Blasenängste wachsen, während US-Aktien inmitten von Meme-Frühling und Schuldenanstieg Rekorde erreichen

US-Aktien sind diesen Sommer auf Niveaus gestiegen, die seit Jahren nicht mehr gesehen wurden, dank sehr niedriger Kreditkosten. Doch Rekordbewertungen, ein Wiederbeleben des spekulativen „Meme“-Handels und ein wichtiger „Euphorie“-Indikator, der auf blasenähnlichen Niveaus liegt, machen viele Anleger unruhig.

In diesem Monat erreichte der S&P 500 neue Allzeithochs, und US-Unternehmen genießen Kreditzinsen nahe den niedrigsten Werten seit mehreren Jahrzehnten. FT berichtet, dass diese Wende im scharfen Gegensatz zum starken Ausverkauf im April steht, der durch die Drohungen von Präsident Donald Trump mit eskalierenden Handelszöllen ausgelöst wurde.

Obwohl Trump Importzölle auf einem Niveau vorantreibt, das seit einer Generation nicht mehr gesehen wurde, häufen sich Anzeichen einer Überhitzung. Große Technologieunternehmen haben neue Höhen erreicht. Nvidia war das erste, das eine Bewertung von 4 Billionen US-Dollar erreichte, während ein Wiederaufleben der Meme-Aktien-Frühling des letzten Jahres dazu führt, dass Privatanleger in GoPro und Krispy Kreme einsteigen und schnelle Renditen erwarten.

„Ich denke, Sie beginnen, vielleicht einige sehr frühe Parallelen zu dem zu erkennen, was Sie Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre während des Internet-Booms gesehen haben“, sagte Dan Ivascyn, Chief Investment Officer des Vermögensverwalters Pimco mit 2,1 Billionen US-Dollar. „Es gibt diese Lotterie-Ticket-Mentalität, die tendenziell existiert … Es ist ein gefährliches Setup.“

Die Märkte akzeptieren weniger, da schlechte Deals einen vollwertigen Handelskrieg besiegen

Laut Bloomberg notiert der S&P 500 bei über dem 3,3-fachen der jährlichen Umsätze, was eine beispiellose Bewertung markiert.

Der sogenannte „Equity-Euphorie“-Index von Barclays, ein zusammengesetzter Index aus Derivateaktivitäten, Volatilität und Stimmung, ist auf das Doppelte seines üblichen Niveaus gestiegen, eine Schwelle, die oft mit Blasenbedingungen verbunden ist.

„Der Indikator zeigt eindeutig, dass der Markt euphorisch ist“, sagte Stefano Pascale, Leiter der US-Aktien-Derivate-Strategie bei Barclays.

Marktteilnehmer begrüßten das US-japanische Handelsabkommen, das japanische Importabgaben auf 15 % festlegt, und erwarten nun eine ähnliche Vereinbarung mit der EU. Obwohl diese Zölle die Niveaus vor Trump übertreffen, sind sie milder als die dramatischen Raten, die in seiner „Befreiungstag“-Rede gewarnt wurden, die die Aktienmärkte zuvor erschüttert hatten.

„Diese ersten Deals sind schlecht, aber die Anleger sind mit allem zufrieden außer mit einem vollwertigen Handelskrieg“, sagte Luca Paolini, Chief Strategist bei Pictet Asset Management.

Aktien haben Bedenken hinsichtlich der wachsenden US-Staatsverschuldung und potenzieller Bedrohungen für die Unabhängigkeit der Federal Reserve weitgehend ignoriert, Faktoren, die die Treasury-Renditen verunsichert haben. Der Dollar ist im Vergleich zu einem Währungskorb in diesem Jahr um fast 10 Prozent gefallen.

Die Rallye seit April wurde von einer ausgewählten Gruppe großer Tech-Namen vorangetrieben. Die Aktien von Nvidia sind um 100 % erholt, während Meta etwa 49 % von ihren Tiefs im April wieder gewonnen hat.

Schuldenanstieg lönt Warnungen vor dem Dotcom-Zeitalter aus

Bewertungskennzahlen wie Kurs-Umsatz-Verhältnis, Kurs-Cashflow-Verhältnis, Kurs-Buchwert-Verhältnis und Kurs-Dividenden-Verhältnis im gesamten Index nähern sich historischen Höchstständen. Rob Arnott, Gründer und Vorsitzender von Research Affiliates, verglich die Investition in diese Namen mit „Pfennige vor einer Dampfwal aufheben.“

Er warnte, dass der Markt führende KI-Unternehmen so bewertet, als würde kein Wettbewerb entstehen, doch ein zu früher Ausstieg aus diesen modischen Aktien kann gefährlich sein.

Sogar kleinere Unternehmen haben die Giganten übertroffen. Palantirs Aktie, gestützt durch erhebliche Regierungsverträge, ist seit April um etwa 130 % gestiegen, und Coinbase ist um fast 180 % gestiegen, getrieben von erneuter Begeisterung für Kryptowährungen seit Trumps Sieg im vergangenen November.

Bitcoin sprang letzte Woche über 120.000 US-Dollar, da sowohl Unternehmen als auch Investoren Kryptowährungen zunehmend in den Mainstream-Finanzsektor integrieren.

Dieser optimistische Sentiment hat sich auf den Unternehmensanleihenmarkt ausgeweitet. Die Spanne zwischen erstklassigen Unternehmensanleihen und US-Treasuries hat sich auf nur 0,8 Prozentpunkte verengt, ein Niveau, das seit 2005 nicht mehr verzeichnet wurde. In einem Donnerstag-Notiz stellten Analysten der Deutschen Bank in Frage, ob dieser schuldenfinanzierte Aktienkauf die „heftigste Euphorie“ seit den späten 1990er und mittleren 2000er Jahren darstellt.