Las acciones estadounidenses se han disparado este verano a niveles no vistos en años gracias a los bajísimos costes de financiación. Sin embargo, las valoraciones récord, el resurgimiento de las operaciones especulativas con memes y un indicador clave de euforia en niveles similares a una burbuja inquietan a muchos inversores.
Este mes, el S&P 500 alcanzó nuevos máximos históricos y las empresas estadounidenses enj de tasas de interés cercanas a mínimos de varias décadas. El FT informa que este cambio de tendencia contrasta marcadamente con la fuerte ola de ventas de abril provocada por las amenazas del presidente dent Trump de aumentar los aranceles comerciales.
Aunque Trump sigue adelante con los aranceles de importación a niveles no vistos en una generación, se acumulan señales de sobrecalentamiento. Las principales empresas tecnológicas han alcanzado nuevas cotas. Nvidia fue la primera en alcanzar una valoración de 4 billones de dólares, mientras que el resurgimiento del frenesí de las acciones meme del año pasado ha llevado a los inversores minoristas a comprar en masa GoPro y Krispy Kreme con la expectativa de obtener ganancias rápidas.
"Creo que se están empezando a ver algunos paralelismos muy tempranos con lo que se vio con el auge de internet a finales de los 90 y principios de los 2000", dijo Dan Ivascyn, director de inversiones de Pimco, gestora de activos de 2,1 billones de dólares. "Existe una mentalidad de lotería que suele existir... Es un escenario peligroso"
Los mercados se conforman con menos, pues los malos acuerdos superan a una guerra comercial en toda regla
Según Bloomberg, el S&P 500 se cotiza a más de 3,3 veces los ingresos anuales, lo que marca una valoración sindent.
El llamado índice de “euforia bursátil” de Barclays, un compuesto de actividad de derivados, volatilidad y sentimiento, ha subido al doble de su nivel típico, un umbral a menudo asociado con condiciones de burbuja.
"El indicador muestra claramente que el mercado está eufórico", dijo Stefano Pascale, jefe de estrategia de derivados de acciones estadounidenses en Barclays.
Los participantes del mercado aplaudieron el acuerdo comercial , que fija los aranceles a las importaciones japonesas en un 15%, y ahora anticipan un acuerdo similar con la UE. Si bien estos aranceles superan los niveles anteriores a Trump, son más moderados que las drásticas matic advertidas en su discurso del "día de la liberación" que previamente habían sacudido las acciones.
“Estos primeros acuerdos son malos, pero los inversores están contentos con cualquier cosa menos una guerra comercial total”, dijo Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management.
Las acciones han ignorado en gran medida las preocupaciones sobre el aumento de la deuda pública estadounidense y las posibles amenazas a la independencia de la Reserva Federal , factores que han afectado los rendimientos de los bonos del Tesoro. El dólar ha caído casi un 10 % este año frente a una cesta de divisas.
El repunte desde abril ha sido impulsado por un grupo selecto de grandes empresas tecnológicas. Las acciones de Nvidia han rebotado un 100%, mientras que Meta se ha recuperado alrededor del 49% desde sus mínimos intradía de abril.
El aumento de la deuda genera advertencias sobre la era de las puntocom
Métricas de valoración como las ratios precio-venta, precio-flujo decash, precio-valor contable y precio-dividendo en todo el índice se acercan a máximos históricos. Rob Arnott, fundador y presidente de Research Affiliates, comparó invertir en estas empresas con "recoger céntimos frente a una aplanadora"
Advirtió que el mercado está valorando a las empresas líderes en IA como si no fuera a surgir competencia, pero alejarse de estas acciones de moda demasiado pronto puede ser peligroso.
Incluso las empresas más pequeñas han superado a las gigantes. Las acciones de Palantir , impulsadas por importantes acuerdos gubernamentales, han subido alrededor de un 130 % desde abril, y Coinbase se ha disparado casi un 180 % ante el renovado entusiasmo por las criptomonedas desde la victoria de Trump en noviembre pasado.
Bitcoin superó los 120.000 dólares la semana pasada a medida que tanto las corporaciones como los inversores adoptaron cada vez más las criptomonedas que se están incorporando a las finanzas convencionales.
Este optimismo se ha extendido al mercado de bonos corporativos. El diferencial entre la deuda corporativa de primer nivel y los bonos del Tesoro estadounidense se ha reducido a tan solo 0,8 puntos porcentuales, niveles no registrados desde 2005. En una nota del jueves, los analistas de Deutsche Bank cuestionaron si esta compra de acciones impulsada por la deuda representaba la mayor euforia desde finales de los años 90 y mediados de la década de 2000.
