Nvidia带着极高的预期进入收益期，这是AI热潮以来的第二年

Nvidia的第二季度收益将于本周三公布，正好是在AI热潮将公司带入新时代两年后。

早在2022年底，当OpenAI推出ChatGPT时，Nvidia主要以其游戏芯片而闻名。自那时起，该公司已成为AI基础设施领域最大的名字，收入增长了三倍多，利润翻了两番，据CNBC报道。

上个月，Nvidia成为历史上首家市值突破4万亿美元的公司。该股今年仅上涨了33%，上周收于177.99美元。自AI热潮开始以来，该公司的股价已上涨十二倍。

但尽管涨幅巨大，增长率却下降了。在2023年和2024年初连续五个季度的三位数增长后，今年第一季度的增长降至69%。分析师现在预计该公司第二季度将实现53%的增长，收入达到459亿美元。

超大规模企业推动Nvidia的AI热潮

AI数据中心现在主导了Nvidia的业务。在第一季度，该公司总销售额的88%来自其数据中心部门。Nvidia还报告称，去年总收入的34%仅来自三家未具名的买家。该公司现在占整个S&P 500的7.5%。

7月下旬，其他所有主要科技公司都公布了收益并更新了资本支出预测。结果是：今年在AI基础设施和数据中心上的联合支出达到3200亿美元，不包括OpenAI。

随着AI资本支出仍在攀升，Nvidia的角色依然核心。分析师估计该公司吸收了约一半的AI基础设施支出。

但也有警告。OpenAI首席执行官Sam Altman上周表示，“投资者整体对AI过于兴奋”，并称其为潜在的“泡沫”。华尔街正在观察Nvidia首席执行官Jensen Huang周三会说什么。

Blackwell销量激增，中国质疑声起

Nvidia管道中最重要的产品线是Blackwell。该架构包括独立GPU和包含72个GPU的完整系统。

英伟达在5月表示，Blackwell销售额达到270亿美元，占总数据中心收入的70%。这高于上一季度的110亿美元。GPT-5是在英伟达早期的Hopper芯片上训练而成的。随着Blackwell的进一步推出，专家预计需求将进一步增加。

该公司去年警告称，限制因素并非需求，而是合作伙伴能生产多少芯片。Blackwell Ultra计划于2025年底开始发货。与此同时，英伟达否认了来自亚洲的报道，即其2027年芯片系列Rubin已面临生产问题。

Jensen Huang也在努力处理中国局势。特朗普本月确认，Nvidia同意将其中国AI芯片收入的15%支付给美国政府，以换取出口许可证。该交易涵盖了专为中国市场设计的H20芯片。特朗普说他最初要求20%，但Jensen说服了他降低比例。

英伟达在5月表示，H20可能为第二季度收入增加80亿美元。但这是在美國增加许可限制以及中国开始推动其云服务商使用华为等国内芯片之前。因此，英伟达将H20排除在第二季度指引之外，也不太可能将其纳入第三季度指引。

KeyBanc分析师表示包括H20在内可能会将指导方针提高20亿至30亿美元。但他们预计公司会跳过它，就像AMD在8月初所做的那样。

Nvidia已经在开发基于Blackwell的中国AI芯片，但仍需特朗普批准。Nvidia的大部分大客户在本季度都公布了强劲的业绩。他们还计划增加资本支出，这对Nvidia的业绩是个好兆头。

期权定价显示，报告发布后预期会出现6%的涨跌。此外，标普500指数交易价格约为远期收益的22倍，高于其10年平均水平。英伟达的交易价格约为34倍，低于其自身5年平均水平39倍。

尽管如此，华尔街并未退缩。在过去一周中，至少有九位分析师上调了他们的目标价。平均目标价现在超过194美元，比英伟达周五收盘价178美元高出约9%。