Nvidia geht mit extrem hohen Erwartungen in die Quartalszahlen, zwei Jahre nach Beginn des KI-Booms

Nvidias Quartalszahlen für das zweite Quartal, die diesen Mittwoch veröffentlicht werden, fallen genau zwei Jahre nach dem Start des KI-Booms, der das Unternehmen in eine neue Ära katapultierte.

Ende 2022, als OpenAI ChatGPT startete, war Nvidia vor allem für seine Gaming-Chips bekannt. Seitdem ist das Unternehmen zum größten Namen in der KI-Infrastruktur gewachsen, wobei die Einnahmen um mehr als das Dreifache und die Gewinne um das Vierfache gestiegen sind, so CNBC.

Letzten Monat wurde Nvidia zum ersten Unternehmen in der Geschichte, das eine Marktkapitalisierung von 4 Billionen US-Dollar überschritt. Die Aktie ist in diesem Jahr allein um 33 % gestiegen und schloss letzte Woche bei 177,99 US-Dollar. Seit dem Beginn des KI-Booms haben die Aktien des Unternehmens den Zwölffachen Wert erreicht.

Trotz dieses massiven Anstiegs ist die Wachstumsrate gesunken. Nach fünf aufeinanderfolgenden Quartalen mit zweistelligen Zuwächsen im Jahr 2023 und Anfang 2024 sank das Wachstum im ersten Quartal dieses Jahres auf 69 %. Analysten erwarten nun, dass das Unternehmen im zweiten Quartal ein Wachstum von 53 % verzeichnet, was Einnahmen in Höhe von 45,9 Milliarden US-Dollar entspricht.

Hyperscaler treiben Nvidias KI-Boom an

KI-Rechenzentren dominieren nun Nvidias Geschäft. Im ersten Quartal stammten 88 % des gesamten Umsatzes des Unternehmens aus seinem Rechenzentrumssegment. Nvidia berichtete auch, dass 34 % des Gesamtumsatzes des Vorjahres nur von drei nicht genannten Käufern stammt. Das Unternehmen macht nun 7,5 % des gesamten S&P 500 aus.

Ende Juli meldeten alle anderen großen Tech-Unternehmen ihre Ergebnisse und aktualisierten ihre Prognosen für die Kapitalausgaben. Das Ergebnis: Eine kombinierte Ausgabe von 320 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr für KI-Infrastruktur und Rechenzentren, ohne die Ausgaben von OpenAI.

Da die KI-Kapitalausgaben weiterhin steigen, bleibt Nvidias Rolle zentral. Analysten schätzen, dass das Unternehmen etwa die Hälfte der gesamten KI-Infrastrukturausgaben generiert.

Aber es gibt Warnungen. Sam Altman, CEO von OpenAI, sagte letzte Woche: „Die Anleger als Ganzes sind über KI zu aufgeregt“, und nannte es eine potenzielle „Blase“. Die Wall Street beobachtet, was Nvidias CEO Jensen Huang am Mittwoch sagen wird.

Blackwell-Verkäufe steigen, während die Situation in China unklar bleibt

Die wichtigste Produktlinie in Nvidias Pipeline ist Blackwell. Die Architektur umfasst eigenständige GPUs und vollständige Systeme mit insgesamt 72 GPUs.

Nvidia sagte im Mai, dass die Blackwell-Verkäufe 27 Milliarden US-Dollar erreicht haben, was 70 % des gesamten Rechenzentrumsumsatzes ausmacht. Das ist ein Anstieg von 11 Milliarden US-Dollar im vorherigen Quartal. GPT-5 wurde auf Nvidias früheren Hopper-Chips trainiert. Experten erwarten noch mehr Nachfrage, wenn Blackwell weiter eingeführt wird.

Das Unternehmen warnte im vergangenen Jahr, dass das Limit nicht die Nachfrage, sondern die Anzahl der Chips sei, die Partner herstellen können. Blackwell Ultra soll Ende 2025 mit den Lieferungen beginnen. Inzwischen dementierte Nvidia Berichte aus Asien, dass Rubin, seine Chip-Serie von 2027, bereits mit Produktionsproblemen konfrontiert ist.

Jensen Huang hat auch versucht, die Situation in China zu managen. Trump bestätigte diesen Monat, dass Nvidia vereinbart hat, 15 % seiner Einnahmen aus dem chinesischen KI-Chip-Geschäft an die US-Regierung zu zahlen, im Austausch für Exportlizenzen. Dieser Deal umfasste den H20-Chip des Unternehmens, der für den chinesischen Markt entwickelt wurde. Trump sagte, er habe zunächst 20 % gefordert, aber Jensen habe ihn davon überzeugen können.

Nvidia sagte im Mai, dass die H20 den Umsatz im zweiten Quartal um 8 Milliarden US-Dollar hätte erhöhen können. Das war jedoch, bevor die USA Lizenzbeschränkungen hinzufügten und China begann, seine Cloud-Anbieter dazu zu drängen, inländische Chips wie die von Huawei zu verwenden. Infolgedessen schloss Nvidia die H20 von seiner Guidance für das zweite Quartal aus und wird sie wahrscheinlich auch im dritten Quartal nicht einbeziehen.

Analysten von KeyBanc gaben an, dass die H20 die Guidance um 2 bis 3 Milliarden US-Dollar erhöhen könnte. Sie erwarten jedoch, dass das Unternehmen darauf verzichtet, genau wie AMD es Anfang August tat.

Nvidia arbeitet bereits an einem Blackwell-basierten KI-Chip für China, der jedoch immer noch die Genehmigung von Trump benötigen würde. Die meisten großen Kunden von Nvidia haben in dieser Saison bereits solide Ergebnisse gemeldet. Sie planen auch, ihre Kapitalausgaben zu erhöhen, was gut für Nvidias Zahlen spricht.

Die Optionspreise zeigen Erwartungen einer Bewegung von 6 % in beide Richtungen nach der Veröffentlichung. Außerdem handelt der S&P 500 bei etwa dem 22-fachen der erwarteten Gewinne, höher als sein 10-Jahres-Durchschnitt. Nvidia handelt bei dem 34-fachen, unter seinem eigenen Fünf-Jahres-Durchschnitt von 39.

Dennoch zuckt die Wall Street nicht zusammen. In der letzten Woche haben mindestens neun Analysten ihre Kursziele angehoben. Der Durchschnitt liegt nun bei über 194 US-Dollar, etwa 9 % über Nvidias Schlusskurs von 178 US-Dollar am Freitag.