La Réserve fédérale maintiendra les taux stables jusqu'en septembre au moins

La Fed maintient les taux d'intérêt et ne procédera à aucune baisse avant au moins septembre, selon les nouvelles données d'une enquête Reuters du 5 au 10 juin auprès de 105 économistes.

Presque tous — 103 exactement — ont déclaré que le Comité fédéral des opérations ouvertes (FOMC) maintiendrait les taux stables à 4,25 % - 4,50 % lors de la réunion des 17-18 juin, la même plage dans laquelle il est coincé depuis le début de l'année. La seule raison ? L'inflation ne s'est toujours pas calmée, et le marché du travail ne montre pas assez de douleur pour forcer la main de la Fed.

Les prévisions arrivent à un moment où la stabilité économique reste fragile. Les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine restent inachevées, et la date limite du 9 juillet pour une pause temporaire de 90 jours sur les droits de douane approche à grands pas.

Cette trêve, introduite pour la première fois en avril, n'a pas conduit à beaucoup de progrès concrets, et maintenant les économistes maintiennent leurs perspectives fragiles. La Maison Blanche, sous la présidence de Donald Trump, a relevé les tarifs sur l'acier et l'aluminium de 25 % à 50 %, et les marchés commencent à intégrer le coût de ces décisions.

De plus, un nouveau projet massif de réduction des impôts, récemment adopté par la Chambre des représentants, alimente davantage d'incertitude, car il n'a pas encore été examiné par le Sénat.

Trump exige des baisses tandis que les économistes tiennent bon

Malgré la pression exercée par Trump pour abaisser les taux d'un point de pourcentage entier – il souhaite voir le taux des fonds fédéraux chuter à 3,25 %–3,50 % – la Réserve fédérale (Fed) reste insensible.

La banque centrale surveille de près les anticipations d'inflation, qui sont restées élevées grâce aux hypothèses croissantes que les États-Unis continueront à ériger des barrières commerciales. UBS le chef économiste américain Jonathan Pingle a résumé clairement l'hésitation :

« Tant que le marché du travail semble correct, nous nous attendons à ce que le FOMC continue de maintenir les taux et utilise la rhétorique pour renforcer leur crédibilité en matière de lutte contre l'inflation. Jusqu'à ce qu'il y ait un coût, pourquoi signaler le contraire ? » Pingle a également ajouté, « Pour le moment, la « zone grise » semble plus « charbon »… Le Comité fait face à une incertitude substantielle. »

Sur les 105 économistes interrogés par Reuters, 59 estiment que la Fed commencera à baisser les taux au troisième trimestre 2025, très probablement en septembre, tandis que 44 prévoient que les baisses n'auront lieu qu'au quatrième trimestre ou plus tard. 20 autres ont indiqué qu'il n'y aurait aucune baisse de taux cette année. Ainsi, bien que la majorité s'attende toujours à un mouvement dans quelques mois, une part importante pense que cela prendra beaucoup plus de temps.

James Egelhof, chef économiste américain de BNP Paribas, estime que le problème de l'inflation ne disparaîtra pas. « Les hauts tarifs sont là pour rester, et ils produiront une inflation élevée qui se maintiendra bien dans 2026 », a-t-il déclaré. « La Fed verra peu de raison de baisser les taux… la leçon que nous tirons de l'histoire est que, si l'inflation s'enracine dans l'économie, il peut être très difficile et très coûteux de l'éliminer. »

Les préoccupations liées à la dette et le projet de loi sur les dépenses alimentent l'incertitude

Si l'inflation est une préoccupation majeure, la dette fédérale l'est tout autant, ayant désormais explosé à 36,2 billions de dollars. Le nouveau package fiscal et budgétaire qui traverse le Congrès devrait ajouter 2,4 billions de dollars supplémentaires, et le marché obligataire réagit déjà.

L'augmentation de l'émission de bons du Trésor fait monter les taux d'intérêt à long terme, ce qui affecte directement les coûts de prêt pour des éléments tels que le logement et les investissements commerciaux.

Bill Adams, économiste en chef de Comerica Bank, a expliqué pourquoi la Fed ne se précipiterait pas pour aider.

« Avec plus de stimulus fiscal provenant du projet de loi sur les impôts et les dépenses, la Fed voit moins de raison de soutenir l'économie avec des taux d'intérêt plus bas », a déclaré Bill. « La politique fiscale semble destinée à pousser le déficit (vers le haut) … exerçant une pression ascendante continue sur les taux d'intérêt à long terme qui sera un vent contraire pour les parties de l'économie intensives en crédit comme le marché du logement et les dépenses en capital des entreprises. »

L'économie ne se porte pas non plus très bien. Le PIB américain a reculé de 0,2 % au dernier trimestre, principalement en raison d'un déficit commercial croissant, et la croissance annuelle complète est désormais prévue à seulement 1,4 %, en baisse marquée par rapport à 2,8 % en 2024. La prévision pour l'année prochaine est légèrement meilleure à 1,5 %, et cette projection n'a pas bougé depuis mai.

Même alors que les responsables américains poursuivent les discussions commerciales à Londres avec les principaux représentants chinois, il n'y a aucune indication forte qu'un accord se matérialisera avant l'expiration de la suspension des tarifs. Pendant ce temps, tant les économistes que les Américains ordinaires se préparent à ce que des prix plus élevés persistent. Les anticipations d'inflation restent bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, et personne ne s'attend à ce que cela change avant au moins 2027.

D'ici la fin de 2025, la plupart des économistes – 85 d'entre eux – pensent que le taux des fonds fédéraux restera à 3,75 % ou 4,00 %, voire plus élevé. Personne n'a une vision claire de la date exacte à laquelle ce taux finira par baisser. Ce qui est évident, c'est que la Fed n'a aucune envie de prendre une mesure à moins qu'un événement dramatique ne se produise, et jusqu'à présent, rien ne s'est produit.