- 米国では金曜日に名目額6.5兆ドルのオプションが満期を迎えます。
- この満期は、低ボラティリティが続いていた数週間を終え、来週に株式市場の急騰・急落を引き起こす可能性があります。
- ディーラーはヘッジを通じて市場を安定させてきましたが、金曜日以降はその状況が変わるかもしれません。
ウォール街のトレーダーたちは、今金曜日に満期を迎える6.5兆ドルのオプション契約に備えています。これは、5月以来続く横ばいでエネルギーの低いパターンから市場を抜け出させる可能性がある出来事です。
この満期には、異なる種類の取引所上場契約の山が含まれており、すべて同時に決済される予定です。このタイミングは年4回発生し、一部のトレーダーはこれを「トリプルウィッチング」と呼んでいます。実際の満期日は直ちに市場を混乱させることはないと予想されていますが、これらの契約が清算されると、 株式 再び動き出すための扉が開かれます。
これは、価格変動が非常に小さかった静かな取引日の長い期間の後に来ています。アナリティクス企業Asym 500 LLCを運営するロッキー・フィッシュマン氏は、この安定性は今年前半に配置されたベアish（下落予想）オプション取引によって生み出された「ピンニング」効果によるものだと述べています。
「ピンニング」とは、満期に近づくと価格が頻繁に大量に取引されている契約のストライク価格の近くに留まることを意味します。ロッキー氏によると、これらのベアish取引は、S&P 500指数がまだ回復から遠く、当時の状況で行われました。当時、過去最高値への反発は夢物語のように思えていました。
ディーラーはボラティリティを低く保つためにエクスポージャーを管理する
今年前半の関税をめぐるドラマの中で、多くの投資家が防御的姿勢に転じました。彼らはダウンサイドプロテクション（株価下落への賭け）を購入し、その対価としてS&P 500の6,000レベル周辺でコールオプションを売却しました。当時、このレベルは到達不可能に感じられていました。
「人々は、過去数ヶ月にわたって多くの関税ドラマに対処していた間、6,000というレベルが本当に到達困難なものだと見ていたかもしれません。そのため、6,000範囲でコールを売却し、さまざまな時点でプロテクションの資金調達を行う方法としたのです」とロッキー氏は は 顧客向けノートで述べています。
この全体の構造は、ブローカーやマーケットメーカーがヘッジを行う方法に影響を与えました。ロッキー氏によると、ディーラーのヘッジはボラティリティを低く保つ上で大きな役割を果たした可能性があります。市場は「ポジティブ・ガンマ」と呼ばれる状態にありました。この構造では、ディーラーは通常、株価が上がると売却し、下がると購入することを強いられます。
このプロセスはボラティリティを吸収し、増幅させることはありません。そのため、中東の情勢や絶え間ない関税争いが背景にあるにもかかわらず、最近の株価は退屈な動きをしていました。
しかし、これが常にそうだったわけではありません。4月初頭、関税の話題が沸騰していた頃、ガンマはネガティブに転じました。これは、ディーラーが逆の行動、つまり下落時に売却し、上昇時に購入することを意味しました。その行動は実際には価格変動を悪化させました。
マイケル・トンプソン氏（リトルハーバー・アドバイザーズで兄弟と共に株式ETFの運用を支援）は、 このような満期イベント を密に追跡しています。なぜなら、それらがボラティリティにおける彼の短期間の戦略を形作るからです。「私たちは主にディーラーと、彼らがすべてのエクスポージャーをどのようにヘッジしなければならないかに興味があります」と、マイケル氏は水曜日に述べています。
来週、満期が新たなボラティリティを解き放つ可能性
金曜日のトリプルウィッチングは、マイケル氏のようないくつかの人々が迅速にポジションを再調整するために使用するような出来事です。そして、この満期の規模は日常的なものではありません。シチズンバンクのストラテジストであるヴィシャール・ヴィヴェク氏とスチュアート・カイザー氏は、顧客に対し、今後の満期は「注目すべき」ものであると伝えています。
通常、これらの四半期ごとのトリプルウィッチングイベントは、月次満期よりも多くのカオスをもたらすことはありません。しかし、今回は stakes（賭け金/重要性）が異なります。満期を迎える契約の数を測定する単一の方法はありません。それは何をカウントするかによって異なるからです。
しかし、シチズンバンクは、名目オプションのオープンインタレスト合計5.8兆ドルが金曜日に満期を迎えると推定しています。これには、インデックスオプション4.2兆ドル、個別銘柄に関連する8,190億ドル、および米国ETFに関する7,080億ドルが含まれます。ロッキー氏のより高い6.5兆ドルという数字には、すべての計算に含まれるわけではない株式インデックス先物のオプションも含まれています。
この最終合計がトレーダーの注目を集めています。すべてのエクスポージャーが清算されると、市場はその場に留めておく「ピン」を失います。つまり、新しい賭けを行うことができるようになります。ディーラーは再ヘッジを行う必要があり、もしガンマが再び転じれば、市場は突然動きに強く反応し始める可能性があります。ヘッジの絨毯を引き抜くと、警告なしにボラティリティが急騰する可能性があります。 ウォール街.
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
