الأسهم الدولية هي الصفقة الأولى لخمس سنوات قادمة

تولّت الأسهم الدولية رسميًا زمام المبادرة في استراتيجية المستثمرين العالميين للنصف القادم من العقد، مع تراجع الولايات المتحدة خلفها.

هذا ما ورد مباشرة في استطلاع بنك أوف أمريكا الأخير لشهر يونيو، الذي كشف أن مديري الأموال يراهنون بقوة على الأسهم الأجنبية لتحقيق أفضل العوائد حتى عام 2030.

الأرقام قاسية جدًا بالنسبة للولايات المتحدة—أقل من 25% ممن شملهم الاستطلاع يعتقدون أن الأصول الأمريكية ستقود السباق. فقط 5% يتوقعون أن تكون السندات الأفضل أداءً. أما البقية فهم ينقلون سيولتهم خارج الحدود الأمريكية.

حدد استراتيجي بنك أوف أمريكا مايكل هارتنيت ذلك في التقرير: «أقل من ربع المستثمرين يعتقدون أن الأصول الأمريكية ستستمر في الهيمنة على العوائد المصنفة». وبدلاً من ذلك، يتدفق المستثمرون الآن نحو الأسواق الناشئة وأسهم منطقة اليورو والبنوك. انخفضت الثقة في الأسهم الأمريكية بشكل حاد، والأسباب ليست خفية.

ينقل المستثمرون أموالهم من الدولار إلى الذهب وACWX والأسواق الناشئة

حتى الآن في عام 2025، تتحدث الأرقام بوضوح. صعد مؤشر iShares MSCI All-Country World Index ex-US ETF (ACWX) بنسبة 15% هذا العام. أما مؤشر S&P 500؟ فقد سجل 2.6% فقط. وهذا يضع ACWX عند أعلى مستوى لتفوقه على S&P 500 منذ إنشاء الصندوق في عام 2008. التحول خارج الولايات المتحدة ليس مجرد نظرية – بل يحدث بالفعل.

في الوقت نفسه، انهارت الثقة في الدولار الأمريكي. وانخفض وضع المستثمرين في الدولار إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من 20 عاماً. والسبب الرئيسي هنا هو الموقف التجاري العدائي للرئيس دونالد ترامب. أوائل هذا العام، فرض البيت الأبيض رسوماً جمركية باهظة على الواردات.

تم تعليق بعض هذه الرسوم لمدة 90 يوماً خلال المحادثات مع الشركاء التجاريين الكبار، لكن التهديد لم يزل. وقد جعل عدم اليقين حول التجارة المستثمرين يشككون في مكانة الدولار كمكان آمن لوضع أموالهم.

أدى هذا الفراغ إلى جذب رؤوس أموال نحو الذهب، الذي أصبح الخيار الأول للشهر الثالث على التوالي. وقال هارتنت إن 41% من المستثمرين صنفوا الذهب كأكثر الصفقات ازدحامًا. وقد انتهى الطول الممتد لكون أسهم شركات التكنولوجيا السبع العظيمة هي الرهان المهيمن، حيث انخفضت هذه الصفقة إلى 23%. وقد احتلت صفقة "السبع العظيمة" المركز الأول لمدة عامين كاملين، لكنها أُعلنت رسميًا عن سقوطها من عرشها.

يُظهر الجزء المتبقي من الاستطلاع مدى تدهور التوقعات الأمريكية في نظر المستثمرين. ففي يونيو، كان مديرو الصناديق يمتلكون فائضًا في منطقة اليورو والأسواق الناشئة والبنوك، بينما كانت أكبر النقصان في الأسهم الأمريكية والدولار الأمريكي والطاقة. إعادة التوزيع واسعة وحادّة؛ الأمر لا يتعلق بتقليل التعرّض فحسب، بل هو رسالة واضحة بأن الأموال الكبيرة تتجه إلى أماكن أخرى.

هناك أيضًا تقلبات تلعب دورًا في كل هذا. فالضغوط في أوروبا والشرق الأوسط تدفع المزيد من رؤوس الأموال نحو صفقات دفاعية مثل الذهب، لكن المستثمرين لا يهربون من جميع المخاطر؛ بل يختارون رهانات مختلفة. ولهذا السبب تشهد الأسهم العالمية، خاصة في الأسواق الناشئة، تدفقات أكبر. والأسهم في تلك المناطق أرخص من نظيرتها في الولايات المتحدة، وهو ما يجعلها أكثر جاذبية حاليًا من أي شيء يتداول بعلاوة على وول ستريت.

إحدى الشركات التي وجدت نفسها في خضم كل هذا هي إيتسي. صباح يوم الثلاثاء، رفعت شركة ترويست للأوراق المالية هدف سعرها على الشركة إلى 60 دولارًا، بزيادة من 55 دولارًا. وهذا يعني ارتفاعًا بنسبة 11% مقارنة بمستوى إغلاق يوم الاثنين. ويخبر المحللون المستثمرين بشراء الانخفاضات، حتى تواجه الشركة تعرضًا نتيجة إلغاء إعفاء الحد الأدنى في الصين.

كتب يوسف سكالي، محلل في ترويست: "على الرغم من أن الشركة تتأثر بإلغاء إعفاء الحد الأدنى للقيمة في الصين، فإننا نعتقد أنها محمية بشكل أفضل نسبيًا مقارنة ببعض منافسيها بما في ذلك تيمو (المملوكة لشركة PDD، [غير مصنفة]) وشين (خاصة)، اللتين بدأتا برفع أسعار السلع نتيجة التعريفات الصينية ونهاية إعفاء الحد الأدنى للقيمة."