Федеральная резервная система сохранит ставки неизменными как минимум до сентября

ФРС остается на месте по процентным ставкам и не будет снижать их как минимум до сентября, основываясь на новых данных из опроса Reuters от 5–10 июня среди 105 экономистов.

Почти все они — 103, чтобы быть точным — сказали, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сохранит ставки на уровне 4,25%–4,50% во время встречи 17–18 июня, тот же диапазон, в котором он застрял с начала года. Единственная причина? Инфляция все еще не успокоилась, а рынок труда не показывает достаточно боли, чтобы заставить руку ФРС.

Прогноз делается в то время, когда экономическая стабильность остается под угрозой. Торговые переговоры между США и Китаем все еще не завершены, а дедлайн 9 июля для временной 90-дневной паузы в тарифах уже близко.

Это перемирие, впервые введенное в апреле, не привело к значительному прогрессу, и теперь экономисты сохраняют свои прогнозы хрупкими. Белый дом под руководством президента Дональда Трамма повысил тарифы на сталь и алюминий с 25% до 50%, и рынки начинают закладывать в цену стоимость этих решений.

Кроме того, новый масштабный законопроект о снижении налогов, только что принятый Палатой представителей, усиливает неопределенность, так как он еще не прошел через Сенат.

Трамп требует снижения ставок, но экономисты занимают жесткую позицию

Несмотря на давление со стороны Трампа с требованием снизить ставки на целый процентный пункт — он хочет видеть ставку по федеральным фондам на уровне 3,25%–3,50% — Федеральная резервная система остается непреклонной.

Центральный банк внимательно следит за ожиданиями инфляции, и они остаются высокими благодаря растущим предположениям, что США продолжат возводить торговые барьеры. UBS Главный экономист США Джонатан Пингл четко резюмировал нерешительность:

«Пока рынок труда выглядит нормально, мы ожидаем, что FOMC продолжит удерживать ставки и использовать риторику для укрепления своей репутации в борьбе с инфляцией. Пока нет затрат, зачем сигнализировать иначе?» Пингл также добавил, «В данный момент «серая зона» кажется более «угольной»… Комитет сталкивается с существенной неопределенностью.»

Из 105 экономистов, опрошенных Reuters, 59 считают, что ФРС начнет снижать ставки в третьем квартале 2025 года, скорее всего в сентябре, в то время как 44 предсказывают, что снижения не произойдет до четвертого квартала или позже. Еще 20 заявили, что в этом году снижения ставок не будет вообще. Таким образом, хотя большинство все еще ожидает изменений через несколько месяцев, значительная часть считает, что это произойдет гораздо позже.

Главный экономист США в BNP Paribas Джеймс Эгелхоф считает, что проблема инфляции не исчезнет. «Высокие тарифы здесь, чтобы остаться, и они произведут повышенную инфляцию, которая будет устойчивой вплоть до 2026 года», сказал он. «Федеральная резервная система увидит мало необходимости в снижении… урок, который мы имеем из истории, заключается в том, что если инфляция закрепится в экономике, ее будет очень трудно и очень дорого устранить.»

Обеспокоенность долгом и законопроект о расходах усиливают неопределенность

Хотя инфляция является серьезной проблемой, федеральный долг, который теперь вырос до 36,2 трлн долларов, также вызывает беспокойство. Ожидается, что новый пакет налоговых и расходных мер, проходящий через Конгресс, добавит еще 2,4 трлн долларов, и рынок облигаций уже реагирует на это.

Увеличение выпуска казначейских облигаций толкает долгосрочные процентные ставки вверх, что напрямую влияет на стоимость кредитования для таких сфер, как жилищное строительство и бизнес-инвестиции.

Главный экономист банка Comerica Билл Адамс объяснил, почему ФРС не будет торопиться с помощью.

«С большим фискальным стимулированием, исходящим из налогового и расходного счета, Федеральная резервная система видит меньше оснований для поддержки экономики более низкими процентными ставками», сказал Билл. «Фискальная политика, похоже, направлена на увеличение дефицита… оказывая постоянное восходящее давление на долгосрочные процентные ставки, что будет встречным ветром для кредитоемких частей экономики, таких как рынок жилья и капитальные расходы бизнеса.»

Экономика тоже чувствует себя неважно. ВВП США сократился на 0,2% в прошлом квартале, в основном из-за растущего торгового дефицита, а рост на весь год теперь ожидается на уровне всего 1,4%, что резко ниже показателя 2,8% в 2024 году. Прогноз на следующий год составляет лишь немного больше — 1,5%, и этот прогноз не менялся с мая.

Даже когда официальные лица США продолжают торговые переговоры в Лондоне с высшими китайскими представителями, нет сильных признаков того, что какая-либо сделка материализуется до истечения тарифной приостановки. Тем временем как экономисты, так и обычные американцы готовятся к тому, что более высокие цены останутся. Ожидания инфляции остаются значительно выше целевого показателя ФРС в 2%, и никто не ожидает, что это изменится как минимум до 2027 года.

К концу 2025 года большинство экономистов — 85 из них — считают, что ставка по федеральным фондам все еще будет на уровне 3,75%–4,00% или даже выше. Никто не имеет четкого представления о том, когда именно эта ставка наконец снизится. Очевидно лишь то, что ФРС не настроена на какие-либо действия, если не произойдет чего-то драматического, а пока ничего подобного не случилось.