Рост опасений по поводу пузыря на фоне рекордного взлета американских акций на фоне ажиотажа вокруг «мемных» акций и роста долга

В этом летом американские акции выросли до уровней, не виданных годами, благодаря очень низким ставкам заимствования. Однако рекордные оценки, возрождение спекулятивной торговли «мемными» акциями и ключевой индикатор «эйфории», находящийся на уровнях, характерных для пузыря, вызывают у многих инвесторов беспокойство.

В этом месяце S&P 500 достиг новых исторических максимумов, а американские компании пользуются ставками заимствования, близкими к многодесятилетним минимумам. FT сообщает, что этот поворот резко контрастирует с резким распродажами в апреле, вызванными угрозами президента Дональда Трампа об эскалации торговых тарифов.

Хотя Трамп продвигает импортные пошлины на уровнях, не виданных за поколение, признаки перегрева накапливаются. Крупные технологические компании взлетели до новых высот. Nvidia стала первой, достигнув оценки в 4 трлн долларов, в то время как возрождение безумия с мем-акциями прошлого года заставляет розничных трейдеров вкладываться в GoPro и Krispy Kreme, ожидая быстрой прибыли.

«Думаю, вы начинаете видеть, возможно, некоторые очень ранние параллели с тем, что происходило во время интернет-бума в конце 1990-х и начале 2000-х годов», — сказал Дэн Ивашцин, главный инвестиционный директор управляющей компании Pimco с активами на сумму 2,1 трлн долларов. «Существует это лотерейное мышление, которое обычно возникает… Это опасная ситуация».

Рынки соглашаются на меньшее, поскольку плохие сделки оказываются лучше полномасштабной торговой войны

По данным Bloomberg, индекс S&P 500 торгуется по цене, превышающей 3,3 годовых выручки, что является беспрецедентной оценкой.

Индекс «акционной эйфории» Barclays, представляющий собой комплексный показатель активности деривативов, волатильности и настроений, вырос до удвоенного обычного уровня, что часто ассоциируется с условиями пузыря.

«Индикатор явно показывает, что рынок находится в состоянии эйфории», — сказал Стефано Паскале, руководитель стратегии деривативов по американским акциям в Barclays.

Участники рынка приветствовали торговую сделку между США и Японией, которая устанавливает японские импортные пошлины на уровне 15%, и теперь ожидают аналогичного соглашения с ЕС. Хотя эти тарифы превышают до-трамповские уровни, они мягче, чем драматические ставки, предупрежденные в его выступлении «день освобождения», которое ранее потрясло фондовый рынок.

«Эти первые сделки плохи, но инвесторы довольны чем угодно, лишь бы не полномасштабная торговая война», — сказал Лука Паолини, главный стратег Pictet Asset Management.

Акции в значительной степени проигнорировали опасения по поводу раздувающегося государственного долга США и потенциальных угроз независимости Федеральной резервной системы, факторы, которые вызвали беспокойство доходности казначейских облигаций. Доллар снизился почти на 10 процентов в этом году по сравнению с корзиной валют.

Ралли, начавшееся в апреле, было подпитано избранным набором крупных технологических компаний. Акции Nvidia выросли на 100%, а Meta восстановилась примерно на 49% от своих внутридневных минимумов в апреле.

Рост долга вызывает предупреждения о эпохе доткомов

Показатели оценки, такие как отношение цены к продажам, цены к денежному потоку, цены к балансовой стоимости и цены к дивидендам по всему индексу, приближаются к историческим пикам. Роб Арнотт, основатель и председатель Research Affiliates, сравнил инвестирование в эти компании с «подбором монет перед паровым катком».

Он предупредил, что рынок оценивает ведущие ИИ-компании так, будто конкуренция не возникнет, однако слишком ранний отказ от этих модных акций может быть опасным.

Даже небольшие компании превзошли гигантов. Акция Palantir, поддерживаемая значительными государственными сделками, выросла примерно на 130% с апреля, а Coinbase взлетела почти на 180% на фоне возобновленного энтузиазма по отношению к криптовалютам после победы Трампа в ноябре прошлого года.

Биткоин на прошлой неделе превысил отметку в 120 000 долларов, поскольку корпорации и инвесторы все чаще принимают криптовалюты, интегрируя их в основную финансовую систему.

Этот оптимистичный настрой распространился на рынок корпоративных облигаций. Спред на корпоративный долг высшего качества над казначейскими облигациями США сузился до всего 0,8 процентного пункта, уровней, не зафиксированных с 2005 года. В заметке в четверг аналитики Deutsche Bank поставили под вопрос, представляет ли эта покупка акций, финансируемая долгом, «самый горячий эйфорический настрой» с конца 1990-х и середины 2000-х годов.