Chanos称英伟达将导致股市崩盘，特朗普将使用纳税人资金救助他们

在芯片巨头与两名最令人生畏的空头投资者之间爆发新冲突后，华尔街再次将目光投向英伟达。

周末，英伟达向分析师发送了一份七页的备忘录，否认其使用供应商融资，这是一种供应商向其买家贷款的方法。

触发备忘录的Substack帖子将英伟达与安然和朗讯进行比较。安然在互联网繁荣期间通过隐藏资产负债表外债务而崩溃。朗讯在向后来失败的客户贷款后崩溃。作者表示，英伟达现在通过所谓的循环融资符合这一模式。

以预测安然崩溃而闻名的投资者Jim Chanos表示，英伟达与朗讯的比较是有道理的。当互联网泡沫破裂且付款停止时，朗讯注销了数十亿美元。

Chanos指出英伟达的客户现金循环

在接受Yahoo Finance采访时，Jim表示英伟达正在向亏损的企业注资，以便这些企业继续订购其芯片。“他们正在向亏损的公司注资，以便这些公司订购他们的芯片，”Jim说。

英伟达已直接投资OpenAI、xAI、CoreWeave和Nebius，这些公司都严重依赖英伟达的硬件，并且仍在消耗现金。

英伟达否认与会计滥用有任何联系。在其备忘录中，该公司表示其业务不像历史上的欺诈案例，并声称其业务稳健，账目清晰。它还表示，其客户在购买芯片后53天内付款，而不是像传统供应商贷款交易那样分几年支付。该公司表示，它不使用供应商融资来增加收入，并声称其销售系统很简单。

这一否认并没有改变空头的情绪。迈克尔·伯里，这位预测2008年住房崩溃的投资者，上周在X上的一篇帖子中走得更远。

迈克尔表示，英伟达是几家显示出“可疑收入确认”的AI公司之一，原因是其深度投资于自身买家。他的警告在英伟达备忘录发至收件箱后的几天内出现。

债务负担和数据中心热潮引发新的风险

吉姆还警告称，AI行业的债务正成为另一个压力点。他表示，英伟达的一些最大买家现在使用表外债务来支付芯片费用。他点名了使用这些结构的Meta和xAI。

Anthropic等公司则使用标准贷款。吉姆表示，大量借贷和亏损商业模式相结合，为整个市场创造了薄弱的基础。“在这些亏损实体之上叠加大量信贷和极其晦涩的金融结构，是AI科技市场的真正阿喀琉斯之踵，”吉姆在同一次采访中说。

Jim和Michael Burry都表示，更大的危险可能根本不是计费方法。他们认为真正的风险在于规模。地球上最大的科技公司正在花费数十亿美元建设AI数据中心，而用户尚未出现。

在他的SubstackCassandra Unchained中，Michael写道，市场现在拥有“灾难性的过度供应和远远不足的需求”。他说，世界上充斥着太多的芯片、太多的服务器和太多的空置建筑，等待着真正的用户。

英伟达在其最新财报中向投资者传达了相反的观点。该公司表示，其芯片需求“异常火爆”，并表示其仍比竞争对手领先整整一代。它还回应了来自谷歌日益增长的压力，谷歌不断上升的芯片研发 efforts 曾推动英伟达股价下跌，随后在周三反弹。

Jim表示，建设本身的速度就是核心危险。如果需求低于买家在2027年或2028年所预期的，他说订单可能会开始消失。

“如果事实证明，我们在27年或28年并不需要我们认为需要的所有数据中心或芯片产能，你可能会看到订单开始被取消，”吉姆说。“这是一个很多人没有谈论的重大风险。”