- 미국 주식 시장이 이번 여름 초저금리와 급증한 기술주 가치 평가에 힘입어 사상 최고치를 기록했습니다.
- 투자자 심리는 거품 수준에 도달했으며, 바클레이스의 '주식 광풍' 지수는 평소 수준의 두 배로 뛰었고, 닷컴 버블 시기의 투기적 열기를 연상시켰습니다.
- 역사적으로 고평가된 밸류에이션 지표와 코인베이스 및 비트코인 같은 기업 자산과 암호화폐의 급등 등 경고 신호가 나타나고 있습니다.
미국 주식은 이번 여름 매우 낮은 차입 비용 덕분에 수년 만에 보지 못했던 수준으로 급등했다. 그러나 사상 최고 수준의 밸류에이션, 투기적 ‘메모’ 거래의 부활, 그리고 버블과 유사한 수준에 있는 주요 ‘광기’ 지표는 많은 투자자들을 불안하게 만들고 있다.
이번 달, S&P 500이 새로운 사상 최고치를 달성했으며, 미국 기업들은 수십 년 만에 최저 수준에 가까운 차입 이자율을 누리고 있다. FT는 이 반전이 도널드 트럼프 대통령의 무역 관세 확대 위협으로 촉발된 4월의 급격한 매도세와 극명하게 대비된다고 보도했다.
트럼프가 세기 만에 경험하지 못한 수준의 수입 관세를 추진하고 있지만, 과열 징후가 쌓이고 있다. 주요 기술 기업들은 새로운 고지에 도달했다. 엔비디아는 4조 달러 시가총액을 달성한 첫 번째 기업이 되었으며, 작년의 밈 주식 열풍이 재현되면서 개인 투자자들이 빠른 수익을 기대하며 고프로와 크리스피 크림에 몰려들고 있다.
“1990년대 후반과 2000년대 초 인터넷 붐 당시와 매우 초기의 유사점을 보기 시작한다고 생각합니다.” 2조 1천억 달러의 자산을 관리하는 피메코의 수석 투자책임자 댄 이바신은 말했다. “그런 경향이 있는 로터리 티켓(복권) 심리가 있습니다… 이는 위험한 설정입니다.”
시장들은 완전한 무역 전쟁보다는 나쁜 거래를 받아들이고 있다
블룸버그에 따르면 S&P 500은 연간 매출의 3.3배 이상으로 거래되고 있어 전례 없는 밸류에이션을 기록하고 있다.
바클레이스의 이른바 ‘주식 광기’ 지수는 파생상품 활동, 변동성 및 심사의 복합 지표로, 일반적으로 버블 조건과 연관되는 임계값의 두 배까지 상승했다.
“이 지표는 시장이 광기에 빠져 있음을 명확히 보여줍니다.” 바클레이스의 미국 주식 파생상품 전략 책임자 스테파노 파스칼레는 말했다.
시장 참여자들은 일본의 수입 관세를 15%로 설정한 미-일 무역 협정을 환영했으며, 이제 EU와의 유사한 협정이 체결될 것으로 예상하고 있다. 이러한 관세는 트럼프 전 대통령 집권 이전 수준을 상회하지만, 과거 주식을 충격에 빠뜨렸던 그의 ‘해방의 날’ 연설에서 경고했던 극단적인 수준보다는 완화된 것이다.
“이 첫 번째 거래들은 나쁘지만, 투자자들은 완전한 무역 전쟁이 아닌 한 어떤 거래라도 기뻐합니다.” 피크트 자산운용의 수석 전략가 루카 파올리니는 말했다.
주가는 급증하는 미국의 공공 부채와 연방준비제도(Fed)의 독립성에 대한 잠재적 위협이라는 우려를 대부분 무시해 왔다. 이러한 요인들은 국채 수익률을 불안정하게 만들었으며, 달러화는 올해 들어 여러 통화 바스켓 대비 약 10% 하락했다.
4월 이후의 랠리는 선택된 대형 기술주 그룹에 의해 주도되었다. 엔비디아의 주가는 100% 반등했으며, 메타는 4월 장중 저점 대비 약 49% 회복했다.
부채 급증으로 닷컴 버블 시대 경고
인덱스 전반에 걸쳐 가격매출비율, 가격현금흐름비율, 가격장부가비율, 가격배당비율과 같은 밸류에이션 지표는 역사적 정점에 근접하고 있다. 리서치 애필리에이트스의 창립자 겸 의장인 로브 아너트는 이러한 주식에 투자하는 것을 “증기레일 앞에 서서 동전을 줍는 것과 같다”고 비유했다.
그는 시장이 경쟁이 발생하지 않는 것처럼 선도적인 AI 기업들을 평가하고 있다고 경고했지만, 이러한 유행의 주식에서 너무 일찍 이탈하는 것은 위험할 수 있다고 덧붙였다.
소규모 기업들도 대형 기업들을 능가하는 성과를 거두었다. 방대한 정부 계약에 힘입어 팔란티어의 주가는 4월 이후 약 130% 상승했으며, 코인베이스는 지난해 11월 트럼프의 당선 이후 암호화폐에 대한 열망이 재점화되면서 거의 180% 급등했다.
비트코인은 지난주 기업들과 투자자들이 암호화폐를 주류 금융으로 받아들이면서 12만 달러를 돌파했다.
이러한 낙관적 심사는 회사채 시장으로 확산되고 있다. 최상위 등급 기업 부채의 미국 국채 대비 스프레드는 0.8%p로 좁혀져 2005년 이후 기록되지 않은 수준을 보였다. 목요일 보고서에서 도이체방크 분석가들은 이러한 부채에 기반한 주식 매수가 1990년대 후반과 2000년대 중반 이후 ‘가장 뜨거운 광기’를 나타내는 것인지 의문을 제기했다.
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누르 바즈미
Noor Bazmi는 미디어학 학위를 갖춘 크립토폴리탄 뉴스 팀에 기여하고 있습니다. Noor은 블록체인, 암호화폐, 인공지능, 빅테크, 전기차 시장, 글로벌 경제 및 정부 정책 변화에 관한 뉴스를 보도합니다. 그녀는 글로벌 청중과 소통하기 위해 마케팅을 공부 중입니다.
