美联储将至少维持利率不变至9月

根据6月5日至10日路透社对105位经济学家的调查数据，美联储将维持利率不变，且至少在9月之前不会降息。

几乎所有受访者——确切地说是103位——表示，联邦公开市场委员会（FOMC）将在6月17日至18日的会议上将利率维持在4.25%至4.50%不变，这也是年初以来一直停滞的区间。唯一的原因是通胀仍未平息，劳动力市场也没有显示出足够的痛苦来迫使美联储采取行动。

这一预测出台之际，经济稳定性仍处于边缘。美中之间的贸易谈判仍未完成，7月9日临时90天关税暂停期的截止日期已迫在眉睫。

这一休战最初于 4 月引入，但并未带来多少实际进展，现在 经济学家 保持着脆弱的前景。在唐纳德·特朗普总统的领导下，白宫已将钢铁和铝的关税从 25% 提高到 50%，市场开始为这些决定的成本定价。

此外，众议院刚刚通过的一项大规模新减税法案加剧了不确定性，因为该法案尚未通过参议院。

特朗普要求降息，经济学家坚守立场

尽管面临特朗普要求将利率降低整整一个百分点的压力——他希望看到联邦基金利率降至3.25%–3.50%——美联储依然不为所动。

央行密切关注通胀预期，由于人们越来越认为美国将继续建立贸易壁垒，通胀预期一直居高不下。瑞银 美国首席经济学家 Jonathan Pingle 清楚地总结了这种犹豫：

“只要劳动力市场看起来不错，我们预计美联储将继续保持观望，并使用言论来加强其抗击通胀的可信度。在没有成本的情况下，为什么要发出其他信号？” Pingle 还补充道，“目前‘灰色地带’似乎更像‘炭色’……委员会面临着大量的不确定性。”

在路透社采访的105位经济学家中，59位认为美联储将在2025年第三季度开始降息，最可能是9月；44位预测降息要等到第四季度或更晚。另有20位表示今年根本不会降息。因此，虽然大多数人仍预计几个月内会有动作，但很大一部分人认为时间会久得多。

法国巴黎银行美国首席经济学家 James Egelhof 认为通胀问题不会消失。“高关税将长期存在，并将产生持续到 2026 年的高通胀，” 他说。“美联储将几乎没有降息的需要……我们从历史中得到的教训是，如果通胀在经济中根深蒂固，将其消除将非常困难且代价高昂。”

债务担忧和支出法案引发不确定性

虽然通胀是主要担忧，但联邦债务同样令人关注，目前已膨胀至36.2万亿美元。正在国会推进的新税收和支出方案预计将再增加2.4万亿美元，债券市场已经做出反应。

国债发行的增加推高了长期利率，这直接影响住房贷款和企业投资等借贷成本。

康美银行首席经济学家比尔·亚当斯解释了美联储为何不会急于出手相助。

“随着税收和支出法案带来更大的财政刺激，美联储认为支持经济降低利率的理由减弱了，”比尔表示。“财政政策似乎注定会使赤字（扩大）……对长期利率持续施加上行压力，这将成为对信贷密集型经济领域（如房地产市场和企业资本支出）的逆风。”

经济状况也不佳。美国GDP上季度萎缩了0.2%，主要原因是贸易逆差扩大，全年增长预期现仅为1.4%，较2024年的2.8%大幅下滑。明年的预测仅略好，为1.5%，且自5月以来该预测未变。

尽管美国官员继续在伦敦与中国高级代表进行贸易谈判，但目前没有强烈迹象表明在关税暂停期结束前能达成任何协议。与此同时，经济学家和普通美国民众都在为高物价持续存在做准备。通胀预期仍远高于美联储2%的目标，且没有人预计这一情况在2027年之前会有所改变。

到2025年底，大多数经济学家——85位——认为联邦基金利率仍将处于3.75%至4.00%或更高水平。没有人清楚该利率何时最终会下降。显而易见的是，除非发生剧烈变化，否则美联储无意采取行动，而迄今为止，尚未发生此类变化。