BIS、金とテック株の同時ラ Rally を市場の現在の最大の問題と呼ぶ

金とテック株はどちらも技術的にラ Rally にありますが、これは本来起こるべきではないことです。国際決済銀行（BIS）によれば、その通りです。

BISは2025年の年次最終レポートで、このように非常に異なる2つの資産が同時に上昇するのは過去半世紀で初めてだと述べました。BISによると、これは何かが深刻にずれていることを示唆しており、もし両方が同時に暴落すれば、投資家が逃げ込める安全な場所はありません。

金は今年60%上昇し、1979年以来最も強い年間パフォーマンスを記録しました。同時に、特に人工知能主導の株式市場は上昇を続け、S&P 500をBISが「爆発的な挙動」と呼ぶ状態に押し上げています。

BISの最高経済アドバイザー兼通貨・経済部門責任者であるHyun Song Shin氏は、「金は今年、通常のパターンとは非常に異なる挙動を示しました」と述べました。彼は、もはや単なる安全資産ではないと説明しました。今年、「金はより投機的な資産に近づいています。」

この変化こそが、状況を非常に不安定にしています。世界の中央銀行の中央銀行としばしば形容されるBISは、以前からバブルについて警告してきました。しかし今、懸念されているのは、金と株式が同時に下落した場合の事態です。

Shin氏は、「株式と金の両方が暴落した場合、投資家はどこに避難するか？」と尋ねました。その答えは、政策立案者や準備マネージャーを眠れなくしているものです。彼らの多くが最近金に大きく依存しています。もし株式とともに金が暴落すれば、彼らのセーフティネットは消滅します。

BIS、小売投資家の役割とETF価格圧力を強調

このラ Rally は、中央銀行や機関からのものだけではありません。一般の投資家も殺到しています。今年、金ETFの価格は純資産価値を上回って取引されており、Shin氏が「裁定取引の障害を伴う強い買い圧力」と表現したものを示しています。つまり、買い手はファンドが実際に保有している金額よりも高い価格を支払っており、これは市場の泡立さを示す赤信号です。

中央銀行は過去数四半期に積極的な購入を行っており、Shin氏はこれらの動きが「金の価格に非常に堅調なトーンを設定した」と述べています。しかし、価格が上昇し始めると、他の追随者も現れました。「価格が実際に非常に良く動いている場合、他の投資家も飛びつくものですよ」と彼は言いました。

BISによるより大きな図景は、全体の環境がより脆弱になりつつあるということです。これは金や株式だけの話ではありません。ビットコインは過去1ヶ月で約20%下落し、BISは市場のリスクテイクの食欲が頭打ちに近づいていると警告しました。

欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行も、最近の週でAI株式の過大評価について懸念を表明しており、特にこれらすべてが過度に楽観的な前提に依存していることを指摘しました。

BIS、AIの利益を疑問視しドルの下落を注視

Shin氏は、現在と2000年代初頭のドットコムバブルを比較しました。彼は、現在のAI企業が実際に利益を上げている点が異なると述べましたが、それがインフラへの巨額の支出を良い賭けである意味するわけではありません。

これらの企業の多くはデータセンターに数十億ドルを費やしており、Shin氏は、それらがすべて報われるかどうかは鍵であると指摘しました。「根本的な質問は、それらの支出が長期的に見て正当化されると見なされるかどうかです」と、彼は述べています。

彼はまた、2026年へのグローバル市場の強さは、経済がどのように持ちこたえるかに大きく依存すると指摘しました。現時点では、状況は安定して保たれています。「これまでに、活動は驚くほど回復力を見せています」と彼は言いました。

しかし、BISは通貨市場、特に米ドルにも注目しています。ドナルド・トランプ氏が4月に広範な新しい貿易関税を発表した後、ドルは打撃を受けました。

現在、それは2007年のリーマン・ブラザーズ崩壊以来最大の年間下落に向かっています。Shin氏は、「それ以来、ドルは比較的安定していました」と述べましたが、同時に他の要因が影響し始めていると付け加えました。

「私は、非米国の投資家のヘッジ行動が、ここから市場がどのように連動していくかについて、非常に重要な要素になると考えています」とShin氏は言いました。