La BRI qualifie la hausse simultanée de l'or et des valeurs technologiques de plus grand problème actuel du marché.

L'or et les valeurs technologiques sont tous deux techniquement en phase de reprise en ce moment, ce qui n'est pas censé se produire, selon la Banque des règlements internationaux (BRI).

Dans son tout dernier rapport de l'année 2025, la BRI a indiqué que c'était la première fois en un demi-siècle que ces deux actifs, pourtant très différents, progressaient de la même manière. Selon la BRI, cela signale un problème sérieux, et si les deux s'effondraient simultanément, les investisseurs n'auraient aucun refuge.

L'or a bondi de 60 % cette année, satronperformance annuelle depuis 1979. Parallèlement, les marchés boursiers, notamment ceux pilotés par l'intelligence artificielle, s'envolent, poussant le S&P 500 vers ce que la BRI a qualifié de « comportement explosif ».

Hyun Song Shin, principal conseiller économique de la BRI et directeur de son département monétaire et économique, a déclaré : « L’or a connu cette année un comportement très différent de son comportement habituel. » Il a expliqué qu’il ne s’agit plus seulement d’une valeur refuge. Cette année, « l’or est devenu bien plus comparable à un actif spéculatif. »

C’est ce changement qui rend la situation si instable. La BRI, souvent décrite comme la banque centrale des banques centrales du monde, a déjà mis en garde contre les bulles spéculatives. Mais aujourd’hui, elle s’inquiète des conséquences d’une chute simultanée des cours de l’or et des actions.

Shin a demandé : « Où les investisseurs se réfugieraient-ils si les actions et l'or s'effondraient simultanément ? » C'est cette question qui préoccupe fortement les décideurs politiques et les gestionnaires de réserves. Nombre d'entre eux ont récemment investi massivement dans l'or . Si ce dernier s'effondre en même temps que les actions, leur filet de sécurité disparaîtra.

La BRI souligne le rôle des acheteurs particuliers et la pression sur les prix des ETF

La hausse des cours ne provient pas uniquement des banques centrales ou des institutions. Les investisseurs particuliers s'y mettent aussi massivement. Cette année, les prix des ETF or ont dépassé leur valeur liquidative, ce qui témoigne, selon Shin, d'une «tronpression à l'achat conjuguée à des obstacles à l'arbitrage ». Autrement dit, les acheteurs paient plus que la valeur réelle des actifs détenus par les fonds, un signal d'alarme indiquant une surchauffe du marché.

Ces derniers trimestres, les banques centrales ont procédé à des achats massifs, et Shin a déclaré que ces mesures « ont clairement donné le ton au prix de l'or ». Mais une fois les prix amorcés à la hausse, d'autres investisseurs ont suivi. « Dès que les prix atteignent un niveau élevé, on voit d'autres investisseurs se positionner », a-t-il expliqué.

D'après la BRI, le contexte global est celui d'un environnement économique de plus en plus fragile. Cela ne concerne pas uniquement l'or et les actions. Bitcoin a chuté d'environ 20 % le mois dernier, et la BRI a averti que l'appétit du marché pour le risque pourrait atteindre un plafond.

La Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre ont également exprimé leurs inquiétudes ces dernières semaines quant à la surévaluation des actions des sociétés d'IA, affirmant notamment que tout cela repose sur des hypothèses trop optimistes.

La BRI s'interroge sur les profits de l'IA et observe la baisse du dollar.

Shin a établi des parallèles entre la situation actuelle et l' éclatement de la bulle Internet au début des années 2000. La différence, selon lui, réside dans le fait que les entreprises d'IA sont aujourd'hui rentables. Mais cela ne signifie pas pour autant que leurs investissements massifs dans les infrastructures constituent un placement judicieux.

Nombre de ces entreprises investissent des milliards dans des centres de données, et Shin a déclaré que la question essentielle est de savoir si tous ces investissements seront rentables. « La question fondamentale est de savoir si ces dépenses seront jugées justifiées à long terme », a-t-il affirmé.

Il a également souligné que la vigueur des marchés mondiaux à l'horizon 2026 dépendra fortement de la santé de l'économie. Pour l'instant, la situation reste stable. « Jusqu'à présent, l'activité a fait preuve d'une résilience surprenante », a-t-il déclaré.

Mais la BRI surveille également de près les marchés des changes, notamment le dollar américain. Après l'annonce par Donald Trump de nouvelles taxes douanières draconiennes en avril dernier, le dollar a subi une forte baisse.

Le dollar s'apprête désormais à connaître sa plus forte baisse annuelle depuis la faillite de Lehman Brothers en 2007. Shin a déclaré que « le dollar est resté relativement stable » depuis lors, mais a ajouté qu'un autre facteur entre en jeu.

« Je pense que les stratégies de couverture des investisseurs non américains vont jouer un rôle très important dans l’évolution conjointe des marchés à partir de maintenant », a déclaré Shin.