ISS 敦促股东拒绝 CoreWeave 对 Core Scientific 的 90 亿美元收购案

机构股东服务公司 (ISS) 周一告诉投资者投票反对 CoreWeave 以 90 亿美元收购 Core Scientific，称这家数据中心运营商已经做得足够好，不需要被吸收。

该建议是在 10 月 30 日的投票之前提出的，ISS 警告称 Core Scientific “作为一家独立公司取得了相当大的成功”，并且可以独立继续增长，据 路透社 报道。

最初于 7 月初宣布的 CoreWeave 收购提议是一项全股票报价，每股价值 20.40 美元，将 Core Scientific 的价值定为约 90 亿美元。当时，这笔交易看起来非常慷慨，比公司市价高出 66% 的溢价。但此后，CoreWeave 的股价下跌，而 Core Scientific 的股价上涨，数学计算发生了逆转，让股东质疑为什么要用更少的价值进行置换。

投资者质疑 CoreWeave 的结构和价值

反对意见几乎立即开始积聚。Two Seas Capital 表示将投反对票，理由是 “对出售流程、交易结构和估值的担忧”。该公司认为，固定的交换比率使 Core Scientific 投资者暴露于 CoreWeave 的价格波动风险中，而这种风险已经显现。

随着交易大厅惩罚 CoreWeave 的股价，总报价价值下降。

随后，孟菲斯 Gullane Capital 的负责人 Trip Miller 表示 了他的观点。他的公司持有价值 2 亿美元的 Core Scientific 股份，是继 Vanguard 和 BlackRock 之后的第三大持有者，他表示无法支持这项交易。

“按照今天的交易数学，我必须投反对票，” Miller 说。他称这次合并为 “结构有缺陷”，其对他股份的价值低于当前市场价格。

投资者似乎表示同意。在 ISS 呼吁拒绝该交易后，Core Scientific 的股票在盘后交易中上涨超过 5%，收于 18.81 美元，而转换交易现在将这些股份的价值定为仅 17 美元，折价 10%，这证明市场青睐独立性。

CoreWeave 的快速扩张使其债务大幅增加

自 3 月首次公开募股 (IPO) 以来，CoreWeave 的市值飙升至 700 亿美元，在几个月内翻了三倍，因为它竞相主导 AI 基础设施领域。

该公司已与 OpenAI、Microsoft、Meta 和 Nvidia 达成重大交易，这些公司都依赖巨大的计算能力。但在这项成功背后，是通过大量借贷进行的激进扩张。

在第二季度财报中，首席执行官 Michael Intrator 表示，客户需求如此之高，以至于公司需要以 “行星规模” 建设数据中心。他表示 CoreWeave 正在 “激进地扩大其足迹” 以跟上订单。

该公司报告收入为 12 亿美元，是去年同期的两倍多，收入积压为 301 亿美元，也是年初的两倍。但其营业利润率从 20% 降至 2%，显示出成本正在侵蚀利润。

该公司还透露，截至第二季度末，其债务达到 112 亿美元，自 1 月以来增长了 40%，借贷成本在 7% 到 15% 之间。目前其数据中心容量为 470 兆瓦，目标是到 2025 年底超过 900 兆瓦，足以为纽约市约五分之一的地区供电。

如果 Core Scientific 的收购通过，这一数字将使其运营产出翻一番以上，并将未来的合同电力推高至 3 吉瓦以上。