ISS fordert Aktionäre auf, den $9-Milliarden-CoreWeave-Deal für Core Scientific abzulehnen

Institutional Shareholder Services (ISS) riet Investoren am Montag, gegen die $9-Milliarden-Übernahme von Core Scientific durch CoreWeave zu stimmen, da der Rechenzentrumsbetreiber allein bereits gut genug dastehe und nicht absorbiert werden müsse.

Die Empfehlung erfolgte vor der Abstimmung am 30. Oktober, und die ISS warnt, dass Core Scientific „erheblichen Erfolg als eigenständiges Unternehmen erzielt hat“ und unabhängig weiter wachsen kann, laut Reuters.

Der im frühen Juli angekündigte vorgeschlagene CoreWeave-Übernahmeverkauf war ein reiner Aktienangebot im Wert von $20,40 pro Aktie, was den Wert von Core Scientific auf etwa $9 Milliarden festlegte. Damals sah der Deal großzügig aus, ein 66-prozentiger Aufschlag über dem Marktpreis des Unternehmens. Seitdem ist der CoreWeave-Aktienkurs gefallen, während der Preis von Core Scientific gestiegen ist, was die Rechnung umkehrt und die Aktionäre daran zweifeln lässt, warum sie auf weniger tauschen sollten.

Investoren hinterfragen CoreWeaves Struktur und Wert

Der Widerstand begann fast sofort. Two Seas Capital sagte, es werde dagegen stimmen, mit Verweis auf „Bedenken hinsichtlich des Verkaufsprozesses, der Transaktionsstruktur und der Bewertung“. Das Unternehmen argumentierte, dass das feste Umtauschverhältnis Core Scientific-Investoren den Preisschwankungen von CoreWeave aussetzt, ein Risiko, das bereits eingetreten ist.

Während die Handelsfläche CoreWeaves Aktie bestrafte, sank der Gesamtwert des Angebots.

Dann mischte sich Trip Miller, Leiter von Gullane Capital in Memphis, ein. Seine Firma, die $200 Millionen an Core Scientific-Aktien hält und der drittgrößte Aktionär hinter Vanguard und BlackRock ist, sagte, er könne dem Deal nicht zustimmen.

„Nach der Mathematik des Deals heute müsste ich dagegen stimmen“, sagte Miller. Er nannte die Fusion „eine fehlerhafte Struktur“, die seine Aktien unter ihrem aktuellen Marktpreis bewerte.

Investoren scheinen zuzustimmen. Nach ISSs Aufruf, den Deal abzulehnen, stieg Core Scientifics Aktie im Nachbörsenhandel um mehr als 5 % und schloss bei $18,81, während der Umtauschdeal diese Aktien jetzt nur noch mit $17 bewertet, einem Rabatt von 10 %, was beweist, dass Märkte Unabhängigkeit bevorzugen.

CoreWeaves rasante Expansion erhöht seine Schulden massiv

Seit seinem Börsengang im März ist CoreWeaves Marktkapitalisierung auf $70 Milliarden gestiegen, verdreifacht innerhalb von Monaten, während es um die Dominanz im KI-Infrastruktursektor rang.

Das Unternehmen hat große Deals mit OpenAI, Microsoft, Meta und Nvidia abgeschlossen, die alle massive Rechenleistung benötigen. Doch hinter diesem Erfolg verbirgt sich eine aggressive Expansion, die durch hohe Verschuldung finanziert wird.

In seiner Gewinnmitteilung für das zweite Quartal sagte CEO Michael Intrator, die Kundennachfrage sei so hoch, dass das Unternehmen Rechenzentren „auf planetarer Ebene“ bauen müsse. Er sagte, CoreWeave „erweitere sein Footprint aggressiv“, um mit den Bestellungen Schritt zu halten.

Das Unternehmen meldete Einnahmen von $1,2 Milliarden, mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr, und einen Einnahmen-Rückstand von $30,1 Milliarden, ebenfalls doppelt so hoch wie zu Jahresbeginn. Aber seine Betriebsmarge sank von 20 % auf 2 %, was zeigt, wie Kosten die Gewinne auffressen.

Das Unternehmen gab auch bekannt, dass seine Schulden bis Ende Q2 $11,2 Milliarden erreichten, ein Anstieg von 40 % seit Januar, mit Kreditkosten zwischen 7 % und 15 %. Derzeit betreibt es 470 Megawatt Rechenzentrumskapazität und zielt darauf ab, bis Ende 2025 mehr als 900 Megawatt zu erreichen, genug, um etwa ein Fünftel von New York City zu versorgen.

Wenn die Core Scientific-Akquisition durchginge, würde sich diese Zahl mehr als verdoppeln und die zukünftig vertraglich gebundene Leistung über 3 Gigawatt treiben.