Chanos dit que Nvidia va faire s'effondrer le marché boursier, et Trump utilisera les fonds des contribuables pour les secourir

Wall Street regarde à nouveau Nvidia après qu'une nouvelle dispute a éclaté entre le géant des puces et deux des vendeurs à découvert les plus redoutés vivants.

Ce week-end, Nvidia a envoyé un mémo de sept pages aux analystes niant qu'il utilise le financement fournisseur, une méthode où les fournisseurs prêtent de l'argent à leurs propres acheteurs.

La publication Substack qui a déclenché le mémo comparait Nvidia à Enron et Lucent. Enron s'est effondré après avoir caché sa dette hors de son bilan pendant le boom d'Internet. Lucent s'est effondré après avoir prêté de l'argent à des clients qui ont ensuite fait défaut. L'auteur a déclaré que Nvidia correspond désormais à ce même schéma à travers ce qui a été décrit comme un financement circulaire.

Jim Chanos, l'investisseur connu pour avoir prédit l'effondrement d'Enron, a déclaré que la comparaison entre Nvidia et Lucent a du sens. Lorsque l'éclatement de la bulle internet a frappé et que les paiements se sont arrêtés, Lucent a écrit des milliards en pertes.

Chanos pointe la boucle de trésorerie client de Nvidia

Dans une interview avec Yahoo Finance, Jim a déclaré que Nvidia envoie de l'argent dans des entreprises qui perdent de l'argent juste pour que ces entreprises continuent de commander ses puces. « Ils mettent de l'argent dans des entreprises perdantes afin que ces entreprises commandent leurs puces », a dit Jim.

Nvidia a fait des investissements directs dans OpenAI, xAI, CoreWeave et Nebius, qui dépendent tous fortement du matériel de Nvidia et brûlent encore de l'argent.

Nvidia a nié tout lien avec des abus comptables. Dans son mémo, l'entreprise a déclaré qu'il ne ressemble pas aux cas de fraude historiques et a déclaré que son entreprise est solide et ses livres propres. Elle a également déclaré que ses clients paient dans les 53 jours suivant l'achat des puces, et non sur plusieurs années comme dans les accords traditionnels de prêt fournisseur. L'entreprise a déclaré qu'elle n'utilise pas le financement fournisseur pour croître les revenus et a déclaré que son système de vente est simple.

Ce déni n'a pas changé le ton des vendeurs à découvert. Michael Burry, l'investisseur qui a prédit l'écrasement immobilier de 2008, est allé plus loin dans une publication sur X la semaine dernière.

Michael a déclaré que Nvidia est l'une des plusieurs entreprises IA montrant une « reconnaissance des revenus suspecte » en raison de la profondeur de ses investissements dans ses propres acheteurs. Son avertissement est tombé quelques jours après la publication du mémo de Nvidia dans les boîtes de réception.

Les charges de dette et la ruée vers les centres de données soulèvent de nouveaux risques

Jim a également averti que la dette dans le secteur de l'IA devient un autre point de stress. Il a déclaré que certains des plus grands acheteurs de Nvidia utilisent désormais une dette hors bilan pour payer les puces. Il a nommé Meta et xAI comme des entreprises utilisant ces structures.

D'autres comme Anthropic utilisent des prêts standard. Jim a déclaré que le mélange d'emprunts lourds et de modèles commerciaux perdants crée une base faible sous l'ensemble du marché. « Mettre beaucoup de crédit et des structures financières vraiment arcaines au-dessus de ces entités perdantes est le véritable talon d'Achille du marché technologique IA », a dit Jim lors de la même interview.

Jim et Michael Burry ont tous deux déclaré que le plus grand danger pourrait ne pas être les méthodes de facturation. Ils ont déclaré que le vrai risque est l'échelle. Les plus grandes entreprises technologiques au monde dépensent des milliards dans des centres de données IA avant même que les utilisateurs n'arrivent.

Dans son Substack appelé Cassandra Unchained, Michael a écrit que le marché a maintenant « une offre catastrophiquement surdimensionnée et pas du tout assez de demande ». Il a déclaré que le monde se remplit de trop de puces, de trop de serveurs et de trop de bâtiments vides attendant de vrais utilisateurs.

Nvidia a dit le contraire aux investisseurs dans son dernier rapport sur les résultats. L'entreprise a déclaré que la demande pour ses puces est « hors normes » et a déclaré qu'elle est toujours une génération entière en avance sur ses rivaux. Elle a également répondu à la pression croissante de Google, dont les efforts croissants en matière de puces ont fait baisser l'action de Nvidia avant un rebond mercredi.

Jim a déclaré que la vitesse de la construction elle-même est le danger principal. Si la demande est inférieure à ce que les acheteurs attendent en 2027 ou 2028, il a déclaré que les commandes pourraient commencer à disparaître.

« S'il s'avère que nous n'avons pas tout à fait besoin de toute la capacité de centre de données ou de puces que nous pensions avoir en 2027 ou 2028, vous pourriez voir les commandes commencer à être annulées », a dit Jim. « C'est un gros risque dont peu de gens parlent. »