Nvidia geht mit extrem hohen Erwartungen in die Gewinnmitteilung, zwei Jahre nach dem Start seiner KI-Offensive

Die Ergebnisse von Nvidia für das zweite Quartal, die diesen Mittwoch erwartet werden, erscheinen genau zwei Jahre, nachdem der KI-Boom das Unternehmen in eine neue Ära geführt hat.

Ende 2022, als OpenAI ChatGPT auf den Markt brachte, war Nvidia vor allem für seine Gaming-Chips bekannt. Seitdem hat sich das Unternehmen laut CNBC zum größten Anbieter von KI-Infrastruktur entwickelt: Der Umsatz hat sich mehr als verdreifacht und der Gewinn vervierfacht.

Im vergangenen Monat erreichte Nvidia als erstes Unternehmen der Geschichte eine Marktkapitalisierung von über 4 Billionen US-Dollar. Die Aktie legte allein in diesem Jahr um 33 % zu und schloss letzte Woche bei 177,99 US-Dollar. Seit Beginn des KI-Booms hat sich der Aktienkurs des Unternehmens verzwölffacht.

Trotz dieses massiven Anstiegs hat sich das Wachstumstempo verlangsamt. Nach fünf Quartalen mit dreistelligen Zuwachsraten in den Jahren 2023 und Anfang 2024 sank das Wachstum im ersten Quartal dieses Jahres auf 69 %. Analysten erwarten nun für das zweite Quartal ein Wachstum von 53 % und einen Umsatz von 45,9 Milliarden US-Dollar.

Hyperscaler treiben Nvidias KI-Boom an

KI-Rechenzentren dominieren mittlerweile Nvidias Geschäft. Im ersten Quartal stammten 88 % des Gesamtumsatzes aus dem Rechenzentrumssegment. Nvidia gab außerdem bekannt, dass 34 % des Vorjahresumsatzes von nur drei nicht genannten Abnehmern generiert wurden. Das Unternehmen macht nun 7,5 % des gesamten S&P 500 aus.

Ende Juli veröffentlichten alle anderen großen Technologieunternehmen ihre Geschäftszahlen und aktualisierten ihre Investitionsprognosen. Das Ergebnis: Gesamtausgaben von 320 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr für KI-Infrastruktur und Rechenzentren, OpenAI nicht mitgerechnet.

Da die Investitionen in KI weiter steigen, bleibt Nvidias Rolle zentral. Analysten schätzen, dass das Unternehmen etwa die Hälfte der gesamten Ausgaben für KI-Infrastruktur vereinnahmt.

Doch es gibt auch Warnungen. Sam Altman, CEO von OpenAI, sagte letzte Woche: „Investoren sind insgesamt überbegeistert von KI“ und sprach von einer potenziellen „Blase“. Die Wall Street wartet gespannt auf die Äußerungen von Nvidia-CEO Jensen Huang am Mittwoch.

Blackwell-Umsätze steigen sprunghaft an, während die China-Fragen zunehmen

Die wichtigste Produktlinie in Nvidias Entwicklungspipeline ist Blackwell. Die Architektur umfasst eigenständige GPUs und komplette Systeme mit insgesamt 72 GPUs.

Nvidia gab im Mai bekannt, dass der Umsatz mit Blackwell 27 Milliarden US-Dollar erreichte und damit 70 % des gesamten Umsatzes im Rechenzentrumsbereich ausmachte. Im Vorquartal waren es noch 11 Milliarden US-Dollar. GPT-5 wurde mit Nvidias früheren Hopper-Chips trainiert. Experten erwarten eine noch höhere Nachfrage, sobald Blackwell weiter verbreitet ist.

Das Unternehmen warnte letztes Jahr, dass nicht die Nachfrage, sondern die Produktionskapazität der Partner die entscheidende Rolle spiele. Die Auslieferung von Blackwell Ultra soll Ende 2025 beginnen. Gleichzeitig dementierte Nvidia Berichte aus Asien, wonach es bei Rubin, der Chiplinie für 2027, bereits zu Produktionsproblemen komme.

Jensen Huang hat sich auch um die Bewältigung der China-Situation bemüht. Trump bestätigte diesen Monat, dass Nvidia sich bereit erklärt hat, 15 % seiner Einnahmen aus KI-Chips in China an die US-Regierung abzuführen und im Gegenzug Exportlizenzen zu erhalten. Diese Vereinbarung betraf den H2O-Chip des Unternehmens, der für den chinesischen Markt entwickelt wurde. Trump gab an, ursprünglich 20 % gefordert zu haben, doch Jensen habe ihn zum Umdenken bewegt.

Nvidia gab im Mai an, dass H2O den Umsatz im zweiten Quartal um 8 Milliarden US-Dollar hätte steigern können. Dies geschah jedoch vor den US-Lizenzbeschränkungen und dem Beginn des chinesischen Drucks auf Cloud-Anbieter, heimische Chips wie die von Huawei zu verwenden. Daher schloss Nvidia H2O aus seiner Prognose für das zweite Quartal aus und wird es voraussichtlich auch nicht in die Prognose für das dritte Quartal aufnehmen.

Analysten von KeyBanc sagten, die Einbeziehung von H2O könnte die Prognose um 2 bis 3 Milliarden Dollar anheben. Sie gehen jedoch davon aus, dass das Unternehmen darauf verzichten wird, genau wie AMD Anfang August.

Nvidia arbeitet bereits an einem auf Blackwell basierenden KI-Chip für China, benötigt dafür aber noch Trumps Zustimmung. Die meisten Großkunden von Nvidia konnten in dieser Saison bereits solide Ergebnisse verzeichnen. Sie planen zudem höhere Investitionsausgaben, was sich positiv auf Nvidias Geschäftszahlen auswirken dürfte.

Die Optionspreise deuten auf eine erwartete Kursbewegung von 6 % in beide Richtungen nach der Veröffentlichung des Berichts hin. Der S&P 500 wird mit dem etwa 22-Fachen des erwarteten Gewinns gehandelt und liegt damit über seinem 10-Jahres-Durchschnitt. Nvidia wird mit dem 34-Fachen gehandelt und liegt damit unter seinem eigenen Fünfjahresdurchschnitt von 39.

Die Wall Street bleibt dennoch unbeirrt. In der vergangenen Woche hoben mindestens neun Analysten ihre Kursziele an. Der Durchschnitt liegt nun bei über 194 US-Dollar, rund 9 % über dem Schlusskurs von Nvidia am Freitag von 178 US-Dollar.