Les actions américaines ont grimpé cet été à des niveaux inédits depuis des années grâce à des coûts d'emprunt extrêmement bas. Cependant, des valorisations record, une reprise des transactions spéculatives basées sur des mèmes et un indicateur clé d'« euphorie » qui frôle la bulle spéculative inquiètent de nombreux investisseurs.
Ce mois-ci, l'indice S&P 500 a atteint de nouveaux sommets historiques et les entreprises américaines enj de taux d'emprunt proches de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs décennies. Le Financial Times rapporte que ce revirement contraste fortement avec la forte chute des marchés observée en avril, déclenchée par dent de Donald Trump d'une escalade des droits de douane.
Bien que Trump maintienne des droits de douane à l'importation à des niveaux jamais vus depuis une génération, les signes de surchauffe s'accumulent. Les géants de la tech ont atteint des sommets inégalés. Nvidia a été la première à franchir la barre des 4 000 milliards de dollars de valorisation, tandis que la frénésie des « mem stocks » de l'an dernier voit les investisseurs particuliers se ruer sur GoPro et Krispy Kreme, espérant des gains rapides.
« Je pense qu'on commence à observer des similitudes avec ce qu'on a vu lors du boom d'Internet à la fin des années 1990 et au début des années 2000 », a déclaré Dan Ivascyn, directeur des investissements chez Pimco, société de gestion d'actifs gérant 2 100 milliards de dollars. « Il y a cette mentalité du "billet de loterie" qui tend à se répandre… C'est une situation dangereuse. »
Les marchés se contentent de moins, car de mauvais accords sont préférables à une guerre commerciale ouverte
Selon Bloomberg, le S&P 500 se négocie à plus de 3,3 fois les revenus annuels, ce qui représente une valorisationdentprécédent.
L'indice dit « d'euphorie boursière » de Barclays, qui combine l'activité sur les produits dérivés, la volatilité et le sentiment du marché, a doublé par rapport à son niveau habituel, un seuil souvent associé à des conditions de bulle.
« L’indicateur montre clairement que le marché est euphorique », a déclaré Stefano Pascale, responsable de la stratégie des produits dérivés actions américains chez Barclays.
accord commercial nippo-américain , qui fixe les droits de douane sur les importations japonaises à 15 %, et anticipent désormais un accord similaire avec l'UE. Bien que ces droits de douane dépassent les niveaux d'avant la présidence de Trump, ils sont moins élevés que les taux drastiques matic dans son discours du « jour de la libération », qui avaient auparavant provoqué de fortes fluctuations des marchés boursiers.
« Ces premiers accords sont mauvais, mais les investisseurs se contentent de tout sauf d'une véritable guerre commerciale », a déclaré Luca Paolini, stratège en chef chez Pictet Asset Management.
Les marchés actions ont largement ignoré les inquiétudes liées à l'explosion de la dette publique américaine et aux menaces potentielles pesant sur l'indépendance de la Réserve fédérale , des facteurs qui ont perturbé les rendements des bons du Trésor. Le dollar a reculé de près de 10 % cette année face à un panier de devises.
La reprise observée depuis avril a été portée par un petit nombre de géants de la tech. L'action de Nvidia a rebondi de 100 %, tandis que celle de Meta a récupéré environ 49 % par rapport à son point bas intraday d'avril.
L'explosion de la dette suscite des mises en garde quant à l'ère des dot-com
Les indicateurs de valorisation tels que les ratios cours/chiffre d'affaires, cours/fluxcash, cours/valeur comptable et cours/dividende de l'indice approchent des sommets historiques. Rob Arnott, fondateur et président de Research Affiliates, a comparé l'investissement dans ces entreprises à « ramasser des centimes devant un rouleau compresseur »
Il a averti que le marché valorise les entreprises leaders en IA comme si la concurrence n'allait pas apparaître, mais qu'il peut être périlleux de se détourner trop tôt de ces actions à la mode.
Même des entreprises plus modestes ont surperformé les géants. L'action de Palantir , portée par d'importants contrats gouvernementaux, a progressé d'environ 130 % depuis avril, et celle de Coinbase a bondi de près de 180 % grâce au regain d'enthousiasme pour les cryptomonnaies suite à la victoire de Trump en novembre dernier.
Bitcoin a franchi la barre des 120 000 dollars la semaine dernière, les entreprises et les investisseurs adoptant de plus en plus les cryptomonnaies pour s’intégrer au système financier traditionnel.
Cet optimisme s'est propagé au marché des obligations d'entreprises. L'écart de rendement entre les obligations d'entreprises de premier ordre et les bons du Trésor américain s'est resserré à seulement 0,8 point de pourcentage, un niveau jamais atteint depuis 2005. Dans une note publiée jeudi, les analystes de Deutsche Bank se sont interrogés sur la possibilité que ces achats d'actions, alimentés par l'endettement, représentent la « plus forte euphorie » depuis la fin des années 1990 et le milieu des années 2000.
