La Federal Reserve manterrà i tassi invariati fino ad almeno settembre

La Fed manterrà i tassi di interesse fermi e non effettuerà tagli fino ad almeno settembre, sulla base di nuovi dati da un sondaggio Reuters del 5-10 giugno tra 105 economisti.

Quasi tutti loro, 103 per l'esattezza, hanno detto che il Comitato Federale per il Mercato Aperto (FOMC) manterrà i tassi fermi al 4,25% - 4,50% durante la riunione del 17-18 giugno, lo stesso intervallo in cui è rimasta bloccata dall'inizio dell'anno. L'unico motivo? L'inflazione non si è ancora calmata e il mercato del lavoro non mostra abbastanza dolore da costringere la Fed a muoversi.

La previsione arriva in un momento in cui la stabilità economica è ancora sull'orlo. I negoziati commerciali tra Stati Uniti e Cina rimangono incompleti e una scadenza del 9 luglio per una pausa temporanea dei dazi di 90 giorni si sta avvicinando rapidamente.

Quella tregua, introdotta ad aprile, non ha portato a molti progressi concreti, e ora gli economisti stanno mantenendo le loro prospettive fragili. La Casa Bianca, sotto il presidente Donald Trump, ha aumentato i dazi su acciaio e alluminio dal 25% al 50%, e i mercati stanno iniziando a incorporare il costo di queste decisioni.

Inoltre, un enorme nuovo disegno di legge di tagli alle tasse appena approvato dalla Camera dei Rappresentanti sta alimentando ulteriore incertezza, poiché non è ancora passato al Senato.

Trump chiede tagli mentre gli economisti tengono la linea

Nonostante la pressione di Trump per abbassare i tassi di un intero punto percentuale - vuole vedere il tasso sui fondi federali scendere al 3,25%-3,50% - la Fed rimane immutabile.

La banca centrale sta monitorando attentamente le aspettative di inflazione, che sono rimaste alte grazie alla crescente assunzione che gli Stati Uniti continueranno ad erigere barriere commerciali. Jonathan Pingle, Chief U.S. Economist di UBS ha riassunto chiaramente l'esitazione:

"Finché il mercato del lavoro sembra a posto, ci aspettiamo che il FOMC continui a mantenere una posizione di attesa e usi la retorica per rafforzare la loro credibilità nella lotta all'inflazione. Finché non c'è un costo, perché segnalare diversamente?" Pingle ha anche aggiunto, "Al momento la 'zona grigia' sembra più 'carbone'... il Comitato sta affrontando una notevole quantità di incertezza."

Su 105 economisti intervistati da Reuters, 59 hanno detto che credono che la Fed inizierà a tagliare i tassi nel terzo trimestre del 2025, molto probabilmente a settembre, mentre 44 hanno previsto che i tagli non avverranno fino al quarto trimestre o dopo. Altri 20 hanno detto che non ci saranno tagli ai tassi quest'anno. Quindi, sebbene la maggioranza si aspetti ancora un movimento tra qualche mese, una grossa fetta pensa che ci vorrà molto più tempo.

James Egelhof, Chief U.S. Economist di BNP Paribas, crede che il problema dell'inflazione non se ne andrà. "I dazi elevati sono qui per restare, e produrranno un'inflazione elevata che si manterrà ben oltre il 2026," ha detto. "La Fed vedrà poco bisogno di tagliare... la lezione che abbiamo dalla storia è che, se l'inflazione diventa radicata nell'economia, può essere molto difficile e molto costosa rimuoverla."

Preoccupazioni sul debito e disegno di legge sulla spesa guidano l'incertezza

Mentre l'inflazione è una preoccupazione maggiore, lo è anche il debito federale, che ora è esploso a 36,2 trilioni di dollari. Il nuovo pacchetto fiscale e di spesa che sta attraversando il Congresso dovrebbe aggiungere altri 2,4 trilioni di dollari, e il mercato obbligazionario sta già reagendo.

L'aumento dell'emissione di Treasury sta spingendo verso l'alto i tassi di interesse a lungo termine, che influenzano direttamente i costi di prestito per cose come l'edilizia abitativa e gli investimenti aziendali.

Bill Adams, Chief Economist di Comerica Bank, ha spiegato perché la Fed non si affretterà ad aiutare.

"Con più stimolo fiscale proveniente dal disegno di legge su tasse e spese, la Fed vede meno il caso di sostenere l'economia con tassi di interesse più bassi," ha detto Bill. "La politica fiscale sembra destinata ad aumentare il deficit... esercitando una continua pressione al rialzo sui tassi di interesse a lungo termine che sarà un vento contrario per le parti dell'economia intensive di credito come il mercato immobiliare e gli investimenti in capitale delle imprese."

L'economia non sta andando bene nemmeno lei. Il PIL degli Stati Uniti si è contratto dello 0,2% nell'ultimo trimestre, in gran parte a causa di un deficit commerciale in crescita, e la crescita per l'anno intero è ora prevista raggiungere solo il 1,4%, in netto calo dal 2,8% del 2024. La previsione per il prossimo anno è appena leggermente migliore al 1,5%, e questa proiezione non è cambiata da maggio.

Mentre i funzionari statunitensi continuano le discussioni commerciali a Londra con i principali rappresentanti cinesi, non ci sono forti indicazioni che un accordo si materializzi prima della scadenza della pausa dei dazi. Nel frattempo, sia gli economisti che i cittadini americani comuni si stanno preparando per prezzi più alti che rimarranno. Le aspettative di inflazione rimangono ben al di sopra del target del 2% della Fed, e nessuno si aspetta che questo cambi almeno fino al 2027.

Entro la fine del 2025, la maggior parte degli economisti, 85 di loro, pensa che il tasso sui fondi federali sarà ancora al 3,75%-4,00% o anche più alto. Nessuno ha una visione chiara su quando esattamente quel tasso scenderà finalmente. Ciò che è ovvio è che la Fed non ha alcuna intenzione di muoversi a meno che non accada qualcosa di drammatico, e finora, non è successo nulla.