سيبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ولن يقوم بأي تخفيضات حتى شهر سبتمبر على الأقل، وذلك استناداً إلى بيانات جديدة من استطلاع أجرته رويترز في الفترة من 5 إلى 10 يونيو وشمل 105 من الاقتصاديين.
قال معظمهم - 103 تحديدًا - إن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستُبقي أسعار الفائدة ثابتة عند مستوى يتراوح بين 4.25% و4.50% خلال اجتماعها المقرر عقده يومي 17 و18 يونيو، وهو نفس النطاق الذي ظلت عليه منذ بداية العام. والسبب الوحيد؟ أن التضخم لم يهدأ بعد، وأن سوق العمل لا يُظهر تدهورًا كافيًا لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على تغيير موقفه.
يأتي هذا التوقع في وقت لا يزال فيه الاستقرار الاقتصادي هشاً. فالمفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين لم تكتمل بعد، ويقترب بسرعة الموعد النهائي في 9 يوليو/تموز لتعليق الرسوم الجمركية مؤقتاً لمدة 90 يوماً.
لم تُسفر الهدنة، التي أُعلنت لأول مرة في أبريل، عن تقدم ملموس يُذكر، ولذا الاقتصاديون توقعاتهم متشائمة. وقد رفع البيت الأبيض، في عهد الرئيسdent ترامب، الرسوم الجمركية على الصلب والألومنيوم من 25% إلى 50%، وبدأت الأسواق في استيعاب تبعات هذه القرارات.
علاوة على ذلك، فإن مشروع قانون جديد ضخم لخفض الضرائب أقره مجلس النواب مؤخراً يزيد من حالة عدم اليقين، حيث لم يتم إقراره بعد من قبل مجلس الشيوخ.
يطالب ترامب بتخفيضات بينما يتمسك الاقتصاديون بموقفهم
على الرغم من الضغط الذي مارسه ترامب لخفض أسعار الفائدة بنسبة مئوية كاملة - فهو يريد أن يرى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ينخفض إلى 3.25٪ - 3.50٪ - إلا أن الاحتياطي الفيدرالي لم يتزحزح.
يراقب البنك المركزي توقعات التضخم عن كثب، وقد ظلت مرتفعة بفضل تزايد الافتراضات بأن الولايات المتحدة ستواصل فرض حواجز تجارية. في بنك يو بي إس، وقد لخص كبير الاقتصاديين الأمريكيين
"طالما أن سوق العمل يبدو مستقراً، نتوقع أن تستمر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في التزامها بالوضع الراهن، وأن تستخدم الخطابات لتعزيز مصداقيتها في مكافحة التضخم. فما دام هناك ثمن باهظ، فلماذا تُشير إلى خلاف ذلك؟" وأضاف بينجل: "في الوقت الحالي، تبدو "المنطقة الرمادية" أقرب إلى "الوضع المظلم"... فاللجنة تواجه قدراً كبيراً من عدم اليقين."
من بين 105 اقتصاديين استطلعت رويترز آراءهم، قال 59 منهم إنهم يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ خفض أسعار الفائدة في الربع الثالث من عام 2025، على الأرجح في سبتمبر، بينما توقع 44 آخرون أن التخفيضات لن تحدث حتى الربع الرابع أو بعده. وقال 20 آخرون إنه لن يكون هناك أي تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام. لذا، فبينما لا تزال الأغلبية تتوقع تحركًا خلال بضعة أشهر، يعتقد جزء كبير منهم أن الأمر سيستغرق وقتًا أطول بكثير.
يعتقد جيمس إيغلهوف، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك بي إن بي باريبا، أن مشكلة التضخم لن تزول. "الرسوم الجمركية المرتفعة باقية، وستؤدي إلى ارتفاع التضخم بشكل مستمر حتى عام 2026. وقال: ولن يرى الاحتياطي الفيدرالي حاجة كبيرة لخفض أسعار الفائدة... فالدرس المستفاد من التاريخ هو أنه إذا ترسخ التضخم في الاقتصاد، فسيكون من الصعب للغاية والمكلف جداً القضاء عليه".
المخاوف بشأن الديون وفواتير الإنفاق تزيد من حالة عدم اليقين
رغم أن التضخم يمثل مصدر قلق بالغ، فإن الدين الفيدرالي لا يقل خطورة، إذ بلغ حجمه 36.2 تريليون دولار. ومن المتوقع أن تضيف حزمة الضرائب والإنفاق الجديدة، التي تُناقش حاليًا في الكونغرس، 2.4 تريليون دولار أخرى، وقد بدأ سوق السندات بالفعل في التفاعل مع هذا الوضع.
إن زيادة إصدار سندات الخزانة يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما يؤثر بشكل مباشر على تكاليف الإقراض لأشياء مثل الإسكان والاستثمار التجاري.
أوضح كبير الاقتصاديين في بنك كوميريكا، بيل آدامز، سبب عدم تسارع الاحتياطي الفيدرالي لتقديم المساعدة.
"مع تزايد الحوافز المالية الواردة في قانون الضرائب والإنفاق، يرى الاحتياطي الفيدرالي أن الحاجة إلى دعم الاقتصاد بأسعار فائدة منخفضة أقل. قال بيل: ويبدو أن السياسة المالية ستؤدي إلى زيادة defi... مما سيُمارس ضغطًا تصاعديًا مستمرًا على أسعار الفائدة طويلة الأجل، الأمر الذي سيُشكل عائقًا أمام القطاعات الاقتصادية التي تعتمد بشكل كبير على الائتمان، مثل سوق الإسكان والإنفاق الرأسمالي للشركات".
الوضع الاقتصادي ليس على ما يرام أيضاً. فقد انكمش الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 0.2% في الربع الأخير، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى تزايد defiالتجاري، ومن المتوقع الآن أن يصل النمو السنوي إلى 1.4% فقط، بانخفاض حاد عن 2.8% في عام 2024. أما توقعات العام المقبل فهي أفضل قليلاً عند 1.5%، ولم يطرأ أي تغيير على هذه التوقعات منذ شهر مايو.
بينما يواصل المسؤولون الأمريكيون محادثاتهم التجارية في لندن مع كبار الممثلين الصينيين، لا توجدtronعلى إبرام أي اتفاق قبل الرسوم الجمركية . في غضون ذلك، يستعد الاقتصاديون وعامة الشعب الأمريكي لارتفاع الأسعار بشكل مستمر. ولا تزال توقعات التضخم أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولا يتوقع أحد أن يتغير هذا الوضع قبل عام 2027 على الأقل.
بحلول نهاية عام 2025، يتوقع معظم الاقتصاديين - 85 منهم - أن يظل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستوى يتراوح بين 3.75% و4.00% أو حتى أعلى. ولا يوجد لدى أحد رؤية واضحة بشأن موعد انخفاض هذا السعر. لكن من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي ليس مستعدًا لاتخاذ أي إجراء ما لم يحدث أمرٌmatic ، وهو ما لم يحدث حتى الآن.
