Nvidia подходит к отчетности с завышенными ожиданиями, спустя два года после запуска ИИ

Отчет Nvidia о прибылях и убытках за второй квартал, который должен выйти в эту среду, припадет ровно на два года после того, как бум ИИ вывел компанию в новую эру.

В конце 2022 года, когда OpenAI запустила ChatGPT, Nvidia была в основном известна своими игровыми чипами. С тех пор компания выросла в самое большое имя в инфраструктуре ИИ, при этом выручка выросла более чем в три раза, а прибыль увеличилась в четыре раза, согласно CNBC.

В прошлом месяце Nvidia стала первой компанией в истории, преодолевшей отметку в $4 трлн рыночной капитализации. Акции выросли на 33% только в этом году, завершив прошлую неделю на уровне $177,99. С начала бума ИИ акции компании выросли в двенадцать раз.

Но, несмотря на этот огромный рост, темпы замедлились. После пяти кварталов подряд роста двузначными цифрами в 2023 году и начале 2024 года, рост в первом квартале этого года снизился до 69%. Аналитики теперь ожидают, что компания покажет рост на 53% во втором квартале, достигнув $45,9 млрд выручки.

Гиперскейлеры движут бум ИИ Nvidia

Центры обработки данных для ИИ теперь доминируют в бизнесе Nvidia. В первом квартале 88% общей выручки компании пришлось на сегмент центров обработки данных. Nvidia также сообщила, что 34% общей выручки прошлого года пришлось всего на трех неназванных покупателей. Теперь компания составляет 7,5% всего индекса S&P 500.

В конце июля все остальные крупные технологические компании отчитались о прибылях и обновили прогнозы капитальных расходов. Итог: совокупные расходы в размере $320 млрд в этом году на инфраструктуру ИИ и дата-центры, не считая OpenAI.

По мере роста капитальных расходов на ИИ роль Nvidia остается центральной. Аналитики оценивают, что компания получает около половины общих расходов на инфраструктуру ИИ.

Но есть предупреждения. Сам Альтман (Sam Altman), генеральный директор OpenAI, сказал на прошлой неделе: «Инвесторы в целом слишком возбуждены ИИ», и назвал это потенциальным «пузырем». Уолл-стрит наблюдает, что скажет генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг в среду.

Продажи Blackwell растут, пока растут вопросы по Китаю

Самая важная продуктовая линейка в конвейере Nvidia — это Blackwell. Архитектура включает автономные GPU и полные системы с объединенными 72 GPU.

Nvidia заявила в мае, что продажи Blackwell достигли $27 млрд, составляя 70% от общей выручки центров обработки данных. Это выше $11 млрд в предыдущем квартале. GPT-5 была обучена на более ранних чипах Nvidia Hopper. Эксперты ожидают еще большего спроса по мере дальнейшего развертывания Blackwell.

Компания предупредила в прошлом году, что лимитом является не спрос, а то, сколько чипов партнеры могут произвести. Blackwell Ultra запланирована к началу отгрузок в конце 2025 года. Тем временем Nvidia опровергла сообщения из Азии о том, что линия чипов Rubin 2027 года уже сталкивается с производственными проблемами.

Дженсен Хуанг также пытался управлять ситуацией с Китаем. Трамп подтвердил в этом месяце, что Nvidia согласилась платить 15% от своей выручки от продажи ИИ-чипов в Китае правительству США в обмен на экспортные лицензии. Эта сделка охватывала чип компании H20, разработанный для китайского рынка. Трамп сказал, что изначально просил 20%, но Дженсен уговорил его снизить ставку.

Nvidia заявила в мае, что H20 мог бы добавить $8 млрд к выручке второго квартала. Но это было до того, как США добавили ограничения на лицензии, и Китай начал подталкивать своих облачных провайдеров к использованию отечественных чипов, таких как от Huawei. В результате Nvidia исключила H20 из своих прогнозов на второй квартал и маловероятно, что включит его и в третий квартал.

Аналитики KeyBanc сказали, что включение H20 может повысить прогнозы на $2–3 млрд. Но они ожидают, что компания пропустит этот пункт, как это сделала AMD в начале августа.

Nvidia уже работает над ИИ-чипом на базе Blackwell для Китая AI chip for China, но ему все еще требуется одобрение Трампа. Большинство крупных клиентов Nvidia уже отчитались о хорошей прибыли в этом сезоне. Они также планируют увеличить капитальные расходы, что хорошо предвещает для показателей Nvidia.

Ценообразование опционов показывает ожидания движения на 6% в любую сторону после отчета. Кроме того, S&P 500 торгуется примерно по 22 раза к будущей прибыли, что выше его 10-летнего среднего значения. Nvidia торгуется по 34 раза, ниже своего собственного пятилетнего среднего значения в 39.

Тем не менее, Уолл-стрит не дрогнет. За последнюю неделю по крайней мере девять аналитиков повысили свои целевые цены. Среднее значение теперь составляет более $194, примерно на 9% выше закрытия Nvidia в пятницу на уровне $178.