Crecen los temores de burbuja mientras las acciones de EE. UU. alcanzan récords en medio de la fiebre de las memes y el aumento de la deuda

Las acciones de EE. UU. han disparado este verano a niveles no vistos en años gracias a los costes de endeudamiento muy bajos. Sin embargo, las valoraciones récord, un resurgimiento del comercio especulativo de "memes" y un indicador clave de "euforia" situándose en niveles similares a una burbuja dejan inquietos a muchos inversores.

Este mes, el S&P 500 alcanzó nuevos máximos históricos, y las empresas estadounidenses disfrutan de tipos de interés de endeudamiento cercanos a mínimos pluridecenaes. FT informa de que este giro contrasta marcadamente con la fuerte venta en abril desencadenada por las amenazas del presidente Donald Trump de escalar los aranceles comerciales.

Aunque Trump avanza con los derechos de importación a niveles no vistos en una generación, los signos de sobrecalentamiento se acumulan. Las grandes empresas tecnológicas han alcanzado nuevas cotas. Nvidia fue la primera en alcanzar una valoración de 4 billones de dólares, mientras que un resurgimiento de la fiebre de las "meme stocks" del año pasado ve a los inversores minoristas acumulando posiciones en GoPro y Krispy Kreme esperando retornos rápidos.

"Creo que estás empezando a ver quizás algunos paralelismos muy tempranos con lo que viste de vuelta con el auge de internet a finales de los años 90 y principios de los 2000", dijo Dan Ivascyn, director de inversión de Pimco, el gestor de activos de 2,1 billones de dólares. "Existe esta mentalidad de boleto de lotería que tiende a existir... Es un escenario peligroso".

Los mercados se conforman con menos, ya que los malos acuerdos superan a una guerra comercial a gran escala

Según Bloomberg, el S&P 500 cotiza a más de 3,3 veces los ingresos anuales, marcando una valoración sin precedentes.

El llamado índice de "euforia accionaria" de Barclays, una composición de la actividad de derivados, la volatilidad y el sentimiento, ha ascendido al doble de su nivel habitual, un umbral a menudo asociado con condiciones de burbuja.

"El indicador muestra claramente que el mercado está eufórico", dijo Stefano Pascale, jefe de estrategia de derivados de acciones de EE. UU. en Barclays.

Los participantes del mercado acogieron con beneplácito el acuerdo comercial entre EE. UU. y Japón, que fija los aranceles a las importaciones japonesas en un 15 %, y ahora anticipan un arreglo similar con la UE. Aunque estos aranceles superan los niveles previos a Trump, son más moderados que las tasas drásticas anunciadas en su discurso del "día de la liberación", que anteriormente sacudió los mercados bursátiles.

"Estos primeros acuerdos son malos, pero a los inversores les satisface cualquier cosa menos una guerra comercial total", dijo Luca Paolini, estratega jefe en Pictet Asset Management.

Las acciones han ignorado en gran medida las preocupaciones por el creciente endeudamiento público de EE. UU. y las posibles amenazas a la independencia de la Reserva Federal, factores que han inquietado los rendimientos de los bonos del Tesoro. El dólar ha disminuido casi un 10 % este año frente a una cesta de monedas.

El rally desde abril ha sido impulsado por un grupo selecto de grandes nombres tecnológicos. Las acciones de Nvidia se han recuperado un 100 %, mientras que Meta ha recuperado aproximadamente un 49 % desde sus mínimos intradiarios de abril.

El aumento de la deuda despierta advertencias de la era de las puntocom

Las métricas de valoración como los ratios precio-ventas, precio-flujo de caja, precio-valor contable y precio-dividendo en todo el índice se acercan a máximos históricos. Rob Arnott, fundador y presidente de Research Affiliates, comparó invertir en estos nombres con "recoger centavos frente a un rodillo".

Advertía de que el mercado valora a las principales empresas de IA como si la competencia no surgiera, sin embargo, alejarse de estas acciones de moda demasiado pronto puede ser peligroso.

Incluso las empresas más pequeñas han superado a los gigantes. Las acciones de Palantir, impulsadas por importantes contratos gubernamentales, han subido aproximadamente un 130 % desde abril, y Coinbase ha disparado casi un 180 % ante el renovado entusiasmo por las criptomonedas desde la victoria de Trump en noviembre pasado.

Bitcoin superó los 120.000 dólares la semana pasada, ya que tanto las corporaciones como los inversores abrazan cada vez más las criptomonedas al entrar en las finanzas convencionales.

Este sentimiento optimista se ha extendido al mercado de bonos corporativos. El diferencial de la deuda corporativa de primer nivel sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. se ha estrechado hasta solo 0,8 puntos porcentuales, niveles no registrados desde 2005. En una nota del jueves, los analistas de Deutsche Bank cuestionaron si esta compra de acciones financiada con deuda representaba la "euforia más intensa" desde finales de los años 90 y mediados de los 2000.