Laut neuen Daten einer Reuters-Umfrage unter 105 Ökonomen vom 5. bis 10. Juni wird die US-Notenbank die Zinssätze bis mindestens September nicht senken.
Fast alle – genau 103 – sagten voraus, dass der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) die Leitzinsen bei seiner Sitzung am 17. und 18. Juni unverändert bei 4,25 % bis 4,50 % belassen wird. In dieser Spanne befinden sie sich seit Jahresbeginn. Der einzige Grund? Die Inflation hat sich noch immer nicht beruhigt, und der Arbeitsmarkt zeigt nicht genügend Schwäche, um die Fed zum Handeln zu zwingen.
Die Prognose kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die wirtschaftliche Stabilität weiterhin gefährdet ist. Die Handelsverhandlungen zwischen den USA und China sind noch nicht abgeschlossen, und die Frist für eine vorübergehende 90-tägige Aussetzung der Zölle am 9. Juli rückt immer näher.
Der im April erstmals vereinbarte Waffenstillstand hat kaum Fortschritte gebracht, und Wirtschaftsexperten bleiben nun optimistisch. Das Weiße Haus unter Präsidentdent Trump hat die Zölle auf Stahl und Aluminium von 25 % auf 50 % erhöht, und die Märkte beginnen, die Folgen dieser Entscheidungen einzupreisen.
Darüber hinaus sorgt ein massives neues Steuerentlastungsgesetz, das gerade vom Repräsentantenhaus verabschiedet wurde, für zusätzliche Unsicherheit, da es noch nicht den Senat passiert hat.
Trump fordert Kürzungen, während Ökonomen standhaft bleiben
Trotz des Drucks von Trump, die Zinsen um einen vollen Prozentpunkt zu senken – er möchte, dass der Leitzins auf 3,25 % bis 3,50 % sinkt – bleibt die Fed unbeeindruckt.
Die Zentralbank beobachtet die Inflationserwartungen genau, und diese sind aufgrund der zunehmenden Annahme, dass die USA weiterhin Handelsbarrieren errichten werden, hoch geblieben. der UBS Jonathan Pingle, Chefökonom
„Solange der Arbeitsmarkt in Ordnung erscheint, gehen wir davon aus, dass das FOMC seine Zinssätze unverändert lässt und seine Glaubwürdigkeit im Kampf gegen die Inflation durch Rhetorik stärkt. Warum sollte man etwas anderes signalisieren, solange keine Kosten entstehen?“, fügte Pingle hinzu. „Momentan wirkt die ‚Grauzone‘ eher wie ‚Kohle‘ … der Ausschuss steht vor erheblicher Unsicherheit.“
Von den 105 Ökonomen, mit denen Reuters sprach, gaben 59 an, dass sie mit Zinssenkungen der Fed im dritten Quartal 2025, voraussichtlich im September, rechnen, während 44 Zinssenkungen erst im vierten Quartal oder später erwarteten. Weitere 20 sagten, es werde in diesem Jahr überhaupt keine Zinssenkungen geben. Obwohl die Mehrheit also weiterhin mit einem Schritt in wenigen Monaten rechnet, geht ein großer Teil davon aus, dass es deutlich länger dauern wird.
James Egelhof, Chefökonom von BNP Paribas für die USA, geht davon aus, dass das Inflationsproblem bestehen bleibt. „Hohe Zölle werden uns erhalten bleiben und eine anhaltend hohe Inflation bis weit ins Jahr 2026 hinein verursachen“, sagte er. „Die Fed wird kaum Anlass für Zinssenkungen sehen … die Geschichte lehrt uns, dass sich eine erst einmal festgefahrene Inflation nur sehr schwer und kostspielig wieder beseitigen lässt.“
Schuldensorgen und Ausgabenpläne schüren Unsicherheit
Während die Inflation ein großes Problem darstellt, ist auch die Staatsverschuldung, die mittlerweile auf 36,2 Billionen Dollar angewachsen ist, besorgniserregend. Das neue Steuer- und Ausgabenpaket, das derzeit im Kongress beraten wird, dürfte die Staatsverschuldung um weitere 2,4 Billionen Dollar erhöhen, und der Anleihenmarkt reagiert bereits darauf.
Die vermehrte Emission von Staatsanleihen treibt die langfristigen Zinssätze in die Höhe, was sich direkt auf die Kreditkosten für Dinge wie Wohnungsbau und Unternehmensinvestitionen auswirkt.
Der Chefökonom der Comerica Bank, Bill Adams, erklärte, warum die Fed nicht voreilig Hilfe leisten wird.
„Angesichts der weiteren fiskalischen Anreize durch das Steuer- und Ausgabenpaket sieht die Fed weniger Anlass, die Wirtschaft durch niedrigere Zinsen zu stützen“, sagte Bill. „Die Fiskalpolitik dürfte das Haushaltsdefizit weiter in die Höhe treiben und damit den defiZinssatz weiter nach oben treiben. Dies wird sich negativ auf kreditintensive Wirtschaftszweige wie den Immobilienmarkt und die Investitionen der Unternehmen auswirken.“
Die Wirtschaftslage ist ebenfalls angespannt. Das US-Bruttoinlandsprodukt (BIP) schrumpfte im letzten Quartal um 0,2 %, hauptsächlich aufgrund eines wachsenden defi. Für das Gesamtjahr wird nun ein Wachstum von lediglich 1,4 % erwartet, ein deutlicher Rückgang gegenüber 2,8 % im Jahr 2024. Die Prognose für das nächste Jahr ist mit 1,5 % nur geringfügig besser, und diese Prognose hat sich seit Mai nicht verändert.
Während US-Beamte in London weiterhin Handelsgespräche mit hochrangigen chinesischen Vertretern führen, gibt es keinetronAnzeichen dafür, dass vor Ablauf der Zölle werden könnte. Gleichzeitig bereiten sich Ökonomen und die amerikanische Bevölkerung auf anhaltend hohe Preise vor. Die Inflationserwartungen liegen weiterhin deutlich über dem Zielwert der US-Notenbank von 2 %, und niemand rechnet damit, dass sich dies vor 2027 ändern wird.
Bis Ende 2025 gehen die meisten Ökonomen – 85 an der Zahl – davon aus, dass der Leitzins der US-Notenbank (Fed) weiterhin bei 3,75 % bis 4,00 % oder sogar höher liegen wird. Niemand kann mit Sicherheit sagen, wann genau dieser Zinssatz sinken wird. Fest steht jedoch, dass die Fed nicht gewillt ist, Maßnahmen zu ergreifen, solange nichtsmatic passiert – und bisher ist nichts dergleichen geschehen.
