Les craintes de bulle grandissent alors que les actions US atteignent des records au milieu de la frénésie des memes et de la hausse de la dette

Les actions américaines ont bondi cet été à des niveaux non vus depuis des années grâce à des coûts d'emprunt très bas. Pourtant, des valorisations records, un regain de trading spéculatif « meme » et un indicateur clé d'« euphorie » à des niveaux semblables à une bulle inquiètent de nombreux investisseurs.

Ce mois-ci, l'S&P 500 a atteint de nouveaux sommets historiques, et les entreprises américaines bénéficient de taux d'emprunt proches des plus bas depuis plusieurs décennies. FT rapporte que ce retournement contraste fortement avec la forte vente à découvert d'avril déclenchée par les menaces du président Donald Trump d'escalader les tarifs commerciaux.

Bien que Trump avance avec des droits d'importation à des niveaux non vus depuis une génération, les signes de surchauffe s'accumulent. Les grandes entreprises technologiques ont atteint de nouveaux sommets. Nvidia a été la première à atteindre une valorisation de 4 billions de dollars, tandis qu'un regain de la frénésie des actions « meme » de l'année dernière voit les traders particuliers s'engouffrer dans GoPro et Krispy Kreme en espérant des rendements rapides.

« Je pense que vous commencez à voir peut-être quelques parallèles très précoces avec ce que vous avez vu lors du boom d'Internet à la fin des années 1990 et au début des années 2000 », a déclaré Dan Ivascyn, directeur de l'investissement chez Pimco, gestionnaire d'actifs de 2,1 billions de dollars. « Il y a cette mentalité de billet de loterie qui a tendance à exister… C'est une configuration dangereuse. »

Les marchés acceptent moins car les mauvaises affaires battent la guerre commerciale à part entière

Selon Bloomberg, le S&P 500 est négocié à plus de 3,3 fois les revenus annuels, marquant une valorisation sans précédent.

L'indice d'« euphorie boursière » de Barclays, un composite d'activité de dérivés, de volatilité et de sentiment, a doublé par rapport à son niveau typique, un seuil souvent associé à des conditions de bulle.

« L'indicateur montre clairement que le marché est euphorique », a déclaré Stefano Pascale, responsable de la stratégie de dérivés actions aux États-Unis chez Barclays.

Les participants au marché ont accueilli favorablement l'accord commercial États-Unis-Japon, qui fixe les droits d'importation japonais à 15 %, et anticipent désormais un arrangement similaire avec l'UE. Bien que ces tarifs dépassent les niveaux d'avant Trump, ils sont plus doux que les taux dramatiques annoncés dans son discours du « jour de la libération » qui avait précédemment secoué les bourses.

« Ces premiers accords sont mauvais, mais les investisseurs sont satisfaits de tout sauf d'une guerre commerciale totale », a déclaré Luca Paolini, stratège en chef chez Pictet Asset Management.

Les actions ont largement ignoré les inquiétudes concernant l'explosion de la dette publique américaine et les menaces potentielles sur l'indépendance de la Réserve fédérale, des facteurs qui ont troublé les rendements des bons du Trésor. Le dollar a diminué de près de 10 % cette année par rapport à un panier de devises.

Le rallye depuis avril a été propulsé par un groupe sélectionné de grandes entreprises technologiques. Les actions de Nvidia ont rebondi de 100 %, tandis que Meta a récupéré environ 49 % de ses creux intrajournaliers d'avril.

La hausse de la dette suscite des avertissements de l'ère dot-com

Les mesures de valorisation telles que les ratios prix/ventes, prix/flux de trésorerie, prix/valeur comptable et prix/dividende à travers l'indice approchent des sommets historiques. Rob Arnott, fondateur et président de Research Affiliates, a comparé l'investissement dans ces noms à « ramasser des sous devant une steamroller (compacteur) ».

Il a averti que le marché valorise les principales entreprises d'IA comme si la concurrence n'émergerait pas, yet se détourner trop tôt de ces actions à la mode peut être périlleux.

Même les petites structures ont surperformé les géants. L'action de Palantir, soutenue par d'importants contrats gouvernementaux, a augmenté d'environ 130 % depuis avril, et Coinbase a bondi de près de 180 % dans le cadre d'un regain d'enthousiasme pour les cryptomonnaies depuis la victoire de Trump en novembre dernier.

Le Bitcoin a dépassé les 120 000 dollars la semaine dernière alors que les entreprises et les investisseurs adoptaient de plus en plus les cryptomonnaies dans la finance grand public.

Ce sentiment optimiste s'est répandu sur le marché des obligations d'entreprise. L'écart entre les obligations d'entreprise de premier ordre et les bons du Trésor américain s'est resserré à seulement 0,8 point de pourcentage, des niveaux non enregistrés depuis 2005. Dans une note de jeudi, les analystes de Deutsche Bank se sont demandé si cet achat d'actions financé par la dette représentait la « euphorie la plus chaude » depuis la fin des années 1990 et le milieu des années 2000.