Händler an der Wall Street bereiten sich auf den Verfall vontracim Wert von 6,5 Billionen Dollar an diesem Freitag vor. Dieses Ereignis könnte den Markt aus der seit Mai andauernden Seitwärtsbewegung mit geringer Dynamik herausholen.
Dieser Verfallstermin betrifft eine Vielzahl verschiedener börsengehandelter Kontrakte trac die alle gleichzeitig auslaufen. Dieses Ereignis, das viermal jährlich vorkommt, wird von manchen Händlern als „Triple Witching“ bezeichnet. Der eigentliche Verfallstag wird voraussichtlich nicht sofort zu einem Kurssturz führen, aber sobald diese Kontrakte trac Aktienkursen freie Bahn .
All dies geschieht nach einer langen Phase ruhiger Handelstage mit eher geringen Kursschwankungen. Rocky Fishman, Geschäftsführer des Analyseunternehmens Asym 500 LLC, erklärte diese Stabilität mit einem „Fixierungseffekt“, der durch zu Jahresbeginn platzierte bärische Optionsgeschäfte ausgelöst wurde.
„Pinning“ bedeutet, dass sich die Kurse stark gehandeltertrackurz vor deren Verfallstermin oft nahe am Ausübungspreis einpendeln. Laut Rocky wurden diese bärischen Positionen geschlossen, als der S&P 500 noch weit von einer Erholung entfernt schien. Damals erschien eine Rückkehr zu den Allzeithochs wie ein Traum.
Händler steuern ihr Risiko, um die Volatilität gering zu halten
Im Zuge der Turbulenzen um die Zölle Anfang des Jahres gingen viele Anleger in die Defensive. Sie sicherten sich gegen Kursverluste ab – im Grunde spekulierten sie auf fallende Kurse – und finanzierten dies durch den Verkauf von Call-Optionen auf den S&P 500 im Bereich von 6.000 Punkten. Dieses Niveau schien zu diesem Zeitpunkt unerreichbar.
„Manche Leute haben die Marke von 6.000 vielleicht als schwer erreichbar angesehen, da wir in den letzten Monaten mit vielen Tarifstreitigkeiten zu kämpfen hatten, und haben deshalb Call-Optionen im Bereich von 6.000 verkauft, um sich zu verschiedenen Zeitpunkten finanziell abzusichern“, sagte in einer Kundenmitteilung.
Diese gesamte Konstellation beeinflusste die Absicherungsstrategien von Brokern und Market Makern. Laut Rocky trug die Absicherung durch Händler wahrscheinlich maßgeblich zur geringen Volatilität bei. Der Markt befand sich in einem sogenannten „positiven Gamma“-Zustand. In diesem Szenario sind Händler üblicherweise gezwungen, Aktien bei steigenden Kursen zu verkaufen und bei fallenden Kursen zu kaufen.
Dieser Prozess absorbiert Volatilität, anstatt sie zu verstärken. Deshalb waren Aktien in letzter Zeit so unspektakulär, trotz der Nahost-Krise und der anhaltenden Handelskonflikte im Hintergrund.
Doch das war nicht immer so. Anfang April, als die Debatte um die Zölle eskalierte, wurde der Gamma-Wert negativ. Das bedeutete, dass Händler genau das Gegenteil taten: Sie verkauften bei Kursrückgängen und kauften bei Kursanstiegen. Dieses Verhalten verstärkte die Kursschwankungen sogar noch.
Matthew Thompson, der zusammen mit seinem Bruder Michael bei Little Harbor Advisors Aktien-ETFs verwaltet, erklärte, er trac solche Verfallstermine genau, da sie seine kurzfristigen Strategien in volatilen Marktphasen beeinflussen. „Uns interessiert vor allem, wie die Händler diese Risiken absichern“, sagte Matthew am Mittwoch.
Der Ablauf könnte nächste Woche neue Volatilität auslösen
Der dreifache Verfallstermin am Freitag ist genau die Art von Gelegenheit, die Anleger wie Matthew nutzen, um schnell umzuschichten. Und das Volumen dieses Verfallstermins ist ungewöhnlich. Vishal Vivek und Stuart Kaiser, beide Strategen bei Citigroup, wiesen ihre Kunden darauf hin, dass der bevorstehende Verfallstermin „bemerkenswert“ sei
Normalerweise verursachen diese vierteljährlichen Dreifach-Vertragsablaufereignisse nicht mehr Chaos als monatliche Ablaufdaten. Doch diesmal ist die Lage anders. Es gibt keine einheitliche Methode, die Anzahl der auslaufendentraczu messen, da es darauf ankommt, was man zählt.
Citigroup schätzte jedoch, dass am Freitag ein Optionsvolumen von insgesamt 5,8 Billionen US-Dollar ausläuft. Darin enthalten sind 4,2 Billionen US-Dollar an Indexoptionen, 819 Milliarden US-Dollar an Optionen auf Einzelaktien und weitere 708 Milliarden US-Dollar an Optionen auf US-ETFs. Rockys höhere Schätzung von 6,5 Billionen US-Dollar schließt auch Optionen auf Aktienindex-Futures mit ein, die nicht immer in jede Berechnung einfließen.
Diese endgültige Summe ist es, die Händler aufhorchen lässt. Sobald all diese Positionen abgebaut sind, verliert der Markt seine stabilisierenden Faktoren. Das bedeutet, dass neue Positionen eröffnet werden können. Händler müssen ihre Absicherungsstrategien anpassen. Und wenn sich das Gamma-Verhältnis erneut ändert, könnte der Markt plötzlich sehr stark auf Kursbewegungen reagieren. Die Volatilität kann ohne Vorwarnung sprunghaft ansteigen, wenn die Absicherungsmechanismen an der Wall Street .
