엔비디아, AI 붐 시작 2년 만에 높은 기대감 속에 실적 발표 임박

이번 수요일 발표될 엔비디아의 2분기 실적은 AI 붐이 회사를 새로운 시대로 이끈 지 정확히 2년 만에 공개됩니다.

2022년 말 오픈AI가 ChatGPT를 출시했을 당시, 엔비디아는 주로 게이밍 칩으로 알려져 있었습니다. 그 이후로 CNBC에 따르면 회사의 매출은 3배 이상 증가하고 이익은 4배로 불어나며 AI 인프라 분야의 최대 명성이 되었습니다.

지난달 엔비디아는 역사상 처음으로 시가총액 4조 달러를 돌파한 기업이 되었습니다. 주가는 올해만 33% 상승했으며, 지난주 종가는 177.99달러였습니다. AI 붐이 시작된 이후 회사의 주가는 12배 이상 상승했습니다.

하지만 이러한 엄청난 상승에도 불구하고 성장률은 둔화되었습니다. 2023년과 2024년 초 5개 분기 연속 3자리 수 성장을 기록한 후, 올해 1분기 성장률은 69%로 하락했습니다. 분석가들은 이제 회사가 2분기에 53% 성장을 기록하여 매출 459억 달러를 달성할 것으로 예상합니다.

초대형 클라우드 기업들이 엔비디아의 AI 붐 주도

AI 데이터 센터가 이제 엔비디아 비즈니스를 지배합니다. 1분기 회사 총 매출의 88%가 데이터 센터 부문에서 나왔습니다. 엔비디아는 또한 작년 총 매출의 34%가 단 3명의 익명 구매자로부터 나왔다고 보고했습니다. 현재 엔비디아는 S&P 500 전체의 7.5%를 차지합니다.

7월 말, 다른 주요 기술 기업들은 모두 실적을 발표하고 자본 지출 예측을 업데이트했습니다. 그 결과: 오픈AI를 제외한 올해 AI 인프라 및 데이터 센터에 대한combined 지출은 3,200억 달러에 달했습니다.

AI 자본 지출이 여전히 증가함에 따라 엔비디아의 역할은 중심에 남아 있습니다. 분석가들은 회사가 총 AI 인프라 지출의 약 절반을 차지한다고 추정합니다.

하지만 경고도 있습니다. 오픈AI의 CEO인 샘 알트만은 지난주 “투자자들은 전반적으로 AI에 대해 과잉 흥분하고 있다”며 잠재적인 “버블”이라고 불렀습니다. 월스트리트는 수요일 엔비디아 CEO 젠슨 황이 무엇을 말할지 주시하고 있습니다.

블랙웰 판매 급증, 중국 우려 증대

엔비디아의 파이프라인에서 가장 중요한 제품 라인은 블랙웰입니다. 이 아키텍처에는 독립형 GPU와 결합된 72개의 GPU를 갖춘 풀 시스템이 포함됩니다.

엔비디아는 5월에 블랙웰 판매가 270억 달러에 달해 데이터 센터 총 수익의 70%를 차지했다고 밝혔습니다. 이는 전분기 110억 달러에서 증가한 수치입니다. GPT-5는 엔비디아의 이전 호퍼(Hopper) 칩에서 훈련되었습니다. 전문가들은 블랙웰이 더 널리 출시됨에 따라 더 많은 수요가 발생할 것으로 예상합니다.

회사는 작년 수요가 제한 요인이 아니라 파트너가 칩을 얼마나 많이 만들 수 있는지가 제한 요인이라고 경고했습니다. 블랙웰 울트라(Blackwell Ultra)는 2025년 말에 출하가 시작될 예정입니다. 한편, 엔비디아는 아시아의 루빈(Rubin, 2027년 칩 라인)이 이미 생산 문제를 겪고 있다는 보도를 부인했습니다.

젠슨 황은 또한 중국 상황을 관리하려고 노력해 왔습니다. 트럼프 대통령은 이번 달 엔비디아가 수출 라이선스와引き換え에 중국 AI 칩 수익의 15%를 미국 정부에 지불하기로 동의했다고 확인했습니다. 이 거래는 중국 시장을 위해 설계된 회사의 H20 칩을 포함했습니다. 트럼프는 처음에 20%를 요청했지만 젠슨이 이를 낮추었다고 말했습니다.

엔비디아는 5월에 H20이 2분기 매출에 80억 달러를 추가할 수 있었을 것이라고 말했습니다. 하지만 이는 미국이 라이선스 제한을 추가하고 중국이 화웨이와 같은 국산 칩 사용으로 클라우드 제공업체를 압박하기 전의 일이었습니다. 결과적으로 엔비디아는 2분기 가이던스에서 H20을 제외했으며 3분기에도 포함할 가능성은 낮습니다.

키뱅크(KB) 분석가들은 H20을 포함하면 가이던스를 20억~30억 달러 상향 조정할 수 있다고 말했습니다. 하지만 그들은 회사가 AMD가 8월 초에 그랬던 것처럼 이를 건너뛸 것으로 예상합니다.

엔비디아는 이미 중국을 위한 블랙웰 기반 AI 칩을 개발 중이지만, 여전히 트럼프의 승인이 필요합니다. 엔비디아의 주요 고객들은 이번 분기 견조한 실적을 이미 발표했습니다. 그들은 또한 자본 지출을 증가시킬 계획이며, 이는 엔비디아의 수치에 긍정적입니다.

옵션 가격은 보고서 이후 6%의 등락을 예상하고 있습니다. 또한 S&P 500은 전년대비 이익의 약 22배로 거래되고 있으며, 이는 10년 평균보다 높습니다. 엔비디아는 34배로 거래되고 있으며, 이는 자체 5년 평균인 39배보다 낮습니다.

그럼에도 불구하고 월스트리트는 흔들리지 않습니다. 지난 일주일 동안 최소 9명의 분석가가 목표가를 상향 조정했습니다. 현재 평균은 금요일 엔비디아의 178달러 종가보다 약 9% 높은 194달러 이상입니다.