연준, 최소한 9월까지 금리 동결 유지

6월 5~10일 로이터가 경제학자 105명을 대상으로 실시한 새로운 조사에 따르면, 연준은 금리를 동결하고 최소한 9월까지 인하하지 않을 예정입니다.

그들 중 거의 모두—정확히 103명—는 연방공개시장위원회(FOMC)가 6월 17~18일 회의에서 금리를 연초부터 묶여 있던 것과 동일한 범위인 4.25%~4.50%로 동결할 것이라고 말했습니다. 유일한 이유는 무엇일까요? 인플레이션이 여전히 진정되지 않았고, 노동 시장이 연준의 행동을 강제할 만큼의 고통을 충분히 보여주지 않기 때문입니다.

이 예측은 경제 안정성이 여전히 위태로운 시점에 나왔습니다. 미국과 중국 간의 무역 협상은 아직 완료되지 않았으며, 90일간의 임시 관세 유예에 대한 7월 9일 마감일이 빠르게 다가오고 있습니다.

4월에 처음 도입된 이 휴전 협정은 실제 진전을 거의 가져오지 못했으며, 이제 경제학자들은 전망을 신중하게 유지하고 있다. 도널드 트럼프 대통령 하의 백악관은 강철과 알루미늄에 대한 관세를 25%에서 50%로 인상했으며, 시장은 이러한 결정의 비용을 반영하기 시작했다.

그 위에, 하원을 통과한 막대한 새로운 감세 법안은 상원을 통과하지 못했기 때문에 더 많은 불확실성을 부추기고 있습니다.

트럼프는 인하를 요구하지만 경제학자들은 선을 지킵니다

트럼프의 압력에도 불구하고 금리를 1%p 인하하라는 요구(연방기금금리를 3.25%~3.50%로 낮추고 싶어함)에도 불구하고, 연준은 움직이지 않습니다.

중앙은행은 인플레이션 기대치를 면밀히 주시하고 있으며, 미국이 무역 장벽을 계속 구축할 것이라는 증가하는 가정 덕분에 기대치는 높게 유지되고 있다. UBS 수석 미국 경제학자 조나단 핑글은 주저하는 마음을 명확히 요약했다:

“노동 시장이 양호해 보이는 한, FOMC는 금리 동결을 유지하며 인플레이션 퇴치에 대한 신뢰를 강화하기 위한 논리를 사용할 것으로 예상됩니다. 비용이 발생하기 전까지 왜 다른 신호를 보내겠습니까?” 핑글은 또한 “현재 ‘회색 영역’은 더 ‘목탄’에 가깝습니다… 위원회는 상당한 불확실성에 직면해 있습니다.”라고 덧붙였습니다.

로이터가 인터뷰한 105명의 경제학자 중 59명은 연준이 2025년 3분기에 금리 인하를 시작할 것이라고 믿으며, 가장 가능성 높은 시기는 9월입니다. 반면 44명은 인하가 4분기 이후에야 발생할 것이라고 예측했습니다. 또 다른 20명은 올해 금리 인하가 전혀 없을 것이라고 말했습니다. 따라서 다수는 몇 달 안에 움직임을 예상하지만, 상당수는 훨씬 더 오래 걸릴 것이라고 생각합니다.

BNP파리바의 수석 미국 경제학자 제임스 에겔호프는 인플레이션 문제가 사라지지 않을 것이라고 믿습니다. “높은 관세는 계속 유지될 것이며, 이는 2026년 초까지 지속될 높은 인플레이션을 초래할 것입니다.”라고 그는 말했습니다. “연준은 금리 인하의 필요성을 거의 느끼지 못할 것입니다… 역사에서 얻는 교훈은 인플레이션이 경제에 뿌리내리면 제거하는 것이 매우 어렵고 비용이 많이 든다는 것입니다.”

부채 우려와 지출 법안이 불확실성을 주도합니다

인플레이션이 주요 우려 사항인 반면, 연방 부채도 우려 사항입니다. 연방 부채는 이제 36.2조 달러로 불어났습니다. 의회를 통과 중인 새로운 세금 및 지출 패키지는 추가로 2.4조 달러를 쌓을 것으로 예상되며, 채권 시장은 이미 반응하고 있습니다.

국채 발행 증가는 장기 금리를 상승시켜 주택 및 기업 투자와 같은 대출 비용에 직접적인 영향을 미칩니다.

코메리카 은행의 수석 경제학자 빌 애덤스는 연준이 서둘러 도움을 주지 않을 이유를 설명했습니다.

“세금 및 지출 법안을 통해 더 많은 재정 부양책이 나오면서, 연준은 낮은 금리로 경제를 지원해야 할 근거가 적다고 보고 있습니다.” 빌은 말했습니다. “재정 정책은 적자를 (증가)시킬 것으로 보이며… 장기 금리에 지속적인 상승 압력을 가해 주택 시장과 기업 자본 지출과 같은 신용 집약적 경제 부문에 역풍으로 작용할 것입니다.”

경제도 크게 나아지지 않았습니다. 미국 GDP는 지난 분기 무역 적자 증가로 인해 0.2% 축소되었으며, 올해 전체 성장률은 2024년의 2.8%에서 크게 하락한 1.4%에 도달할 것으로 예상됩니다. 내년 예측은 1.5%로 약간 더 좋지만, 이 전망은 5월 이후로 변동이 없습니다.

미국 관리들이 중국 최고 대표들과 런던에서 무역 협상을 계속하는 동안, 관세 유예 기간이 만료되기 전에 합의가 성사될 강력한 징후는 없습니다. 한편, 경제학자들과 일반 미국인들 모두 높은 가격이 오래갈 것에 대비하고 있습니다. 인플레이션 기대치는 연준의 2% 목표치를 크게 상회하고 있으며, 최소한 2027년까지 이것이 바뀔 것이라고는 아무도 예상하지 않습니다.

2025년 말까지 대부분의 경제학자—85명—는 연방기금금리가 여전히 3.75%~4.00% 또는 그 이상일 것이라고 생각합니다. 그 금리가 마침내 떨어질 정확한 시점에 대해 명확한 전망을 가진 사람은 없습니다. 분명한 것은 연준이 극적인 일이 일어나지 않는 한 움직일 의사가 없다는 것이며, 지금까지 그런 일은 일어나지 않았습니다.