Nvidia aborde la publication de ses résultats avec des attentes extrêmement élevées, deux ans après le lancement de son programme d'intelligence artificielle

Les résultats du deuxième trimestre de Nvidia, attendus ce mercredi, interviendront exactement deux ans après que le boom de l'IA a propulsé l'entreprise dans une nouvelle ère.

Fin 2022, lors du lancement de ChatGPT par OpenAI, Nvidia était surtout connue pour ses puces dédiées aux jeux vidéo. Depuis, l'entreprise est devenue un acteur majeur de l'infrastructure d'IA, avec un chiffre d'affaires multiplié par plus de trois et des bénéfices quadruplés, selon CNBC.

Le mois dernier, Nvidia est devenue la première entreprise de l'histoire à franchir la barre des 4 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Son action a progressé de 33 % depuis le début de l'année, clôturant la semaine dernière à 177,99 $. Depuis l'essor de l'intelligence artificielle, le cours de l'action a été multiplié par douze.

Malgré cette forte hausse, le rythme de croissance a ralenti. Après cinq trimestres consécutifs de croissance à trois chiffres en 2023 et début 2024, la croissance du premier trimestre de cette année a chuté à 69 %. Les analystes prévoient désormais une croissance de 53 % au deuxième trimestre, pour un chiffre d'affaires de 45,9 milliards de dollars.

Les hyperscalers sont à l'origine de l'essor de l'IA chez Nvidia

Les centres de données dédiés à l'IA représentent désormais la majeure partie de l'activité de Nvidia. Au premier trimestre, 88 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise provenait de ce segment. Nvidia a également indiqué que 34 % de son chiffre d'affaires total de l'année précédente étaient dus à seulement trois clients non identifiés. L'entreprise représente aujourd'hui 7,5 % de l'indice S&P 500.

Fin juillet, toutes les autres grandes entreprises technologiques ont publié leurs résultats et mis à jour leurs prévisions de dépenses d'investissement. Résultat : des dépenses cumulées de 320 milliards de dollars cette année pour l'infrastructure d'IA et les centres de données, sans compter OpenAI.

Alors que les investissements dans l'IA continuent d'augmenter, le rôle de Nvidia demeure central. Les analystes estiment que l'entreprise capte environ la moitié des dépenses totales en infrastructures d'IA.

Mais des mises en garde existent. Sam Altman, PDG d'OpenAI, a déclaré la semaine dernière : « Les investisseurs, dans leur ensemble, s'enthousiasment trop pour l'IA », évoquant même une possible « bulle ». Wall Street attend avec intérêt les déclarations de Jensen Huang, PDG de Nvidia, prévues mercredi.

Les ventes de Blackwell explosent tandis que les interrogations sur la Chine se multiplient

représente la gamme de produits la plus importante du portefeuille de Nvidia Blackwell. Son architecture comprend des GPU autonomes et des systèmes complets intégrant jusqu'à 72 GPU.

En mai, Nvidia a annoncé que les ventes de Blackwell avaient atteint 27 milliards de dollars, soit 70 % du chiffre d'affaires total des centres de données. Ce chiffre est en hausse par rapport aux 11 milliards de dollars du trimestre précédent. GPT-5 a été entraîné sur les puces Hopper de Nvidia. Les experts prévoient une demande encore plus forte à mesure que Blackwell sera déployé.

L'entreprise avait prévenu l'an dernier que la limite n'était pas la demande, mais le nombre de puces que ses partenaires peuvent produire. Les livraisons de Blackwell Ultra sont prévues pour fin 2025. Par ailleurs, Nvidia a démenti les informations en provenance d'Asie selon lesquelles Rubin, sa gamme de puces prévue pour 2027, rencontrerait déjà des problèmes de production.

Jensen Huang s'est également efforcé de gérer la situation avec la Chine. Trump a confirmé ce mois-ci qu'Nvidia avait accepté de verser 15 % de son chiffre d'affaires lié aux puces d'IA vendues en Chine au gouvernement américain en échange de licences d'exportation. Cet accord concernait la puce H2O de l'entreprise, conçue pour le marché chinois. Trump a déclaré avoir initialement demandé 20 %, mais que Jensen l'avait convaincu de revoir ce pourcentage à la baisse.

En mai, Nvidia avait indiqué que le second semestre aurait pu générer 8 milliards de dollars de revenus supplémentaires au deuxième trimestre. Toutefois, ces prévisions ont été établies avant l'instauration de restrictions de licences aux États-Unis et les pressions exercées par la Chine sur ses fournisseurs de services cloud pour qu'ils utilisent des puces nationales, comme celles de Huawei. Par conséquent, Nvidia a exclu le second semestre de ses prévisions pour le deuxième trimestre et il est peu probable qu'il les intègre également à celles du troisième trimestre.

Les analystes de KeyBanc estiment que l'inclusion des résultats du second semestre pourrait faire grimper les prévisions de 2 à 3 milliards de dollars. Ils s'attendent toutefois à ce que l'entreprise fasse l'impasse sur ce segment, à l'instar d'AMD début août.

Nvidia travaille déjà sur une puce d'IA basée sur Blackwell pour la Chine, mais elle a encore besoin de l'approbation de Trump. La plupart des grands clients de Nvidia ont déjà publié de solides résultats ce trimestre. Ils prévoient également d'augmenter leurs investissements, ce qui est de bon augure pour les chiffres de Nvidia.

Les cours des options anticipent une variation de 6 % à la hausse ou à la baisse après la publication du rapport. Par ailleurs, le S&P 500 se négocie à environ 22 fois les bénéfices prévisionnels, un niveau supérieur à sa moyenne sur 10 ans. Nvidia se négocie à 34 fois ses bénéfices, un niveau inférieur à sa moyenne quinquennale de 39.

Pourtant, Wall Street ne flanche pas. La semaine dernière, au moins neuf analystes ont relevé leurs objectifs de cours. La moyenne se situe désormais à plus de 194 dollars, soit environ 9 % au-dessus du cours de clôture de 178 dollars de Nvidia vendredi.