Il dollaro tocca il minimo di 2 settimane mentre i trader diventano più ribassisti che mai in vista dell'incontro del G7

Il dollaro sta scendendo troppo velocemente. Mercoledì, l'indice Bloomberg Dollar Spot è sceso dello 0,04%, registrando il terzo giorno consecutivo di perdite e toccando il punto più basso in due settimane.

I trader di tutto il mondo stanno osservando l'incontro del G7 di questa settimana, aspettandosi segnali che l'amministrazione del presidente Donald Trump potrebbe prepararsi a sostenere una politica di dollaro più debole.

Secondo Secondo Bloomberg, gli osservatori di mercato credono che la Casa Bianca non sia più impegnata a mantenere forte il dollaro, e gli investitori stanno agendo di conseguenza.

Katsunobu Kato, Ministro delle Finanze del Giappone, ha dichiarato la scorsa settimana che prevede di parlare direttamente con il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent durante il G7 riguardo alle mosse valutarie. I giapponesi vogliono chiarezza, e le loro preoccupazioni non sono isolate. La Corea del Sud ha già confermato di aver tenuto discussioni simili con gli Stati Uniti all'inizio di questo mese.

Il dollaro si indebolisce ulteriormente mentre debito, tagli alle tasse e downgrade si accumulano

C'è più pressione proveniente dallo stesso Washington. I legislatori stanno discutendo un pacchetto di tagli alle tasse da 4,5 trilioni di dollari che i repubblicani vogliono dilazionare su un decennio. 

La bozza attuale causerebbe già una perdita di entrate di 3,8 trilioni di dollari, e questo ha Wall Street chi osserva il deficit di bilancio degli Stati Uniti in espansione con una miscela di terrore e incredulità.

Il problema del deficit è appena peggiorato. Moody's Ratings ha tolto agli Stati Uniti il suo grado di credito più alto la scorsa settimana, citando la crescita a lungo termine del debito governativo e dei pagamenti degli interessi.

Il dollaro è crollato contro tutti e dieci i suoi pari del Gruppo dei 10 nella prima sessione di trading dopo il downgrade. Obbligazioni ed equities hanno appena sbattuto le palpebre, ma i trader FX hanno subito il colpo personalmente.

«Le crescenti preoccupazioni fiscali stanno alimentando un aumento combinato dei rendimenti a lungo termine degli Stati Uniti e un declino del dollaro», ha detto Moh Siong Sim, stratega FX presso Bank of Singapore Ltd. Ha aggiunto che gli investitori stranieri stanno iniziando a distaccarsi dal finanziamento dei doppi deficit del governo degli Stati Uniti — il deficit fiscale e il divario commerciale. Ha detto che il processo di riduzione dell'esposizione ai mercati americani «sta appena iniziando».

Nel mercato delle opzioni, il sentiment sta battendo record nella direzione sbagliata. I risk reversals a un anno sull'indice Bloomberg Dollar Spot — che mostrano quanto sia più costoso scommettere contro il dollaro che su di esso — sono scesi a meno 28 punti base. Questo è il minimo da quando Bloomberg ha iniziato a tracciare i dati nel 2011, persino peggio rispetto allo shock iniziale della pandemia nel 2020.

I trader puntano tutto su scommesse ribassiste mentre le perdite si allargano in 2025

Non si tratta solo di opzioni. Nello spazio dei derivati, i trader speculativi detengono ora posizioni short per un valore di 16,5 miliardi di dollari contro il dollaro, secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission fino al 13 maggio compilati da Bloomberg.

Questo è vicino alla posizione ribassista più aggressiva da settembre 2024. Solo cinque mesi fa, questi trader avevano posizioni long per 31 miliardi di dollari. Quindi, perché il cambio? La fiducia del mercato nella stabilità delle politiche di Trump si sta evaporando. I suoi movimenti tariffari incerti stanno scuotendo la fiducia degli investitori.

Anche se gli Stati Uniti e la Cina hanno annunciato una tregua temporale all'inizio di questo mese, non ha fermato il sanguinamento del dollaro. La misura di Bloomberg mostra che il dollaro ha già perso oltre il 6% nel 2025, il peggior inizio di anno da quando l'indice è stato lanciato quasi 20 anni fa.

«La visione ribassista strutturale del dollaro è ancora presente perché la tregua dalle questioni commerciali e cinesi è solo temporanea», ha detto Kathy Jones, stratega chief fixed-income presso Charles Schwab & Co.

E il downgrade di Moody's ha peggiorato le cose. L'azienda ha indicato un aumento decennale del debito federale e costi degli interessi in aumento come motivi per il taglio. I mercati hanno risposto abbandonando il dollaro, anche se azioni e obbligazioni sono rimaste per lo più ferme.

Alcuni investitori pensano che l'umore ribassista sia un po' eccessivo. Con il Federal Reserve che adotta un approccio più cauto e non si precipita nei cambiamenti di politica, i rendimenti dei bond statunitensi potrebbero ancora mantenere terreno rispetto ai pari internazionali. Ma anche coloro che sperano in un rimbalzo ammettono che non significherà molto se Washington non metta a posto la sua azione fiscale… velocemente.