Chanos dice che Nvidia farà crollare il mercato azionario e Trump userà i fondi dei contribuenti per salvarli

Wall Street sta di nuovo osservando Nvidia dopo che è scoppiata una nuova lite tra il gigante dei chip e due dei più temuti short seller viventi.

Nel weekend, Nvidia ha inviato una memo di sette pagine agli analisti negando di utilizzare il finanziamento dei fornitori, un metodo in cui i fornitori prestano denaro ai propri acquirenti.

Il post su Substack che ha innescato la memo confrontava Nvidia con Enron e Lucent. Enron è crollata dopo aver nascosto debiti fuori dal suo bilancio durante il boom di internet. Lucent è crollata dopo aver prestato denaro ai clienti che in seguito sono falliti. L'autore ha affermato che Nvidia ora si adatta a quello stesso modello attraverso ciò che è stato descritto come finanziamento circolare.

Jim Chanos, l'investitore noto per aver previsto il crollo di Enron, ha detto che il confronto tra Nvidia e Lucent ha senso. Quando il crollo della bolla dot-com ha colpito e i pagamenti si sono fermati, Lucent ha scritto via miliardi.

Chanos mette in luce il ciclo di cassa dei clienti di Nvidia

In un'intervista con Yahoo Finance, Jim ha detto che Nvidia sta inviando denaro a società che stanno perdendo cassa solo affinché quelle società continuino a ordinare i suoi chip. "Stanno mettendo denaro in aziende che perdono cassa affinché quelle aziende ordinino i loro chip", ha detto Jim.

Nvidia ha effettuato investimenti diretti in OpenAI, xAI, CoreWeave e Nebius, tutte le quali dipendono fortemente dall'hardware di Nvidia e stanno ancora bruciando cassa.

Nvidia ha negato qualsiasi collegamento con abusi contabili. Nella sua memo, l'azienda ha affermato che non sembra i casi di frode storici e ha detto che il suo business è solido e i suoi libri sono puliti. Ha anche detto che i suoi clienti pagano entro 53 giorni dall'acquisto dei chip, non nel corso di diversi anni come nei tradizionali accordi di prestito dei fornitori. L'azienda ha detto che non utilizza il finanziamento dei fornitori per far crescere i ricavi e ha detto che il suo sistema di vendita è semplice.

Quella smentita non ha cambiato il tono degli short seller. Michael Burry, l'investitore che ha previsto il crollo del mercato immobiliare del 2008, è andato oltre in un post su X la scorsa settimana.

Michael ha detto che Nvidia è una delle diverse aziende di IA che mostrano un "riconoscimento dei ricavi sospetto" a causa di quanto profondamente investe nei propri acquirenti. Il suo avvertimento è arrivato pochi giorni dopo che la memo di Nvidia è arrivata nelle caselle di posta.

I carichi di debito e la corsa ai data center sollevano nuovi rischi

Jim ha anche avvertito che il debito all'interno del settore dell'IA si sta trasformando in un altro punto di stress. Ha affermato che alcuni dei più grandi acquirenti di Nvidia ora utilizzano debiti fuori bilancio per pagare i chip. Ha nominato Meta e xAI come società che utilizzano quelle strutture.

Altri come Anthropic stanno utilizzando prestiti standard. Jim ha detto che la combinazione di forte indebitamento e modelli di business che perdono cassa crea una base debole sotto l'intero mercato. "Mettere molto credito e strutture finanziarie davvero arcane sopra queste entità che perdono cassa è il vero tallone d'Achille del mercato tecnologico dell'IA", ha detto Jim durante la stessa intervista.

Sia Jim che Michael Burry hanno affermato che il pericolo maggiore potrebbe non essere affatto i metodi di fatturazione. Hanno affermato che il vero rischio è la scala. Le più grandi aziende tecnologiche della Terra stanno spendendo miliardi in data center per l'IA prima che gli utenti si presentino.

Nel suo Substack chiamato Cassandra Unchained, Michael ha scritto che il mercato ha ora una "offerta di capacità catastroficamente sovrabbondante e una domanda molto lontana dall'essere sufficiente". Ha affermato che il mondo si sta riempiendo di troppi chip, troppi server e troppi edifici vuoti in attesa di utenti reali.

Nvidia ha detto l'opposto agli investitori nel suo più recente rapporto sugli utili. L'azienda ha affermato che la domanda per i suoi chip è "alle stelle" e ha detto che è ancora una generazione intera avanti rispetto ai rivali. Ha anche risposto alla crescente pressione da Google, i cui crescenti sforzi sui chip hanno spinto il titolo di Nvidia al ribasso prima di un rimbalzo mercoledì.

Jim ha detto che la velocità stessa della costruzione è il pericolo principale. Se la domanda è inferiore a quanto gli acquirenti si aspettano nel 2027 o 2028, ha affermato che gli ordini potrebbero iniziare a scomparire.

"Se si scopre che non abbiamo davvero bisogno di tutta la capacità dei data center o dei chip che pensavamo di avere nel '27 o nel '28, potresti vedere gli ordini iniziare a essere cancellati", ha detto Jim. "Questo è un grande rischio di cui non molte persone stanno parlando."