ISS تحث المساهمين على رفض صفقة CoreWeave بقيمة 9 مليارات دولار لـ Core Scientific

قالت Institutional Shareholder Services (ISS) يوم الاثنين للمستثمرين للتصويت ضد استحواذ CoreWeave بقيمة 9 مليارات دولار على Core Scientific، قائلة إن مشغل مركز البيانات قد فعل جيداً بما فيه الكفاية بمفرده ولا يحتاج إلى الامتصاص.

جاءت التوصية قبل تصويت 30 أكتوبر، وتحذر ISS من أن Core Scientific «حققت نجاحاً كبيراً كشركة مستقلة» ويمكنها الاستمرار في النمو بشكل مستقل، وفقاً لـ رويترز.

الاستحواذ المقترح من CoreWeave، الذي أعلن لأول مرة في أوائل يوليو، كان عرضاً بالأسهم بقيمة 20.40 دولاراً للسهم، مما وضع قيمة Core Scientific عند حوالي 9 مليارات دولار. في ذلك الوقت، بدت الصفقة سخية، بخصم 66٪ فوق سعر سوق الشركة. لكن منذ ذلك الحين، انخفضت أسهم CoreWeave بينما ارتفع سعر Core Scientific، مما قلب الحسابات وترك المساهمين يتساءلون لماذا يجب عليهم التبادل لصالح أقل.

المستثمرون يشككون في هيكل CoreWeave وقيمته

بدأت المعارضة تتراكم فوراً. قالت Two Seas Capital إنها ستصوت ضد، مستشهدة بـ «مخاوف بشأن عملية البيع، وهيكل الصفقة، والتقييم». جادلت الشركة بأن نسبة التبادل الثابتة تعرض مستثمري Core Scientific لتقلبات أسعار CoreWeave، وهو خطر تحقق بالفعل.

بينما عاقبت قاعة التداول أسهم CoreWeave، انخفضت قيمة العرض الإجمالي.

ثم انضم تريب ميلر، رئيس غولان كابيتال في ممفيس، إلى الأصوات. وقالت شركته، التي تمتلك أسهمًا بقيمة 200 مليون دولار في شركة كور ساينتيفك وهي ثالث أكبر مساهم بعد فانغارد وبلاك روك، إنه لا يمكنه دعم الصفقة.

«تحت حسابات الصفقة اليوم، سأضطر للتصويت ضد»، قال Miller. ووصف الدمج بأنه «هيكل معيب» يقيم أسهمه دون سعر السوق الحالي.

يبدو أن المستثمرين يوافقون. بعد دعوة ISS لرفض الصفقة، ارتفع سهم Core Scientific بأكثر من 5٪ في تداولات ما بعد السوق، وأغلق عند 18.81 دولاراً، بينما تقيم صفقة التحويل الآن تلك الأسهم نفسها عند 17 دولاراً فقط، وهو خصم بنسبة 10٪، مما يثبت أن الأسواق تفضل الاستقلال.

التوسع السريع لـ CoreWeave يزيد من ديونه بشكل هائل

منذ طرحه العام الأولي في مارس، ارتفع رأس مال CoreWeave السوقي إلى 70 مليار دولار، تضاعف ثلاث مرات خلال أشهر بينما سارع للسيطرة على مشهد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وقعت الشركة صفقات كبرى مع OpenAI وMicrosoft وMeta و Nvidia، وكلها تعتمد على قوة حوسبة هائلة. لكن وراء هذا النجاح يوجد توسع عدواني ممول بالاقتراض الثقيل.

في أرباحه للربع الثاني، قال الرئيس التنفيذي Michael Intrator إن طلب العملاء كان مرتفعاً جداً لدرجة أن الشركة تحتاج إلى بناء مراكز بيانات «على كوكب الأرض». وقال إن CoreWeave كانت «توسع بصخب بصمتها» لمواكبة الطلبات.

أبلغت الشركة عن إيرادات قدرها 1.2 مليار دولار، أكثر من ضعفها من العام السابق، ومؤخرية إيرادات قدرها 30.1 مليار دولار، أيضاً ضعف ما كانت عليه في بداية العام. لكن هامش تشغيلها انخفض من 20٪ إلى 2٪، مما يظهر كيف أن التكاليف تأكل الأرباح.

كشفت الشركة أيضاً أن ديونها بلغت 11.2 مليار دولار بنهاية الربع الثاني، بزيادة 40٪ منذ يناير، مع تكاليف اقتراض بين 7٪ و15٪. تعمل حالياً بطاقة 470 ميجاوات من قدرة مركز البيانات وتهدف إلى تجاوز 900 ميجاوات بحلول أواخر عام 2025، بما يكفي لتشغيل حوالي خمس مدينة نيويورك.

إذا تمت صفقة استحواذ Core Scientific، فإن هذا الرقم سيضاعف إنتاجها التشغيلي أكثر من الضعف ويدفع الطاقة المتعاقد عليها مستقبلاً إلى ما فوق 3 جيجاوات.