Nvidia aborde les résultats avec des attentes très élevées, deux ans après le début de la course à l'IA

Les résultats du deuxième trimestre de Nvidia, attendus ce mercredi, tomberont exactement deux ans après le boom de l'IA qui a propulsé l'entreprise dans une nouvelle ère.

À la fin de 2022, lorsque OpenAI a lancé ChatGPT, Nvidia était surtout connue pour ses puces de jeu. Depuis, l'entreprise est devenue le plus grand nom dans l'infrastructure IA, avec des revenus en hausse de plus de trois fois et des profits quadruplés, selon CNBC.

Le mois dernier, Nvidia est devenue la première entreprise de l'histoire à franchir le cap de 4 billions de dollars de capitalisation boursière. L'action a pris 33 % cette année seulement, se terminant la semaine dernière à 177,99 $. Depuis le début du boom de l'IA, les actions de l'entreprise ont été multipliées par douze.

Mais malgré cette hausse massive, le taux de croissance a diminué. Après cinq trimestres consécutifs de gains à trois chiffres en 2023 et début 2024, la croissance du T1 cette année a chuté à 69 %. Les analystes s'attendent désormais à ce que l'entreprise affiche une croissance de 53 % au T2, atteignant 45,9 milliards de dollars de revenus.

Les hyperscalaires alimentent le boom de l'IA de Nvidia

Les centres de données IA dominent désormais les activités de Nvidia. Au T1, 88 % des ventes totales de l'entreprise provenaient de son segment de centres de données. Nvidia a également déclaré que 34 % des revenus totaux de l'année dernière provenaient de seulement trois acheteurs non identifiés. L'entreprise représente désormais 7,5 % de l'ensemble du S&P 500.

Fin juillet, toutes les autres grandes entreprises technologiques ont publié leurs résultats et mis à jour leurs prévisions d'investissements. Le résultat : des dépenses combinées de 320 milliards de dollars cette année pour les infrastructures d'IA et les centres de données, sans compter OpenAI.

Avec la croissance continue des investissements en capital dans l'IA, le rôle de Nvidia reste central. Les analystes estiment que l'entreprise capte environ la moitié des dépenses totales en infrastructure IA.

Mais il y a des mises en garde. Sam Altman, PDG d'OpenAI, a déclaré la semaine dernière : « Les investisseurs dans leur ensemble sont trop enthousiastes à propos de l'IA », et l'a qualifiée de « bulle » potentielle. Wall Street observe ce que dira le PDG de Nvidia, Jensen Huang, mercredi.

Les ventes de Blackwell explosent tandis que les questions sur la Chine s'intensifient

La ligne de produits la plus importante dans le pipeline de Nvidia est Blackwell. L'architecture comprend des GPU autonomes et des systèmes complets avec 72 GPU combinés.

Nvidia a déclaré en mai que les ventes de Blackwell ont atteint 27 milliards de dollars, représentant 70 % des revenus totaux des centres de données. C'est une hausse par rapport aux 11 milliards de dollars du trimestre précédent. GPT-5 a été entraîné sur les puces Hopper antérieures de Nvidia. Les experts s'attendent à une demande encore plus forte à mesure que Blackwell se déploie davantage.

L'entreprise avait averti l'année dernière que la limite n'était pas la demande, mais le nombre de puces que les partenaires peuvent fabriquer. Blackwell Ultra doit commencer à être expédié à la fin de 2025. Pendant ce temps, Nvidia a nié les rapports asiatiques selon lesquels Rubin, sa gamme de puces 2027, fait déjà face à des problèmes de production.

Jensen Huang a également essayé de gérer la situation en Chine. Trump a confirmé ce mois-ci que Nvidia a accepté de verser 15 % de ses revenus chinois liés aux puces IA au gouvernement américain en échange de licences d'exportation. Cet accord couvrait la puce H20 de l'entreprise, conçue pour le marché chinois. Trump a déclaré qu'il avait initialement demandé 20 %, mais que Jensen l'avait convaincu de baisser le taux.

Nvidia a déclaré en mai que le H20 aurait pu ajouter 8 milliards de dollars aux revenus du T2. Mais cela était avant que les États-Unis n'ajoutent des restrictions de licence et que la Chine ne commence à pousser ses fournisseurs cloud à utiliser des puces nationales comme celles de Huawei. En conséquence, Nvidia a exclu le H20 de ses prévisions pour le T2 et il est peu probable qu'il soit inclus dans le T3.

Les analystes de KeyBanc ont déclaré que l'inclusion du H20 pourrait augmenter les prévisions de 2 à 3 milliards de dollars. Mais ils s'attendent à ce que l'entreprise saute cette étape, tout comme AMD l'a fait début août.

Nvidia travaille déjà sur une puce IA basée sur Blackwell pour la Chine, mais elle devra encore obtenir l'approbation de Trump. La plupart des grands clients de Nvidia ont déjà affiché de solides résultats cette saison. Ils prévoient également d'augmenter leurs dépenses d'investissement, ce qui est de bon augure pour les chiffres de Nvidia.

Les prix des options montrent des attentes de mouvement de 6 % dans les deux sens après le rapport. De plus, le S&P 500 est négocié à environ 22 fois les bénéfices futurs, supérieur à sa moyenne sur 10 ans. Nvidia est négocié à 34 fois, en dessous de sa propre moyenne sur cinq ans de 39.

Néanmoins, la place boursière ne fléchit pas. Au cours de la semaine dernière, au moins neuf analystes ont relevé leurs objectifs de prix. La moyenne se situe désormais à plus de 194 $, soit environ 9 % au-dessus de la clôture de Nvidia à 178 $ vendredi.