أعلنت مؤسسة خدمات المساهمين المؤسسيين (ISS) يوم الاثنين للمستثمرين ضرورة التصويت ضد استحواذ شركة CoreWeave على شركة Core Scientific مقابل 9 مليارات دولار، قائلة إن مشغل مركز البيانات قد حقق أداءً جيدًا بما فيه الكفاية بمفرده ولا يحتاج إلى دمجه.
وجاءت التوصية قبل التصويت المقرر في 30 أكتوبر، وتحذر مؤسسة ISS من أن شركة Core Scientific قد "حققت نجاحًا كبيرًا كشركة مستقلة" ويمكنها الاستمرار في النمو بشكل مستقلdentوفقًا لرويترز.
كان عرض الاستحواذ المقترح على شركة CoreWeave، الذي أُعلن عنه لأول مرة في أوائل يوليو، عرضًا بالكامل على شكل أسهم بقيمة 20.40 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما رفع قيمة Core Scientific إلى حوالي 9 مليارات دولار. في ذلك الوقت، بدت الصفقة سخية، حيث بلغت علاوة 66% على سعر السوق للشركة. ولكن منذ ذلك الحين، انخفض سعر سهم CoreWeave بينما ارتفع سعر سهم Core Scientific، مما قلب الموازين وجعل المساهمين يتساءلون عن سبب شراء أسهمهم بسعر أقل.
يشكك المستثمرون في هيكل وقيمة شركة CoreWeave
بدأت المعارضة تتصاعد فورًا تقريبًا. وأعلنت شركة تو سيز كابيتال أنها ستصوت بالرفض، مشيرةً إلى "مخاوف بشأن عملية البيع، وهيكل الصفقة، والتقييم". وجادلت الشركة بأن نسبة التبادل الثابتة تُعرّض كور ساينتيفيك لتقلبات أسعار كورويف، وهو خطرٌ قد تحقق بالفعل.
مع انخفاض سعر سهم شركة CoreWeave في قاعة التداول، انخفضت القيمة الإجمالية للعرض.
تريب ميلر، رئيس شركة غولان كابيتال في ممفيس، أدلى برأيه. وقالت شركته، التي تمتلك أسهماً في شركة كور ساينتيفيك بقيمة 200 مليون دولار، وهي ثالث أكبر مساهم بعد فانغارد وبلاك روك، إنه لا يستطيع تأييد الصفقة.
قال ميلر: "بحسب حسابات الصفقة الحالية، سأضطر للتصويت بالرفض". ووصف الاندماج بأنه "هيكل معيب" يُقيّم أسهمه بأقل من سعرها السوقي الحالي.
يبدو أن المستثمرين متفقون على ذلك. فبعد دعوة شركة ISS لرفض الصفقة، ارتفع سهم شركة Core Scientific بأكثر من 5% في تداولات ما بعد الإغلاق، ليغلق عند 18.81 دولارًا، بينما تُقيّم صفقة التحويل الآن تلك الأسهم نفسها بـ 17 دولارًا فقط، أي بخصم 10%، مما يثبت أن الأسواق تُفضل الاستقلالية.
يؤدي التوسع السريع لشركة CoreWeave إلى زيادة ديونها بشكل كبير
منذ طرحها للاكتتاب العام في مارس، ارتفعت القيمة السوقية لشركة CoreWeave إلى 70 مليار دولار، أي ثلاثة أضعاف خلال أشهر، حيث سارعت الشركة للسيطرة على مشهد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
أبرمت الشركة صفقات ضخمة مع شركات مثل OpenAI ومايكروسوفت وميتا وإنفيديا، وكلها تعتمد على قوة حاسوبية هائلة. لكن وراء هذا النجاح توسعٌ طموحٌ ممولٌ باقتراض مبالغ طائلة.
في تقرير أرباح الربع الثاني، قال الرئيس التنفيذي مايكل إنتراتور إن طلب العملاء كان مرتفعاً للغاية لدرجة أن الشركة احتاجت إلى بناء مراكز بيانات "على نطاق كوكبي". وأضاف أن شركة CoreWeave "توسع نطاق عملياتها بقوة" لمواكبة الطلبات.
حققت الشركة إيرادات بلغت 1.2 مليار دولار، أي أكثر من ضعف إيرادات العام السابق، وبلغت قيمة الطلبات المتراكمة 30.1 مليار دولار، أي ضعف ما كانت عليه في بداية العام. إلا أن هامش الربح التشغيلي انخفض من 20% إلى 2%، مما يُظهر كيف تؤثر التكاليف سلبًا على الأرباح.
كشفت الشركة أيضاً أن ديونها بلغت 11.2 مليار دولار بنهاية الربع الثاني، بزيادة قدرها 40% منذ يناير، مع تكاليف اقتراض تتراوح بين 7% و15%. وتُشغّل حالياً 470 ميغاواط من سعة مراكز البيانات، وتطمح إلى تجاوز 900 ميغاواط بحلول أواخر عام 2025، وهو ما يكفي لتزويد نحو خُمس مدينة نيويورك بالطاقة.
إذا تمت عملية الاستحواذ على شركة Core Scientific، فإن هذا الرقم سيزيد إنتاجها التشغيلي بأكثر من الضعف ويدفع الطاقةtracعليها مستقبلاً إلى ما يزيد عن 3 جيجاوات.
