Chanos dice que Nvidia hará estallar el mercado de valores y Trump usará fondos de los contribuyentes para rescatarlos

Wall Street está mirando a Nvidia nuevamente después de que estallara una nueva pelea entre el gigante de los chips y dos de los vendedores en corto más temidos vivos.

El fin de semana, Nvidia envió un memorando de siete páginas a los analistas negando que utilice financiación de proveedores, un método en el que los proveedores prestan dinero a sus propios compradores.

La publicación en Substack que desencadenó el memorando comparó a Nvidia con Enron y Lucent. Enron se derrumbó al ocultar deudas fuera de su balance durante el auge de internet. Lucent se derrumbó después de prestar dinero a clientes que luego fallaron. El escritor dijo que Nvidia ahora encaja en ese mismo patrón a través de lo que se describió como financiación circular.

Jim Chanos, el inversor conocido por predecir el colapso de Enron, dijo que la comparación entre Nvidia y Lucent tiene sentido. Cuando estalló el crash de las puntocom y los pagos se detuvieron, Lucent escribió miles de millones fuera de sus balances.

Chanos señala el ciclo de efectivo de clientes de Nvidia

En una entrevista con Yahoo Finance, Jim dijo que Nvidia está enviando dinero a empresas que pierden efectivo solo para que esas empresas sigan ordenando sus chips. «Están poniendo dinero en empresas que pierden dinero para que esas empresas ordenen sus chips», dijo Jim.

Nvidia ha realizado inversiones directas en OpenAI, xAI, CoreWeave y Nebius, todas las cuales dependen en gran medida del hardware de Nvidia y aún están quemando efectivo.

Nvidia negó cualquier vínculo con el abuso contable. En su memorando, la empresa dijo que no se parece a los casos de fraude históricos y que su negocio es sólido y sus libros están limpios. También dijo que sus clientes pagan dentro de los 53 días posteriores a la compra de chips, no a lo largo de varios años como en los acuerdos tradicionales de préstamo de proveedores. La empresa dijo que no utiliza la financiación de proveedores para hacer crecer los ingresos y que su sistema de ventas es simple.

Esa negación no cambió el tono de los vendedores en corto. Michael Burry, el inversor que predijo el crash inmobiliario de 2008, fue más lejos en una publicación en X la semana pasada.

Michael dijo que Nvidia es una de varias empresas de IA que muestran un «reconocimiento de ingresos sospechoso» debido a su profunda inversión en sus propios compradores. Su advertencia llegó apenas unos días después de que el memorando de Nvidia llegara a las bandejas de entrada.

Las cargas de deuda y la carrera por los centros de datos plantean nuevos riesgos

Jim también advirtió que la deuda dentro del sector de la IA se está convirtiendo en otro punto de estrés. Dijo que algunos de los mayores compradores de Nvidia ahora utilizan deuda fuera del balance para pagar los chips. Nombró a Meta y xAI como empresas que utilizan esas estructuras.

Otros, como Anthropic, están utilizando préstamos estándar. Jim dijo que la mezcla de fuerte endeudamiento y modelos de negocio con pérdidas crea una base débil bajo todo el mercado. «Poner mucho crédito y estructuras financieras realmente arcanas encima de estas entidades con pérdidas es la verdadera talón de Aquiles del mercado tecnológico de la IA», dijo Jim durante la misma entrevista.

Tanto Jim como Michael Burry dijeron que el mayor peligro puede no ser los métodos de facturación en absoluto. Dijeron que el riesgo real es la escala. Las mayores empresas tecnológicas del mundo están gastando miles de millones en centros de datos de IA antes de que lleguen los usuarios.

En su Substack llamado Cassandra Unchained, Michael escribió que el mercado ahora tiene «una oferta construida catastróficamente en exceso y una demanda muy lejos de ser suficiente». Dijo que el mundo se está llenando de demasiados chips, demasiados servidores y demasiados edificios vacíos esperando a usuarios reales.

Nvidia dijo lo contrario a los inversores en su último informe de ganancias. La empresa dijo que la demanda de sus chips está «por las nubes» y que sigue estando una generación completa por delante de sus rivales. También respondió a la creciente presión de Google, cuyos esfuerzos crecientes en chips empujaron la acción de Nvidia a la baja antes de un rebote el miércoles.

Jim dijo que la velocidad de la propia construcción es el peligro central. Si la demanda se queda corta de lo que los compradores esperan en 2027 o 2028, dijo que los pedidos podrían comenzar a desaparecer.

«Si resulta que no necesitamos toda la capacidad de centros de datos o chips que pensábamos necesitar en el 27 o 28, podrías ver cómo los pedidos comienzan a cancelarse», dijo Jim. «Ese es un gran riesgo del que no mucha gente está hablando».