La BRI qualifie la hausse simultanée de l'or et des actions technologiques du plus grand problème actuel du marché

L'or et les actions technologiques sont tous deux techniquement en hausse en ce moment, et cela ne devrait pas se produire, selon la Banque des règlements internationaux (BRI).

Dans son tout dernier rapport de l'année 2025, la BRI a indiqué qu'il s'agit de la première fois en un demi-siècle que ces deux actifs très différents augmentent ensemble de cette manière. Selon la BRI, cela signale qu'il y a peut-être quelque chose de sérieusement anormal, et si les deux s'effondrent en même temps, il n'y a nulle part où les investisseurs puissent se réfugier en toute sécurité.

L'or a bondi de 60 % cette année, sa meilleure performance annuelle depuis 1979. Dans le même temps, les marchés actions, en particulier ceux portés par l'intelligence artificielle, s'envolent, poussant le S&P 500 dans ce que la BRI a qualifié de « comportement explosif ».

Hyun Song Shin, principal conseiller économique de la BRI et chef de son département monétaire et économique, a déclaré : « L'or s'est comporté très différemment cette année par rapport à son schéma habituel. » Il a expliqué qu'il n'est plus seulement un actif de refuge. Cette année, « l'or est devenu beaucoup plus semblable à un actif spéculatif ».

Ce changement est ce qui rend la situation si instable. La BRI, souvent décrite comme la banque centrale des banques centrales du monde, a déjà mis en garde contre les bulles. Mais maintenant, elle s'inquiète de ce qui se passerait si l'or et les actions chutaient ensemble.

Shin a demandé : « Où les investisseurs se réfugieraient-ils si les actions et l'or s'effondraient tous les deux ? » La réponse est ce qui tient les responsables politiques et les gestionnaires de réserves éveillés. Beaucoup d'entre eux sont devenus très acheteurs d'or récemment. Si l'or s'effondre avec les actions, leur filet de sécurité disparaît.

La BRI met en lumière le rôle des acheteurs de détail et la pression sur les prix des ETF

La hausse ne provient pas seulement des banques centrales ou des institutions. Les investisseurs particuliers s'y mettent également. Cette année, les prix des ETF sur l'or ont été négociés au-dessus de leur valeur nette d'inventaire, montrant ce que Shin a décrit comme une « forte pression d'achat couplée à des obstacles à l'arbitrage ». Cela signifie que les acheteurs paient plus que ce que les fonds détiennent réellement, un signal d'alerte pour une bulle de marché.

Les banques centrales ont effectué des achats agressifs au cours des derniers trimestres, et Shin a déclaré que ces mouvements « ont clairement imposé un ton très ferme au prix de l’or ». Mais une fois que les prix ont commencé à augmenter, d’autres ont suivi. « Chaque fois que vous voyez les prix se comporter très bien, vous verrez d’autres investisseurs se précipiter », a-t-il ajouté.

Selon le BIS, la vue d’ensemble est que l’ensemble de l’environnement devient plus fragile. Cela ne concerne pas seulement l’or et les actions. Le Bitcoin a chuté d’environ 20 % au cours du mois dernier, et le BIS a mis en garde contre le fait que l’appétit du marché pour le risque pourrait atteindre un plafond.

La Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont également exprimé leurs inquiétudes concernant les valorisations surévaluées des actions liées à l’IA ces dernières semaines, précisant que tout cela repose sur des hypothèses excessivement optimistes.

Le BIS remet en question les bénéfices de l’IA et surveille la baisse du dollar

Shin a comparé la situation actuelle à la bulle internet du début des années 2000. La différence, a-t-il dit, est que les entreprises d'IA d'aujourd'hui génèrent réellement des bénéfices. Mais cela ne signifie pas que leurs énormes dépenses en infrastructure sont un bon pari.

Beaucoup de ces entreprises dépensent des milliards dans des centres de données, et Shin a déclaré que la question clé est de savoir si tout cela portera ses fruits. « La question fondamentale est de savoir si ces dépenses seront considérées comme justifiées à long terme », a-t-il déclaré.

Il a également souligné que la solidité des marchés mondiaux en 2026 dépendra fortement de la résistance de l’économie. Pour l’instant, les choses restent stables. « Jusqu’à présent, l’activité a fait preuve d’une résilience surprenante », a-t-il déclaré.

Mais le BIS surveille également de près les marchés des changes, en particulier le dollar américain. Après que Donald Trump a annoncé de nouveaux tarifs douaniers généralisés en avril, le dollar a subi un coup dur.

Il est désormais en voie de connaître sa plus forte baisse annuelle depuis l’effondrement de Lehman Brothers en 2007. Shin a déclaré que « le dollar est resté relativement stable » depuis lors, mais a ajouté qu’un autre facteur entre en jeu.

« Je pense que le comportement de couverture des investisseurs non américains sera un élément d’entrée très, très important pour déterminer comment les marchés évolueront conjointement à partir de maintenant », a déclaré Shin.