Na segunda-feira, a Institutional Shareholder Services (ISS) recomendou aos investidores que votassem contra a aquisição da Core Scientific pela CoreWeave por US$ 9 bilhões, argumentando que a operadora de data centers já se saiu bem o suficiente por conta própria e não precisa ser absorvida.
A recomendação foi feita antes da votação de 30 de outubro, e a ISS alerta que a Core Scientific "alcançou um sucesso considerável como empresa independente" e pode continuar crescendo de forma independente dent de acordo com a Reuters .
A proposta de aquisição da CoreWeave, anunciada no início de julho, era uma oferta integral em ações avaliada em US$ 20,40 por ação, o que colocava o valor da Core Scientific em cerca de US$ 9 bilhões. Na época, o negócio parecia generoso, com um prêmio de 66% sobre o preço de mercado da empresa. Mas, desde então, as ações da CoreWeave caíram enquanto o preço das ações da Core Scientific subiu, invertendo os cálculos e deixando os acionistas questionando por que deveriam trocar suas ações por menos.
Investidores questionam a estrutura e o valor da CoreWeave
A oposição começou a crescer quase imediatamente. A Two Seas Capital afirmou que votaria contra, citando "preocupações com o processo de venda, a estrutura do negócio e a avaliação". A empresa argumentou que a taxa de câmbio fixa deixava da Core Scientific expostos às oscilações de preço da CoreWeave, um risco que já se materializou.
Com a queda acentuada das ações da CoreWeave no mercado, o valor total da oferta despencou.
Então, Trip Miller, chefe da Gullane Capital em Memphis, também se manifestou. Sua empresa, que detém US$ 200 milhões em ações da Core Scientific e é a terceira maior acionista, atrás da Vanguard e da BlackRock, afirmou que não poderia apoiar o negócio.
“Considerando os cálculos atuais do acordo, eu teria que votar não”, disse Miller. Ele classificou a fusão como “uma estrutura falha” que avalia suas ações abaixo do preço de mercado atual.
Os investidores parecem concordar. Após a ISS rejeitar o acordo, as ações da Core Scientific subiram mais de 5% no pregão estendido, fechando a US$ 18,81, enquanto o acordo de conversão agora avalia essas mesmas ações em apenas US$ 17, um desconto de 10%, o que comprova que o mercado favorece a independência.
A rápida expansão da CoreWeave está aumentando sua dívida de forma significativa
Desde seu IPO em março, o valor de mercado da CoreWeave disparou para US$ 70 bilhões, triplicando em poucos meses, enquanto a empresa corria para dominar o cenário da infraestrutura de IA.
A empresa fechou grandes acordos com a OpenAI, Microsoft, Meta e Nvidia , todas dependentes de enorme poder computacional. Mas por trás desse sucesso está uma expansão agressiva financiada por empréstimos vultosos.
Em seu relatório de resultados do segundo trimestre, o CEO Michael Intrator afirmou que a demanda dos clientes era tão alta que a empresa precisava construir data centers "em escala planetária". Ele disse que a CoreWeave estava "expandindo agressivamente sua presença" para atender aos pedidos.
A empresa reportou receita de US$ 1,2 bilhão, mais que o dobro do ano anterior, e uma carteira de pedidos de US$ 30,1 bilhões, também o dobro do valor registrado no início do ano. No entanto, sua margem operacional caiu de 20% para 2%, demonstrando como os custos estão corroendo os lucros.
A empresa também revelou que sua dívida atingiu US$ 11,2 bilhões no final do segundo trimestre, um aumento de 40% desde janeiro, com custos de empréstimo entre 7% e 15%. Atualmente, opera 470 megawatts de capacidade de data center e pretende ultrapassar 900 megawatts até o final de 2025, o suficiente para abastecer cerca de um quinto da cidade de Nova York.
Caso a aquisição da Core Scientific seja concretizada, esse número mais que dobraria sua produção operacional e elevaria a potênciatracfutura para mais de 3 gigawatts.
