차노스는 엔비디아가 주식 시장을 붕괴시킬 것이며 트럼프가 납세자 기금을 사용하여 그들을 구제할 것이라고 말했습니다.

월가는 칩 대기업 엔비디아와 가장 두려운 공매도자 두 명 사이에 새로운 싸움이 벌어진 후 다시 엔비디아를 주시하고 있습니다.

주말에 엔비디아는 분석가들에게 7페이지 분량의 메모를 보내 공급업체 자금 조달 방식을 사용한다는 사실을 부인했습니다. 공급업체 자금 조달 방식은 공급업체가 자사 구매자에게 돈을 빌려주는 방식입니다.

이 메모를 촉발한 Substack 게시물은 엔비디아를 엔론과 루슨트에 비유했습니다. 엔론은 인터넷 호황기에 부채를 대차대조표에 숨긴 후 파산했습니다. 루슨트는 나중에 실패한 고객에게 돈을 빌려준 후 파산했습니다. 작성자는 엔비디아가 순환 자금 조달.

엔론의 몰락을 예측한 것으로 유명한 투자자 짐 차노스는 엔비디아와 루슨트를 비교하는 것이 타당하다고 말했습니다. 닷컴 버블 붕괴로 지급이 중단되자 루슨트는 수십억 달러를 손실 처리했습니다.

Chanos는 Nvidia의 고객 cash 루프를 지적합니다.

야후 파이낸스와의 인터뷰에서 짐은 엔비디아가 손실 cash 보고 있는 기업에 돈을 보내 그 기업들이 자사 칩을 계속 주문할 수 있도록 돕고 있다고 말했습니다. 짐은 "엔비디아는 손실을 보고 있는 기업에 돈을 투자하여 그 기업들이 칩을 주문할 수 있도록 돕고 있습니다."라고 말했습니다.

엔비디아는 OpenAI, xAI, CoreWeave, Nebius에 직접 투자했는데, 이들 모두 엔비디아의 하드웨어에 크게 의존하고 있으며 여전히 cash태우고 있습니다.

엔비디아는 회계 부정과의 연관성을 부인했습니다. 회사 측은 메모에서 과거 사기 사건과는 무관하며, 사업은 건전하고 장부상 문제가 없다고 밝혔습니다. 또한 고객들은 칩 구매 후 53일 이내에 대금을 지불해야 하며, 기존 공급업체 대출처럼 수년에 걸쳐 대금을 지불해야 하는 것은 아니라고 덧붙였습니다. 또한 매출 증대를 위해 공급업체 자금을 활용하지 않으며, 판매 시스템은 단순하다고 밝혔습니다.

그러한 부인에도 불구하고 공매도자들의 분위기는 바뀌지 않았습니다. 마이클 버리는2008년 주택 시장 붕괴를 예측했던 투자자

마이클은 엔비디아가 자사 인수 기업에 막대한 투자를 하고 있다는 이유로 "의심스러운 매출 인식"을 보이는 여러 AI 기업 중 하나라고 지적했습니다. 그의 경고는 엔비디아의 메모가 수신함에 도착한 지 며칠 만에 나왔습니다.

부채 부담과 데이터 센터 급증으로 새로운 위험 증가

짐은 또한 AI 부문의 부채가 또 다른 스트레스 요인으로 작용하고 있다고 경고했습니다. 그는 엔비디아의 주요 인수 기업 중 일부가 칩 구매 대금을 지불하기 위해 대차대조표 외 부채를 활용하고 있다고 말했습니다. 그는 메타와 xAI를 이러한 부채 구조를 사용하는 기업으로 지목했습니다.

Anthropic과 같은 다른 회사들은 표준 대출을 사용하고 있습니다. Jim은 과도한 차입과 손실을 내는 사업 모델이 혼합되어 전체 시장의 기반을 약화시킨다고 말했습니다. Jim은 같은 인터뷰에서 "이러한 손실을 내는 사업체에 과도한 신용과 매우 난해한 금융 구조를 덧씌우는 것이 AI 기술 시장의 진정한 아킬레스건입니다."라고 말했습니다.

짐과 마이클 버리 모두 더 큰 위험은 청구 방식이 아닐 수도 있다고 말했습니다. 진짜 위험은 규모라고 그들은 말했습니다. 지구상 최대 규모의 기술 기업들은 AI 데이터 센터 사용자들이 나타나기도 전에

자신의 서브스택 게시물인 '카산드라 언체인드(Cassandra Unchained)현재 시장에 "재앙적으로 과잉 공급된 공급과 턱없이 부족한 수요"가 있다고 썼습니다. 그는 세상에는 너무 많은 칩, 너무 많은 서버, 그리고 실제 사용자를 기다리는 너무 많은 빈 건물들이 넘쳐난다고 말했습니다.

엔비디아는 최근 실적 보고서에서 투자자들에게 정반대의 입장을 밝혔습니다. 자사 칩 수요가 "엄청나게 높다"고 밝히며 경쟁사보다 한 세대 앞서 있다고 강조했습니다. 또한 구글의 칩 사업 확장 압력이 거세지자 엔비디아는 수요일 반등하기 전까지 주가가 하락세를 보였습니다.

짐은 말했습니다 건설 속도 자체가 핵심 위험이라고

"27년이나 28년에 예상했던 만큼의 데이터 센터나 칩 용량이 필요하지 않다는 것이 밝혀지면, 주문이 취소될 수도 있습니다." 짐은 말했다. "그건 큰 위험인데, 많은 사람들이 이야기하지 않고 있습니다."