte: „Wo würden Anleger Zuflucht suchen, wenn Aktien und Gold beide einbrechen?“ Die Antwort ist es, was Politikern und Reserve-Managern den Schlaf raubt. Viele von ihnen haben sich in letzter Zeit stark auf Gold konzentriert. Wenn es zusammen mit Aktien abstürzt, ist ihr Sicherheitsnetz weg.

BIS hebt die Rolle der Privatanleger und ETF-Preisdruck hervor

Der Anstieg kommt nicht nur von Zentralbanken oder Institutionen. Auch normale Anleger strömen zu. In diesem Jahr handelten die Preise von Gold-ETFs über ihrem Nettoinventarwert, was Shin als „starken Kaufdruck gepaart mit Hindernissen für Arbitrage“ beschrieb. Das bedeutet, dass Käufer mehr zahlen, als die Fonds tatsächlich halten, ein Warnsignal für Marktüberhitzung.

Zentralbanken haben in den letzten Quartalen aggressive Käufe getätigt, und Shin sagte, diese Maßnahmen hätten „offensichtlich einen sehr festen Ton im Goldpreis gesetzt“. Aber als die Preise zu steigen begannen, folgten andere. „Wenn Sie sehen, dass die Preise tatsächlich ziemlich gut laufen, werden Sie sehen, wie andere Anleger einsteigen“, sagte er.

Das größere Bild, so die BIS, ist, dass sich die gesamte Umgebung zerbrechlicher wird. Das betrifft nicht nur Gold und Aktien. Bitcoin ist im vergangenen Monat um etwa 20 % gefallen, und die BIS warnte davor, dass die Risikobereitschaft des Marktes möglicherweise eine Decke erreicht hat.

Die Europäische Zentralbank und die Bank of England haben in den letzten Wochen ebenfalls Bedenken über überbewertete KI-Aktien geäußert und dabei spezifisch gesagt, dass all dies auf überoptimistischen Annahmen beruht.

BIS hinterfragt KI-Gewinne und beobachtet den Rückgang des Dollars

Shin zog Vergleiche zwischen jetzt und der Dotcom-Blase zu Beginn der 2000er Jahre. Der Unterschied, so sagte er, sei, dass die heutigen KI-Unternehmen tatsächlich Geld verdienen. Aber das bedeute nicht, dass ihre massiven Ausgaben für Infrastruktur eine gute Wette sind.

Viele dieser Unternehmen geben Milliarden für Rechenzentren aus, und Shin sagte, die entscheidende Frage sei, ob sich all das auszahlen wird. „Die fundamentale Frage ist, ob diese Ausgaben langfristig als gerechtfertigt angesehen werden“, sagte er .

Er wies auch darauf hin, dass die Stärke der globalen Märkte im Jahr 2026 stark davon abhängen wird, wie sich die Wirtschaft hält. Derzeit halten die Dinge stand. „Bisher war die Aktivität überraschend widerstandsfähig“, sagte er.

Aber die BIS beobachtet auch die Währungsmärkte genau, insbesondere den US-Dollar. Nachdem Donald Trump im April umfassende neue Handelszölle angekündigt hatte, erlitt der Dollar einen Einbruch.

Nun ist er auf den größten jährlichen Rückgang seit dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2007 zusteuern. Shin sagte, „der Dollar sei seitdem relativ stabil gewesen“, fügte aber hinzu, dass etwas anderes ins Spiel komme.

„Ich denke, das Hedging-Verhalten von Nicht-US-Anlegern wird ein sehr, sehr wichtiger Input dafür sein, wie die Märkte von hier ab zusammenbewegen werden“, sagte Shin.