الهوس في وول ستريت بمخطط النقاط الفيدرالي يعود بنتائج عكسية

وول ستريت عالق مرة أخرى في مخطط النقاط، ويتحول الأمر إلى مزحة. قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء المقبل، يعلق المتداولون والاقتصاديون وأي شخص يراقب الفيدرالي من أجل عيشه على سؤال واحد: هل سيظهر التوقعات الوسيطة لـ 19 مسؤولاً في الفيدرالي خفضاً واحداً في أسعار الفائدة في عام 2025، أم اثنين؟

هذا هو. هذا هو اللغز الكبير. الأسعار لا يُتوقع حتى أن تتغير هذا الأسبوع—لكن السوق لا يزال يعامل هذا الرسم البياني للنقاط وكأنه نوع من النبوءة الإلهية.

وفقاً لـ Bloomberg، أصبح هذا الهوس مفرطاً. تُبنى التوقعات على توقعات اقتصادية مليئة بالفجوات وعدم اليقين، لكن السوق بأكمله يستمر في التعامل معها وكأنها علم دقيق. هذا جزء من السبب في أن بعض مسؤولي الفيدرالي يتحدثون علناً عن تغيير النظام. 

في الوقت الحالي، يتم تحديث مخطط النقاط في كل اجتماع آخر. يمثل كل نقطة ما يفكر به صانع سياسة واحد في سعر الفائدة الذي يجب أن يكون عليه بحلول نهاية العام. ثم تعامل وول ستريت المتوسط—أو تحديداً الوسيط—كأنه خطة اللعبة السرية للفيدرالي.

الفوضى الداخلية للفيدرالي تتسرب إلى الارتباك العام

أثبت اجتماع يونيو 2024 مدى تضليل هذا الأمر. في مارس، أظهر التوقع الوسيط ثلاثة خفضات. ثم في يونيو، انخفض ذلك إلى واحد فقط. ولكن عندما حان سبتمبر، خفض الفيدرالي الأسعار بنقطة مئوية كاملة—وهو ما يتجاوز بكثير ما أشار إليه المخطط. لم يعد مخطط النقاط يحضر السوق لذلك. بل أضلله.

تصاعدت الأمور هذا مارس. قال أربعة مسؤولين عن عدم وجود خفضات. وقال أربعة عن خفض واحد. وتخمين تسعة عن خفضين. وتنبأ اثنان بثلاثة. بلغ متوسط هذا التجمع وسيطاً قدره خفضان. ولكن إذا قرر اثنان فقط من هؤلاء المسؤولين هذا الأسبوع خفض توقعاتهم إلى خفض واحد، فإن الوسيط بأكمله يتغير. فجأة، يعتقد السوق أن الفيدرالي غيّر مساره—مرة أخرى.

هذا النوع من الارتباك هو بالضبط السبب في أن أشخاصاً مثل رئيس الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري لديهم مشكلة مع الأمر بأكمله. هو قالت, "أنت مضطر لاتخاذ، في الأساس، توقعات يتخذها الناس بجدية كبيرة، ولا يمكنك التواصل بمدى عدم اليقين الحقيقي الذي تشعر به، لأنك يجب أن تضع هذه النقاط القليلة."

قال الرئيس جيروم باول مراراً وتكراراً أن مخطط النقاط ليس وعداً أو خطة. إنه مجرد جزء من ملخص التوقعات الاقتصادية الأوسع. ويقول إنه ليس ملزماً. لكن لا أحد يستمع. لا تزال وول ستريت تعامله كبيان عن النية، وليس كتكهن.

أقر كاشكاري حتى في مؤتمر للفيدرالي، "في معظم الأوقات، أندم حقاً على اضطراري لملء ملخص التوقعات الاقتصادية. في بعض الأحيان، أكون سعيداً حقاً لأن لدينا ملخص التوقعات الاقتصادية."

هذه هي المشكلة. يتم استخدام البيانات بطريقة لم تُبني من أجلها. يتشبث الناس بالوسيطات في مخطط النقاط وكأن الاقتصاد سيتصرف تماماً كما تخمن الفيدرالي، قبل أشهر، مع نصف القصة مفقود.

مسؤولون يفكرون في التخلي عن وسيط مخطط النقاط

قد يكون هذا الأسبوع أخيراً هو الأسبوع الذي يفرض التغيير. الفيدرالي يخطط بالفعل لمراجعة كيفية تواصله مع الجمهور. وهذه القضية بأكملها في صدارة الاهتمام. ظهر مخطط النقاط لأول مرة في عام 2012، عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر. 

كان الهدف آنذاك إظهار المستثمرين أن الأسعار ستبقى منخفضة لفترة من الوقت، لدعم التعافي. كان هذا منطقياً آنذاك. ولكن الآن، مع التضخم, التعريفات الجمركية، وكل شيء آخر يطير حول، لم يعد الأمر يساعد.

يريد بعض المسؤولين التخلي عن مخطط النقاط تماماً. آخرون لا يريدون فقدان الشفافية. أشار باول في وقت سابق من هذا العام إلى أنهم منفتحون على تعديل التنسيق، ربما التخلي عن الرقم الوسيطي تماماً.

فكرة واحدة تطفو حولها هي الحفاظ على النطاق الكامل للتوقعات ولكن استخدام ما يسمى "النطاق المركزي". هذا يعني استبعاد أعلى ثلاث توقعات وأدناها، ثم إظهار النطاق بينهما. يمنح الجمهور إحساساً بمكان تفكير رؤساء الفيدرالي—دون السماح للأسواق بالتركيز على رقم واحد كما تفعل مع الوسيط.

سيقلل ذلك من الضوضاء. في الوقت الحالي، يمكن لنقطة أو نقطتين تحريك الوسيط بأكمله وإرسال المستثمرين إلى جنون. إزالة ذلك قد تساعد في تهدئة الأمور، خاصة عندما لا يكون المسؤولون أنفسهم واثقين من توقعاتهم.