ISS, Core Scientific의 $90억 CoreWeave 인수에 대한 주주 거부를 촉구

기관 주주 서비스(ISS)는 월요일에 투자자들에게 CoreWeave의 Core Scientific $90억 인수에 반대하도록 투표할 것을 권고하며, 데이터 센터 운영사가 자체적으로 충분히 잘하고 있으며 흡수될 필요가 없다고 말했습니다.

이 권고는 10월 30일 투표 이전에 나왔으며, ISS는 Core Scientific가 “독립적인 회사로서 상당한 성공을 거두었으며” 독립적으로 계속 성장할 수 있다고 경고합니다. 로이터에 따르면.

7월 초 처음 발표된 CoreWeave의 제안된 인수는 주당 $20.40의 전 주식 제안으로, Core Scientific의 가치를 약 $90억으로 평가했습니다. 당시 이 거래는 회사의 시장 가격보다 66% 프리미엄을 붙인 관대한 거래로 보였습니다. 그러나 그 이후 CoreWeave의 주가는 하락한 반면 Core Scientific의 주가는 상승하여 계산이 뒤바뀌었고, 주주들은 왜 더 적은 가치로 거래해야 하는지 의문을 제기하고 있습니다.

투자자들은 CoreWeave의 구조와 가치에 의문을 제기합니다

반대가 거의 즉시 형성되기 시작했습니다. 투시즈 캐피탈(Two Seas Capital)은 “매각 절차, 거래 구조, 평가에 대한 우려”를 이유로 반대 투표를 할 것이라고 밝혔습니다. 이 회사는 고정 교환 비율이 Core Scientific 투자자를 CoreWeave의 가격 변동에 노출시켰다고 주장했으며, 이는 이미 현실화된 리스크입니다.

거래장이 CoreWeave의 주가를 처벌하면서 총 제안 가치가 하락했습니다.

그리고 멤피스의 Gullane Capital 수장인 트립 밀러(Trip Miller)가 자신의 목소리를 더했습니다. 그의 회사는 바드와 블랙록에 이어 세 번째로 큰 주주로서 Core Scientific 주식을 $2억 어치 보유하고 있으며, 이 거래를 지지할 수 없다고 밝혔습니다.

“오늘 거래의 수학적 계산에 따르면, 저는 반대 투표해야 합니다.” 밀러는 이 합병을 자신의 주가가 현재 시장 가격보다 낮게 평가하는 “결함이 있는 구조”라고 불렀습니다.

투자자들은 이에 동의하는 것으로 보입니다. ISS의 거래 거부 권고 후, Core Scientific의 주가는 장후 거래에서 5% 이상 상승하여 $18.81에 마감했으며, 현재 전환 거래는 동일한 주식을 단지 $17로 평가하여 10% 할인을 적용합니다. 이는 시장이 독립성을 선호한다는 것을 증명합니다.

CoreWeave의 급속한 확장은 부채를 막대하게 증가시키고 있습니다

3월 IPO 이후 CoreWeave의 시가총액은 700억 달러로 급증했으며, AI 인프라 장면을 지배하기 위해 경쟁하면서 몇 달 만에 3배로 불었습니다.

이 회사는 OpenAI, Microsoft, Meta, 그리고 Nvidia와 주요 계약을 체결했으며, 이들은 모두 막대한 컴퓨팅 파워에 의존합니다. 그러나 그 성공 뒤에는 과도한 차입으로 financed된 공격적인 확장이 있습니다.

2분기 실적에서 CEO 마이클 인토르(Michael Intrator)는 고객 수요가 너무 높아 데이터 센터를 “행성 규모”로 건설해야 한다고 말했습니다. 그는 CoreWeave가 주문을 따라잡기 위해 “발자국을 공격적으로 확장”하고 있다고 말했습니다.

회사는 전년 대비 2배 이상 증가한 $12억의 매출과年初 대비 2배인 $301억의 매출 백로그를 보고했습니다. 그러나 영업이익률은 20%에서 2%로 하락하여 비용이 이익을 얼마나 잠식하고 있는지 보여줍니다.

회사는 또한 2분기 말 부채가 1월 대비 40% 증가한 $112억에 도달했으며, 차입 비용은 7%에서 15% 사이라고 밝혔습니다. 현재 470메가와트의 데이터 센터 용량을 운영 중이며 2025년 말까지 900메가와트를 초과하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이는 뉴욕시 전력의 약 5분의 1을 공급할 수 있는 규모입니다.

Core Scientific 인수가 통과된다면, 이 수치는 운영 산출량을 두 배 이상 늘리고 향후 계약된 전력량을 3기가와트를 초과할 것입니다.