Nvidia sieht sich mit einem beispiellosen Margenrisiko konfrontiert, während Big Tech-Kunden in-house KI-Chips entwickeln

Nvidia sieht sich seiner schwerwiegendsten Herausforderung bisher gegenüber, da seine größten Kunden beginnen, in denselben Markt einzugreifen, der sein trillionenschweres Imperium aufgebaut hat.

Laut Yahoo Finance entwickeln Tech-Giganten wie Amazon, Google, Meta, Microsoft und OpenAI ihre eigenen KI-Chips, um die Abhängigkeit von der Hardware von Nvidia zu reduzieren.

Der Schritt könnte die Margen von Nvidia drastisch senken, da sich diese Unternehmen darauf vorbereiten, weniger auf seine teuren GPUs für das Training großer KI-Modelle und den Betrieb massiver Rechenzentren zu verlassen.

OpenAI, das Nvidia-Chips über Microsoft und CoreWeave mietet, sagte, es habe begonnen, seine eigenen kundenspezifischen Chips in Partnerschaft mit Broadcom zu entwickeln. Meta kündigte Ende September an, Rivos, ein Chip-Startup, zu übernehmen, das in seinen breiteren Plan zur Erweiterung der internen Chipfertigung passt.

Bei Amazon ist sein riesiges Rechenzentrum-Projekt Rainier bereits „gut im Gange“, wobei Hunderttausende von Trainium2-Chips KI-Arbeitslasten von Anthropic antreiben. Analysten sagten, die Nachfrage nach den in diesen Zentren eingesetzten Amazon-Chips sei schnell gestiegen, was darauf hindeutet, wie wenig abhängig diese Unternehmen bald von Nvidia sein könnten.

Big Tech wendet sich nach innen mit kundenspezifischen Chip-Designs

Während Nvidias GPUs den KI-Markt immer noch dominieren, entwickeln Cloud-Anbieter nun ihre eigenen Chips mit Broadcom und Marvell Technology.

Diese kundenspezifischen Prozessoren sind günstiger, auf ihre Software abgestimmt und erleichtern die Kontrolle der Leistungskosten. Die Chips werden nicht an Außenstehende verkauft, wie es bei Nvidias GPUs der Fall ist; sie werden intern zum Betrieb von KI-Systemen verwendet und Cloud-Kunden zu niedrigeren Preisen angeboten.

In einem Forschungsbericht vom Juni prognostizierte JPMorgan, dass Chips von Google, Amazon, Meta und OpenAI bis 2028 45 % des KI-Chip-Markts ausmachen werden, verglichen mit 37 % im Jahr 2024 und 40 % im Jahr 2025. Der Rest des Markts bleibt bei GPU-Herstellern wie Nvidia und AMD.

Jay Goldberg, Analyst bei Seaport Research, sagte, die Hyperscaler bauten kundenspezifisches Silizium, weil „sie nicht hinter einem Nvidia-Monopol feststecken wollen“. Er fügte hinzu, dass Nvidia jetzt „mit seinen Kunden konkurrieren“ müsse.

Das passiert bereits. Berichten zufolge begann Google im September, seine TPUs (Tensor Processing Units) an einen Cloud-Anbieter zu verkaufen, eine Entscheidung, die es in direkten Wettbewerb mit Nvidia bringt.

Gil Luria, Analyst bei DA Davidson, schätzte, dass Googles TPU- und DeepMind-Einheiten 900 Milliarden Dollar wert sein könnten, und nannte sie „wahrscheinlich eines der wertvollsten Geschäfte von Alphabet“. Er schrieb, dass Googles Chips „die beste Alternative zu Nvidia bleiben, wobei sich die Lücke zwischen den beiden in den letzten neun bis zwölf Monaten erheblich verringert hat.“

Goldberg sagte „viel Aktivität rund um kundenspezifisches Silizium“ bis 2026 voraus, was Gespräche in der gesamten KI-Chip-Lieferkette widerspiegelt. Analysten sagten, Big-Tech-Unternehmen schritten mit unterschiedlicher Geschwindigkeit voran.

Google begann vor mehr als einem Jahrzehnt mit der Entwicklung von TPUs und bleibt der Marktführer. Amazon trat ein Jahr nach Googles Erstveröffentlichung eines TPU in den Raum ein, kaufte Annapurna Labs im Jahr 2015 und veröffentlichte Trainium im Jahr 2020. Microsoft, das erst 2023 seinen Maia-KI-Chip vorstellte, hinkt seinen Mitbewerbern noch hinterher.

Analysten warnen vor langsamem Wachstum für Nvidia

Entwickler bevorzugen oft Nvidias GPUs aufgrund des mitgelieferten Software-Stacks, aber Analysten sagten, dass der Wettbewerb dennoch die Gewinne schmälern wird. David Nicholson von Futurum Group sagte, das Margenrisiko sei real.

„Im Laufe der Zeit werden die Margen, die Nvidia derzeit erzielen kann, abgebaut“, sagte David. „Es wird so etwas wie der Tod durch tausend Schnitte sein, weil es all diese verschiedenen kundenspezifischen Silizium-Beschleuniger gibt, die existieren, weil es eine solche Chance gibt.“

Als er in einem Podcast im September danach gefragt wurde, bagatellisierte Jensen Huang die Bedrohung. Der Nvidia-CEO sagte: „Wir sind das einzige Unternehmen der Welt, das heute alle Chips innerhalb einer KI-Infrastruktur baut.“

Er argumentierte, dass, während Rivalen einzelne Chips bauen, Nvidia vollständige Systeme produziert, die Blackwell-GPUs, Arm-basierte CPUs und Netzwerkeinheiten kombinieren, die über gesamte Racks hinweg zusammenarbeiten.

Einige an der Wall Street teilen diese Angst nicht. Vivek Arya von Bank of America und Luria sagten beide, dass der Aufstieg kundenspezifischer Chips „keine Rolle spielt“. Arya sagte, Nvidia erweitere weiterhin den Gesamtmarkt und bemerkte, dass das Unternehmen von 2020 bis September 2025 47 Milliarden Dollar in KI- und „Neocloud“-Startups investiert habe, laut PitchBook-Daten.

Luria fügte hinzu: „Das Wachstum und die Nachfrage sind so erheblich. Wir werden viel mehr Rechenleistung benötigen, und die KI-Modelle werden nützlicher, was bedeutet, dass der Kuchen viel größer werden wird.“

Luria sagte, Nvidia wachse vielleicht nicht so schnell wie der Markt selbst, werde sich aber dennoch ausweiten, da die Gesamtnachfrage steigt. Dennoch warnte Goldberg, dass das Design von Chips nicht einfach sei. „Der Nachteil der eigenen Siliziumentwicklung ist, dass es schwer ist“, sagte er. „Ich denke, am Ende werden nicht alle von ihnen erfolgreich sein.“