الاحتياطي الفيدرالي سيحتفظ بأسعار الفائدة ثابتة حتى سبتمبر على الأقل

الاحتياطي الفيدرالي يثبت أسعار الفائدة ولن يجري أي خفض حتى سبتمبر على الأقل، بناءً على بيانات جديدة من استطلاع رويترز للفترة من 5 إلى 10 يونيو شمل 105 اقتصاديين.

قال جميعهم تقريباً - 103 بالضبط - إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي للسوق المفتوحة (FOMC) سيحتفظ بأسعار الفائدة ثابتة عند 4.25% إلى 4.50% خلال اجتماع 17-18 يونيو، وهو النطاق نفسه الذي علق فيه منذ بداية العام. السبب الوحيد؟ التضخم لم يهدأ بعد، وسوق العمل لا يظهر ما يكفي من الألم لإجبار يد الاحتياطي الفيدرالي.

تأتي التوقعات في وقت لا تزال فيه الاستقرار الاقتصادي على حافة. لا تزال المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين غير مكتملة، ويقترب بسرعة موعد 9 يوليو لإجازة جمركية مؤقتة لمدة 90 يوماً.

هذا الهدوء، الذي تم تقديمه لأول مرة في أبريل، لم يؤدِ إلى الكثير من التقدم الفعلي، والآن الاقتصاديون يحتفظون بتوقعاتهم بهشاشة. رفع البيت الأبيض، تحت رئاسة دونالد ترامب، الرسوم الجمركية على الصلب والألمنيوم من 25% إلى 50%، والأسواق تبدأ في تسعير تكلفة تلك القرارات.

إضافة إلى ذلك، فإن مشروع قانون ضريبي جديد ضخم اعتمدته للتو مجلس النواب يغذي المزيد من عدم اليقين، حيث لم يمر بعد عبر مجلس الشيوخ.

ترامب يطالب بالخفض بينما يثبت الاقتصاديون موقفهم

على الرغم من الضغط من ترامب لخفض الأسعار بنقطة مئوية كاملة - يريد أن يرى سعر الفائدة الفيدرالي ينخفض إلى 3.25% - 3.50% - فإن الاحتياطي الفيدرالي غير متحرك.

البنك المركزي يراقب توقعات التضخم عن كثب، وظلت مرتفعة بفضل الافتراضات المتزايدة بأن الولايات المتحدة ستستمر في بناء حواجز تجارية. جوناثان بينغل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في يو بي إس، لخص التردد بوضوح:

"طالما يبدو سوق العمل جيداً، نتوقع أن يستمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) في التوقف، واستخدام الخطاب لتعزيز مصداقيته في مكافحة التضخم. طالما لا توجد تكلفة، لماذا نرسل إشارة أخرى؟" وأضاف بينغل أيضاً، "في الوقت الحالي، يبدو أن 'المنطقة الرمادية' أكثر 'فحمية'... اللجنة تواجه قدرًا كبيرًا من عدم اليقين."

من بين 105 اقتصاديين تحدثت إليهم رويترز، قال 59 إنهم يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض الأسعار في الربع الثالث من عام 2025، على الأرجح في سبتمبر، بينما توقع 44 أن لا تحدث الخفضات حتى الربع الرابع أو لاحقاً. وقال 20 آخرون أنه لن تكون هناك خفضات لأسعار الفائدة على الإطلاق هذا العام. لذلك، بينما يتوقع الأغلبية تحركاً في غضون أشهر، يعتقد جزء كبير أنه سيستغرق وقتاً أطول بكثير.

يعتقد جيمس إيجلهوف، كبير الاقتصاديين في بنك باريبا الفرنسي، أن مشكلة التضخم لن تختفي. "الرسوم الجمركية المرتفعة ستبقى، وستؤدي إلى تضخم مرتفع يستمر حتى عام 2026"، قال. "لن ترى الاحتياطي الفيدرالي حاجة كبيرة لخفض أسعار الفائدة... والدروس المستفادة من التاريخ هي أنه إذا ترسّخ التضخم في الاقتصاد، فقد يكون من الصعب جداً ومكلفاً جداً إزالته."

مخاوف الديون وقانون الإنفاق يدفعان عدم اليقين

بينما يعد التضخم مصدر قلق رئيسي، فإن الدين الفيدرالي أيضاً مصدر قلق، والذي تضخم الآن إلى 36.2 تريليون دولار. من المتوقع أن يضيف حزمة الإنفاق والضرائب الجديدة التي تمر عبر الكونغرس 2.4 تريليون دولار أخرى، وسوق السندات يتفاعل بالفعل.

الإصدار المتزايد لأذون الخزانة يدفع أسعار الفائدة طويلة الأجل للأعلى، مما يؤثر بشكل مباشر على تكاليف الإقراض لأشياء مثل الإسكان والاستثمار التجاري.

شرح بيل آدامز، كبير الاقتصاديين في بنك كوميريشا، سبب عدم تسرع الاحتياطي الفيدرالي في المساعدة.

"مع المزيد من التحفيز المالي القادم من قانون الضرائب والإنفاق، يرى الاحتياطي الفيدرالي حالة أقل لدعم الاقتصاد بأسعار فائدة منخفضة"، قال بيل. "سياسة المالية تبدو مستعدة لدفع العجز (للأعلى) ... مما يمارس ضغطاً تصاعدياً مستمراً على أسعار الفائدة طويلة الأجل التي ستكون رياحاً معاكسة للأجزاء كثيفة الائتمان في الاقتصاد مثل سوق الإسكان والإنفاق الرأسمالي للشركات."

الاقتصاد ليس في حالة جيدة أيضاً. انكمش الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 0.2% في الربع الماضي، largely بسبب عجز تجاري متزايد، والنمو السنوي الكامل يتوقع الآن أن يصل فقط إلى 1.4%، انخفاضاً حاداً من 2.8% في عام 2024. توقعات العام المقبل أفضل قليلاً فقط عند 1.5%، ولم تتغير هذه التوقعات منذ مايو.

حتى مع استمرار المسؤولين الأمريكيين في مناقشات التجارة في لندن مع كبار الممثلين الصينيين، لا توجد مؤشرات قوية على إبرام أي صفقة قبل انتهاء الإجازة الجمركية. في الوقت نفسه، يستعد كل من الاقتصاديين والأمريكيين العاديين لارتفاع الأسعار المستمر. تظل توقعات التضخم أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولا يتوقع أحد أن يتغير ذلك حتى عام 2027 على الأقل.

بحلول نهاية عام 2025، يعتقد معظم الاقتصاديين - 85 منهم - أن سعر الفائدة الفيدرالي لا يزال سيكون عند 3.75% إلى 4.00% أو حتى أعلى. لا أحد لديه رؤية واضحة حول متى سينخفض هذا السعر أخيراً. ما هو واضح هو أن الاحتياطي الفيدرالي ليس في مزاج لاتخاذ إجراء ما لم يحدث شيء دراماتيكي، وحتى الآن، لم يحدث شيء.