يستعد المتداولون في جميع أنحاء وول ستريت لانتهاء صلاحيةtracخيارات بقيمة 6.5 تريليون دولار يوم الجمعة المقبل، وهو حدث قد ينتشل السوق من نمط الركود وانخفاض الطاقة الذي ظل عالقًا فيه منذ شهر مايو.
trac المتداولة في البورصة ، والمقرر إغلاقها جميعًا في وقت واحد. هذا التوقيت، الذي يتكرر أربع مرات في السنة، هو ما يسميه بعض المتداولين "الإغلاق الثلاثي". لا يُتوقع أن يُحدث يوم انتهاء الصلاحية الفعلي اضطرابًا فوريًا، ولكن بمجرد إغلاق هذه العقود trac يصبح المجال مفتوحًا على مصراعيه أمام الأسهم لبدء التحرك مجددًا.
يأتي كل هذا بعد فترة طويلة من أيام التداول الهادئة التي شهدت تغيرات طفيفة في الأسعار. وأوضح روكي فيشمان، مدير شركة التحليلات "أسيم 500"، أن هذا الاستقرار ناتج عن تأثير "التثبيت" الذي أحدثته صفقات خيارات البيع التي أُجريت في وقت سابق من العام.
يشير مصطلح "التثبيت" إلى أن الأسعار غالبًا ما تستقر بالقرب من سعر التنفيذtracالمتداولة بكثافة مع اقتراب تاريخ انتهاء صلاحيتها. وقال روكي إن تلك الصفقات الهبوطية تمت عندما كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لا يزال بعيدًا عن التعافي. في ذلك الوقت، بدا الارتداد إلى أعلى مستوياته على الإطلاق ضربًا من الخيال.
يدير المتعاملون المخاطر للحفاظ على انخفاض التقلبات
خلال الأزمة المتعلقة بالتعريفات الجمركية في وقت سابق من هذا العام، اتخذ عدد من المستثمرين موقفاً دفاعياً. اشتروا أدوات حماية من الخسائر - أي رهان على انخفاض أسعار الأسهم - ودفعوا ثمن ذلك ببيع خيارات الشراء عند مستوى 6000 نقطة تقريباً على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. بدا هذا المستوى بعيد المنال في ذلك الوقت.
قال روكي في مذكرة للعملاء: "ربما رأى الناس أن مستوى 6000 هو شيء يصعب الوصول إليه حقًا لأننا كنا نتعامل مع الكثير من الدراما المتعلقة بالتعريفات الجمركية خلال الأشهر القليلة الماضية، وبالتالي قاموا ببيع خيارات الشراء في نطاق 6000 كوسيلة لتمويل الحماية في نقاط مختلفة " .
أثّر هذا الوضع برمّته على أساليب التحوّط التي كان على الوسطاء وصنّاع السوق اتباعها. وأوضح روكي أن تحوّط المتعاملين لعب على الأرجح دورًا كبيرًا في الحفاظ على انخفاض التقلبات. وقد كان السوق في حالة تُعرف باسم "حالة جاما الموجبة". في هذه الحالة، يُضطر المتعاملون عادةً إلى بيع الأسهم عند ارتفاعها وشرائها عند انخفاضها.
تمتص هذه العملية التقلبات بدلاً من تغذيتها. ولهذا السبب كانت الأسهم هادئة مؤخراً، حتى مع وجود الوضع في الشرق الأوسط والنزاعات الجمركية المستمرة في الخلفية.
لكن لم يكن هذا هو الحال دائمًا. ففي أوائل أبريل، عندما كانت قضية الرسوم الجمركية تتصاعد، انقلب مؤشر جاما إلى السالب. وهذا يعني أن المتعاملين كانوا يفعلون العكس: يبيعون عند انخفاض الأسعار ويشترون عند ارتفاعها. وقد أدى هذا السلوك في الواقع إلى تفاقم تقلبات الأسعار.
قال ماثيو طومسون، الذي يُساعد في إدارة صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم في شركة ليتل هاربور أدفايزرز مع شقيقه مايكل، إنه trac أحداث انتهاء الصلاحية عن كثب لأنها تُساعده في تحديد استراتيجياته قصيرة الأجل في ظل تقلبات السوق. وأضاف ماثيو يوم الأربعاء: "نحن مهتمون بشكل أساسي بالوسطاء وكيفية تحوطهم من كل هذه المخاطر".
قد يؤدي تاريخ انتهاء الصلاحية إلى تقلبات جديدة في السوق الأسبوع المقبل
يُعدّ حدث انتهاء الصلاحية الثلاثي يوم الجمعة من الأمور التي يستغلها أشخاص مثل ماثيو لإعادة التموضع بسرعة. وحجم هذا الانتهاء ليس بالأمر المعتاد. وقد صرّح فيشال فيفيك وستيوارت كايزر، وكلاهما يعملان كخبراء استراتيجيين في سيتي غروب، للعملاء بأنّ انتهاء الصلاحية الوشيك "مهم"
عادةً، لا تُسبب هذه الأحداث الفصلية الثلاثية لانتهاء العقود فوضى أكبر من انتهاء العقود الشهرية. لكن هذه المرة، الوضع مختلف. لا توجد طريقة واحدة لقياس عددtracالتي ستنتهي صلاحيتها، لأن ذلك يعتمد على طريقة الحساب.
لكن سيتي غروب قدّرت أن 5.8 تريليون دولار من إجمالي المراكز المفتوحة للخيارات ستنتهي صلاحيتها يوم الجمعة. ويشمل ذلك 4.2 تريليون دولار في خيارات المؤشرات، و819 مليار دولار مرتبطة بأسهم فردية، و708 مليارات دولار أخرى في صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية. أما الرقم الأعلى الذي ذكره روكي، والبالغ 6.5 تريليون دولار، فيتضمن خيارات العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم أيضاً، والتي لا تُدرج دائماً في جميع الحسابات.
هذا المجموع النهائي هو ما يجذب انتباه المتداولين. بمجرد زوال كل هذه المخاطر، يفقد السوق "الركائز" التي كانت تُبقيه مستقرًا. هذا يعني إمكانية إجراء رهانات جديدة، وسيتعين على المتعاملين إعادة التحوط. وإذا انقلبت جاما مرة أخرى، فقد يبدأ السوق فجأة في التفاعل بقوة مع التحركات. يمكن أن ترتفع التقلبات بشكل حاد دون سابق إنذار عندما تُسحب بساط التحوط من تحت أقدام وول ستريت .
