Die Angst vor einer Spekulationsblase wächst, während US-Aktien inmitten eines Meme-Hypes und eines Schuldenanstiegs Rekordwerte erreichen

Die US-Aktienkurse sind diesen Sommer dank extrem niedriger Zinsen auf ein seit Jahren nicht mehr gesehenes Niveau gestiegen. Doch Rekordbewertungen, ein Wiederaufleben spekulativer „Meme“-Geschäfte und ein wichtiger Euphorieindikator, der sich auf einem blasenartigen Niveau befindet, beunruhigen viele Anleger.

In diesem Monat erreichte der S&P 500 neue Allzeithochs, und US-Unternehmen enjvon Kreditzinsen nahe dem Tiefstand der letzten Jahrzehnte. Die Financial Times berichtet, dass diese Trendwende im deutlichen Gegensatz zu dem starken Kurssturz im April steht, der durch die Drohungen von Präsident Donald Trump mit eskalierenden Handelszöllen ausgelöstdent .

Obwohl Trump die Einfuhrzölle auf ein seit Generationen nicht mehr gesehenes Niveau erhöht, mehren sich die Anzeichen einer Überhitzung des Marktes. Große Technologiekonzerne haben neue Höchststände erreicht. Nvidia knackte als erstes Unternehmen die 4-Billionen-Dollar-Marke, und der erneute Hype um sogenannte Meme-Aktien aus dem letzten Jahr lässt Privatanleger massiv in GoPro und Krispy Kreme investieren, in der Erwartung schneller Gewinne.

„Ich glaube, man erkennt hier erste Parallelen zum Internetboom Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre“, sagte Dan Ivascyn, Chief Investment Officer des Vermögensverwalters Pimco mit einem verwalteten Vermögen von 2,1 Billionen Dollar. „Es herrscht diese Art von Lotto-Mentalität vor … Das ist eine gefährliche Situation.“

Die Märkte geben sich mit weniger zufrieden, da schlechte Abkommen einen ausgewachsenen Handelskrieg verdrängen

Laut Bloomberg wird der S&P 500 mit mehr als dem 3,3-Fachen des Jahresumsatzes gehandelt, was einerdentBewertung entspricht.

Der sogenannte „Equity Euphoria“-Index von Barclays, ein zusammengesetzter Wert aus Derivateaktivität, Volatilität und Stimmung, ist auf das Doppelte seines üblichen Niveaus gestiegen – ein Schwellenwert, der oft mit Blasenbildung in Verbindung gebracht wird.

„Der Indikator zeigt deutlich, dass der Markt euphorisch ist“, sagte Stefano Pascale, Leiter der US-Aktienderivatestrategie bei Barclays.

Die Marktteilnehmer begrüßten das US-japanische Handelsabkommen, das japanische Einfuhrzölle auf 15 % festlegt, und erwarten nun eine ähnliche Vereinbarung mit der EU. Obwohl diese Zölle über dem Niveau vor Trumps Amtszeit liegen, sind sie milder als die drastischenmatic , die er in seiner Rede zum „Tag der Befreiung“ angekündigt hatte und die zuvor die Aktienmärkte stark belastet hatten.

„Diese ersten Abkommen sind schlecht, aber die Anleger sind mit allem zufrieden, außer mit einem ausgewachsenen Handelskrieg“, sagte Luca Paolini, Chefstratege bei Pictet Asset Management.

Die Sorgen um die stark steigende US-Staatsverschuldung und mögliche Gefährdungen der Unabhängigkeit der Federal Reserve, Faktoren, die die Renditen von US-Staatsanleihen verunsichert haben, wurden von den Aktienmärkten weitgehend ignoriert. Der Dollar hat in diesem Jahr gegenüber einem Währungskorb fast 10 Prozent an Wert verloren.

Die Rallye seit April wurde von einigen wenigen großen Technologieunternehmen getragen. Die Aktien von Nvidia haben sich um 100 % erholt, während Meta sich von ihren Tiefstständen im April um etwa 49 % erholt hat.

Schuldenboom schürt Warnungen vor der Dotcom-Ära

Bewertungskennzahlen wie Kurs-Umsatz-Verhältnis, Kurs-cash-Verhältnis, Kurs-Buchwert-Verhältnis und Kurs-Dividenden-Verhältnis erreichen im gesamten Index fast historische Höchststände. Rob Arnott, Gründer und Vorsitzender von Research Affiliates, verglich das Investieren in diese Aktien mit dem Versuch, „Centstücke vor einer Dampfwalze aufzusammeln“

Er warnte davor, dass der Markt führende KI-Unternehmen so bewerte, als ob keine Konkurrenz entstehen würde, doch ein zu früher Ausstieg aus diesen angesagten Aktien könne gefährlich sein.

Selbst kleinere Unternehmen haben die Giganten übertroffen. Die Aktie von Palantir, beflügelt durch umfangreiche Regierungsaufträge, ist seit April um etwa 130 % gestiegen, und Coinbase hat im Zuge der neu entfachten Begeisterung für Kryptowährungen seit Trumps Wahlsieg im vergangenen November um fast 180 % zugelegt.

Bitcoin stieg letzte Woche über 120.000 Dollar, da sowohl Unternehmen als auch Investoren Kryptowährungen zunehmend in den Mainstream-Finanzbereich integrierten.

Diese optimistische Stimmung hat sich auch auf den Markt für Unternehmensanleihen ausgeweitet. Der Spread erstklassiger Unternehmensanleihen gegenüber US-Staatsanleihen hat sich auf nur noch 0,8 Prozentpunkte verringert – ein Niveau, das seit 2005 nicht mehr erreicht wurde. In einer Analyse vom Donnerstag stellten Analysten der Deutschen Bank die Frage, ob diese schuldenfinanzierte Aktienkäufe die „größte Euphorie“ seit Ende der 1990er und Mitte der 2000er Jahre darstellten.