월가의 거래자들은 이번 주 금요일 만료되는 6조 5천억 달러 규모의 옵션trac에 대비하고 있으며, 이는 5월 이후 지속되어 온 정체된 시장 흐름을 반전시킬 수 있는 중요한 계기가 될 수 있습니다.
이 만기일은 여러 종류의 상장 계약이 한꺼번에 청산되는 것을 의미합니다 trac 1년에 네 번 발생하는 이러한 시기를 일부 트레이더들은 "트리플 위칭 데이"라고 부릅니다. 실제 만기일 당일에 시장이 급등하는 것은 아니지만, 해당 계약들이 청산되면 주가가 다시 상승세를 보일 가능성 trac 커 집니다 .
이 모든 것은 가격 변동폭이 매우 작았던 장기간의 조용한 거래 이후에 나타난 현상입니다. 분석 회사인 Asym 500 LLC를 운영하는 로키 피시먼은 이러한 안정세가 연초에 체결된 하락세 옵션 거래로 인한 "고정" 효과 때문이라고 설명했습니다.
"고정"이란 거래량이 많은 계약의 만기일이 가까워질수록 가격이trac가격 부근에 머무르는 현상을 말합니다. 로키는 그러한 약세 거래가 S&P 500 지수가 회복세와는 거리가 멀어 보였을 때 이루어졌다고 말했습니다. 당시에는 사상 최고치로 반등하는 것은 꿈같은 이야기처럼 들렸습니다.
딜러들은 변동성을 낮게 유지하기 위해 노출 위험을 관리합니다
올해 초 관세 논란이 한창일 때, 많은 투자자들이 방어적인 자세를 취했습니다. 주가 하락에 대비해 하락 헤지 전략을 펼친 것입니다. 즉, 주가가 떨어질 것이라고 예상하고 S&P 500 지수 6,000선 부근에서 콜옵션을 매도하는 방식으로 자금을 조달했습니다. 당시에는 그 수준이 도달하기 어려워 보였습니다.
"지난 몇 달 동안 관세 문제로 어려움을 겪었기 때문에 많은 사람들이 6,000 수준까지 도달하는 것을 매우 어렵다고 생각했을 수 있으며, 따라서 여러 시점에서 자금 확보를 위해 6,000 부근에서 콜옵션을 매도했을 수 있습니다."라고 로키는 고객에게 보낸 메모에서 밝혔습니다
이러한 전반적인 상황은 브로커와 시장 조성자들이 헤지하는 방식에 영향을 미쳤습니다. 로키는 딜러들의 헤지가 변동성을 낮게 유지하는 데 큰 역할을 했을 가능성이 높다고 말했습니다. 시장은 소위 "양의 감마" 상태에 있었습니다. 이러한 상황에서 딜러들은 일반적으로 주가가 오르면 매도하고 내리면 매수할 수밖에 없습니다.
그러한 과정은 변동성을 부추기는 대신 흡수합니다. 중동 정세와 끊임없는 관세 분쟁에도 불구하고 최근 주식 시장이 지루했던 이유가 바로 이것입니다.
하지만 항상 그랬던 것은 아닙니다. 4월 초 관세 문제가 불거졌을 때 감마는 마이너스로 전환되었습니다. 이는 딜러들이 정반대의 행동을 했다는 것을 의미합니다. 즉, 가격이 떨어질 때 팔고 가격이 오를 때 샀다는 것입니다. 이러한 행동은 실제로 가격 변동성을 더욱 악화시켰습니다.
형 마이클과 함께 리틀 하버 어드바이저에서 주식 ETF를 운용하는 매튜 톰슨은 관련 상황을 trac 한다고 . 이러한 상황이 단기적인 변동성 투자 전략을 세우는 데 도움이 되기 때문입니다. 매튜는 수요일에 "우리는 주로 딜러들이 이러한 모든 위험에 대해 어떻게 헤지하는지에 관심이 있습니다."라고 말했습니다.
다음 주 만기일이 새로운 변동성을 야기할 수 있습니다
금요일에 있을 트리플 위칭 이벤트는 매튜 같은 사람들이 포지션을 빠르게 재조정하는 데 활용하는 유형의 이벤트입니다. 그리고 이번 만기일의 규모는 이례적입니다. 시티그룹의 전략가인 비샬 비벡과 스튜어트 카이저는 고객들에게 이번 만기일이 "주목할 만하다"고 말했습니다
일반적으로 분기별로 발생하는 이러한 계약 만료일(트리플 위칭 데이)은 월별 만료일보다 더 큰 혼란을 가져오지는 않습니다. 하지만 이번에는 상황이 다릅니다. 만료되는 계약의 수를 정확히 측정하는 단일한 방법이 없기 때문입니다. 어떤trac을 계산하느냐에 따라 달라지기 때문입니다.
하지만 씨티그룹은 금요일에 만료될 총 명목 옵션 미결제 약정액이 5조 8천억 달러에 달할 것으로 추산했습니다. 여기에는 지수 옵션 4조 2천억 달러, 개별 주식 관련 옵션 8,190억 달러, 그리고 미국 ETF 관련 옵션 7,080억 달러가 포함됩니다. 로키의 더 높은 수치인 6조 5천억 달러에는 주식 지수 선물 옵션까지 포함되어 있는데, 이는 모든 계산에 항상 포함되는 것은 아닙니다.
최종 합계가 바로 트레이더들의 관심을 끄는 부분입니다. 모든 익스포저가 해소되면 시장을 지탱하던 "핀"이 사라지게 됩니다. 즉, 새로운 투기가 가능해진다는 뜻입니다. 딜러들은 다시 헤지해야 할 것입니다. 그리고 감마가 다시 반전되면 시장은 갑자기 변동성에 민감하게 반응하기 시작할 수 있습니다. 월가 .
